美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾表示后續(xù)政策制定依賴數(shù)據(jù)。本周三晚間，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議如市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率持平至2001年以來(lái)高位。發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)不再預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)期2025年實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)。周四公布的美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化環(huán)比初值升2.4%，預(yù)期升1.8%，美國(guó)至7月22日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22.1萬(wàn)人，為5個(gè)月新低，預(yù)期23.5萬(wàn)人，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁。

政治局會(huì)議定調(diào)地產(chǎn)政策，住建部明確樓市調(diào)控方向。本周一召開(kāi)的政治局會(huì)議指出，要“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。周四，住建部召開(kāi)座談會(huì)，提及降低購(gòu)買首套住房首付比例和貸款利率、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策措施。

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本周離岸債一級(jí)發(fā)行縮量，發(fā)行人均來(lái)自城投板塊。二級(jí)市場(chǎng)回升，投資級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，各板塊全線走強(qiáng);高收益市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，政策面提振多數(shù)名字走高。

中資美元債

境內(nèi)外債券價(jià)差

境外美元債市

本周美國(guó)國(guó)債延續(xù)跌勢(shì)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁壓制債市。周初三日，受IMF上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期影響，美國(guó)國(guó)債走勢(shì)偏弱，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)影響較小。周四，高于預(yù)期的二季度GDP數(shù)據(jù)和強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)國(guó)債承壓下行。截至周四收盤，2年期美債收益率全周上行0.93bps，報(bào)4.9284%，5年期美債收益率全周上行8.72bps，報(bào)4.2388%，10年期美債收益率全周上行12.57bps，報(bào)3.9982%，2年-10年美債收益率之差收窄11.64bps，報(bào)-93.02bps。

本周離岸債一級(jí)發(fā)行縮量，發(fā)行人均來(lái)自城投板塊。截至周四，本周離岸市場(chǎng)共有新發(fā)3筆，均為美元計(jì)價(jià)，合計(jì)3.94億人民幣。杭州錢塘新區(qū)發(fā)行3年期債券規(guī)模3億美元，為本周發(fā)行規(guī)模最大債券;淄博高新發(fā)行32個(gè)月期美元債定價(jià)8.00%，為本周定價(jià)最高債券。

本周中資美元債二級(jí)市場(chǎng)三大指數(shù)漲跌不一。截至周四，中資美元債總回報(bào)指數(shù)最新價(jià)報(bào)213.8908，周漲0.26%;投資級(jí)回報(bào)指數(shù)最新價(jià)報(bào)209.7365，周跌0.06%;高收益回報(bào)指數(shù)最新價(jià)報(bào)195.3518，周漲2.90%。

本周投資級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，各板塊全線走強(qiáng)。全周來(lái)看，投資級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒向好，未受到美債走弱影響。國(guó)企板塊，標(biāo)桿名字國(guó)家電網(wǎng)不變到收窄3bps，高波動(dòng)名字中國(guó)化工收窄5-10bps。科技板塊，騰訊、阿里巴巴收窄5bps左右;小米、微博收窄近20bps。金融板塊，AMC名字中華融本周交投活躍，中長(zhǎng)端上漲1-2pt，信達(dá)、東方利差收窄約5bps;租賃名字也有小幅收窄。地產(chǎn)板塊，龍湖等本周受到政策面提振，走高3-5pt。城投板塊，首創(chuàng)置業(yè)本周交投活躍，走高1-3pt，其余23年到期債券也有買盤布局。

本周高收益市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，政策面提振多數(shù)名字走高。地產(chǎn)板塊，周一市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，尾盤政治局會(huì)議定調(diào)傳遞出穩(wěn)樓市積極信號(hào)后，市場(chǎng)情緒逐漸有所回升，但仍有部分主體負(fù)面消息不斷，全周來(lái)看不同名字走勢(shì)分化。碧桂園本周波動(dòng)劇烈，周初延續(xù)上周跌勢(shì)，曲線一度下挫7-17pt，次日政治局會(huì)議后有所回升，但在DW報(bào)導(dǎo)畢馬威盡調(diào)消息后回吐漲幅，當(dāng)日晚間公司澄清該消息不實(shí);隨后幾日碧桂園曲線隨大盤走高，全周來(lái)看不變到走低2pt。萬(wàn)達(dá)成功兌付上周末到期美元債，曲線其余部分本周大漲15-20pt。新城、中駿本周走高3-6pt。低現(xiàn)金價(jià)格名字中，綠地意外兌付美元債前置本金，曲線周漲3-5pt;遠(yuǎn)洋在境內(nèi)債券展期后，本周尋求3筆美元債利息展期2個(gè)月，現(xiàn)有債券仍漲1pt左右。困境名字佳兆業(yè)、時(shí)代中國(guó)等臨近周末看到雙向交投。產(chǎn)業(yè)板塊，復(fù)星曲線走高1-3pt。澳門博彩板塊，金沙中國(guó)上調(diào)評(píng)級(jí)重返投資級(jí)行列，曲線走高2-3pt，帶動(dòng)博彩板塊走強(qiáng)1-2pt。

