今年以來，A股熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換頻繁，板塊和風(fēng)格輪動(dòng)明顯，市場(chǎng)整體的走勢(shì)也是一波三折。而下半年以來，提振資本市場(chǎng)的相關(guān)政策密集出臺(tái)，新一輪“政策底”逐漸夯實(shí)。

那么，政策對(duì)于市場(chǎng)的影響效果如何?是否可以持續(xù)?接下來市場(chǎng)將如何演變?興證全球基金基金經(jīng)理謝書英在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，圍繞這些問題分享了自己的見解。

(資料圖)

政策效果已經(jīng)有所體現(xiàn)

中國(guó)證券報(bào)：7月以來，提振資本市場(chǎng)的相關(guān)政策密集出臺(tái)，新一輪“政策底”逐漸夯實(shí)。但從目前來看，市場(chǎng)恢復(fù)程度似乎并不明顯。您認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)對(duì)政策反應(yīng)不明顯的原因是什么?

謝書英：一般來說，政策從發(fā)布到產(chǎn)生效果需要兩到三個(gè)月的時(shí)間，投資者的預(yù)期調(diào)整也需要一個(gè)過程。不少持悲觀態(tài)度的人認(rèn)為，以目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量，常規(guī)手段的作用有限，需要一些非常規(guī)手段才能起到作用，但我個(gè)人相對(duì)沒有這么悲觀。

實(shí)際上，政策效果已經(jīng)有一些體現(xiàn)，比如近期房地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)了很多寬松政策，通過一些高頻數(shù)據(jù)可以看到，政策出臺(tái)后成交數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的回升，后續(xù)雖然又有所回落，但仍然比政策出臺(tái)前的狀態(tài)要好。

我們與很多企業(yè)交流后發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)家沒有“躺平”，實(shí)業(yè)對(duì)未來的預(yù)期可能會(huì)比我們更加樂觀。雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期不是很好，但是他們?cè)撟鐾顿Y還是在做投資，該做研發(fā)還是在做研發(fā)。從長(zhǎng)期來看，居民買車、買房等消費(fèi)升級(jí)的需求也一直存在，只是實(shí)現(xiàn)時(shí)間會(huì)晚一些。

中國(guó)證券報(bào)：今年7月以來，房地產(chǎn)政策進(jìn)入密集發(fā)布期，您認(rèn)為這些政策的邏輯是怎樣的?

謝書英：房地產(chǎn)政策最首要的作用是要把一線城市穩(wěn)住。從歷史來看，上漲階段通常先漲的是深圳和廣州，接著是北京和上海，然后是二三線城市。下跌階段也是一線城市先跌，二三線城市跟隨其后?，F(xiàn)在政策的重要目的之一就是把一線城市的資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)住，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。一線城市的買房需求是存在的，人口還在凈流入。

整體來看，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率還沒有到頂，地產(chǎn)需求存在基礎(chǔ)的支撐量級(jí)，銷量很難持續(xù)下跌。從目前我們內(nèi)部的研究來看，地產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)已處在偏低的位置，后續(xù)如果不出意外，應(yīng)該會(huì)逐步回升。

我關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)，是因?yàn)榈禺a(chǎn)周期依然是中國(guó)所有周期的最上游，大部分行業(yè)的周期都可以看作是地產(chǎn)周期的衍生品。地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，而且房地產(chǎn)是居民資產(chǎn)負(fù)債表中占比最大的科目，居民要么是存錢未來買房，要么是貸款買房。無(wú)論是消費(fèi)還是投資，一切都是以居民收入為最終考量，如果房?jī)r(jià)不斷下跌，人們的資產(chǎn)在縮水，對(duì)投資收益的預(yù)期下降，消費(fèi)也不會(huì)好。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈盈利短期存壓

中國(guó)證券報(bào)：您所管理的興證全球合瑞混合持有一定比重的電力設(shè)備新能源板塊標(biāo)的，那么您如何判斷這一板塊接下來的走勢(shì)?

謝書英：我們長(zhǎng)期比較看好新能源，短期產(chǎn)業(yè)鏈盈利可能存在壓力。從需求端來看，海外需求還處于較好的狀態(tài)，但由于受到供給端競(jìng)爭(zhēng)格局的影響，目前主要壓力在于新能源的主材，比如硅料、鋰的價(jià)格一直在下降，隨之整體產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況會(huì)受到一定的擠壓。

現(xiàn)在大家都預(yù)計(jì)主材價(jià)格還會(huì)跌，就會(huì)等到價(jià)格跌到一定位置再買，導(dǎo)致主材價(jià)格會(huì)加速下跌，不過到大家開始買的時(shí)候，需求量也會(huì)比較集中地釋放。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年主材價(jià)格可能還會(huì)下降，但輔材價(jià)格不一定會(huì)繼續(xù)下降。一般主材供給端的固定資產(chǎn)占比較大，比如鋰礦一旦開發(fā)出來，就會(huì)持續(xù)地開采，調(diào)整供給端會(huì)比較難。而大部分輔材偏輕資產(chǎn)，產(chǎn)能可以靈活地跟隨銷售情況進(jìn)行調(diào)整，所以供需格局的再平衡會(huì)更加迅速。

中國(guó)證券報(bào)：長(zhǎng)期來看，您認(rèn)為新能源行業(yè)是否仍然值得配置?

謝書英：我們?cè)诘却枨蟮尼尫拧Ｆ鋵?shí)價(jià)格越往下走，需求就會(huì)累積越多，遲早會(huì)釋放出來，目前只是短期去庫(kù)存沒有完成，長(zhǎng)期來看新能源行業(yè)還是有前景的。

近期，歐盟更新后的可再生能源指令設(shè)定了歐盟清潔能源使用的目標(biāo)，推動(dòng)該地區(qū)在2030年底前將風(fēng)電和光伏裝機(jī)容量提高兩倍，所以從傳統(tǒng)能源向新能源的轉(zhuǎn)向仍然是全球趨勢(shì)。

居民財(cái)富配置趨勢(shì)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)

中國(guó)證券報(bào)：有觀點(diǎn)提出，未來中國(guó)居民財(cái)富配置的主要方向?qū)?huì)是A股市場(chǎng)，房子不再是最大的配置方向，所以A股還有很大增量空間，您如何看待這一觀點(diǎn)?

謝書英：我們已經(jīng)觀察到，房地產(chǎn)投資在整體投資中的占比相比以往下降了很多。未來經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)會(huì)不會(huì)改變，就要看有沒有新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來，如果新的產(chǎn)業(yè)崛起很快、體量足夠大，自然就會(huì)取代房地產(chǎn)。屆時(shí)，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)上升主動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)將會(huì)在資本市場(chǎng)上有所體現(xiàn)，因此，居民財(cái)富配置向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移預(yù)計(jì)也會(huì)是一種趨勢(shì)。

中國(guó)證券報(bào)：站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，您未來的投資思路是怎樣的?

謝書英：現(xiàn)在面臨的情況確實(shí)比較復(fù)雜，我們會(huì)努力把研究做得更細(xì)致一些，把行業(yè)和企業(yè)理得更清楚一些。中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備韌性，市場(chǎng)估值水平已經(jīng)處于歷史較低區(qū)間，我相信未來會(huì)好起來的，也希望投資者能夠保持信心。

標(biāo)簽： 謝書英 新能源 估值水平 全球基金 證券