國(guó)內(nèi)債市

臨近月末逆回購(gòu)操作放量，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放2290億元。本周，中國(guó)央行進(jìn)行3410億元逆回購(gòu)操作;此外本周有1120億元逆回購(gòu)到期。下周，公開(kāi)市場(chǎng)將有3410億元逆回購(gòu)到期。

央行持續(xù)加碼凈投放，本周月末臨近資金面平穩(wěn)無(wú)憂。本周雖臨近月末，但在央行加大規(guī)模凈投放下，銀行間資金市場(chǎng)情緒整體穩(wěn)定，主要期限回購(gòu)利率較上周波動(dòng)不大。截至本周，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率回落至1.46%附近，七天回購(gòu)加權(quán)利率持穩(wěn)于1.81%附近，14天期位于2.00%附近。此外，政治局會(huì)議為下一段貨幣政策維持寬松定調(diào)，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期支撐下資金還將維持舒適狀態(tài)。

股市走強(qiáng)疊加政策預(yù)期，本周國(guó)內(nèi)債市表現(xiàn)不佳。周一，現(xiàn)券期貨走暖，超長(zhǎng)債繼續(xù)受到青睞，尾盤政治局會(huì)議定調(diào)施壓債券市場(chǎng)，利空因素持續(xù)至周二。隨后兩日，債券市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)券期貨超跌反彈。周五，住建部最新提及首套房降首付疊加股市走強(qiáng)，債市再度受到壓制。全周來(lái)看，30年期主力合約周跌0.14%，10年期主力合約跌0.30%，5年期主力合約跌0.21%，2年期主力合約跌0.06%。

本周一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行持穩(wěn)微升。本周一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行1081只債券，規(guī)?？傆?jì)14749.91億元，較上周13955.70億元小幅走升。其中利率債106只，規(guī)模約為5466.99億元;同業(yè)存單494只，規(guī)模約為5706.90億元;信用債共481只，規(guī)模約為3576.02億元。信用債中，金融債24只，規(guī)模約為1118.00億元;公司債114只，規(guī)模約為460.16億元。

宏觀市場(chǎng)

本周美股沖高回落，波動(dòng)率升至高位。周初兩日，F(xiàn)OMC會(huì)議前夕美股保持穩(wěn)定，消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)向好支持了軟著陸的預(yù)測(cè)，大盤微升。周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，互換市場(chǎng)顯示美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再次加息概率略低于50%，標(biāo)普500指數(shù)及道指微升，但部分科技公司財(cái)報(bào)顯示業(yè)績(jī)乏力，納斯達(dá)克指數(shù)受到拖累。周四，早盤強(qiáng)勁的GDP數(shù)據(jù)公布后大盤走高，但隨后回吐全部漲幅，市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)升至近5個(gè)月高位。截至周四收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)周漲0.16%，報(bào)35282.72點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)周漲0.12%，報(bào)14050.11點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)周漲0.02%，報(bào)4537.41點(diǎn)。

政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，本周A股漲幅明顯。整體而言，A股市場(chǎng)本周情緒向好，政治局會(huì)議經(jīng)濟(jì)信號(hào)提振下，三大指數(shù)均走高。分板塊看，券商、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)板塊漲幅居前，住建部會(huì)議后市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)后續(xù)政策出臺(tái)保持樂(lè)觀;周五中國(guó)證監(jiān)會(huì)據(jù)悉召集券商開(kāi)會(huì)，就活躍資本市場(chǎng)征求意見(jiàn)，券商板塊當(dāng)日大漲。截至周五收盤，上證指數(shù)周漲3.42%，報(bào)3275.93點(diǎn)，深證成指周漲2.68%，報(bào)11100.4點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指周漲2.61%，報(bào)2219.54點(diǎn)。

美元指數(shù)回升，人民幣本周逆勢(shì)走強(qiáng)。本周因美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期，美元指數(shù)走高。然而，政治局會(huì)議釋放提振經(jīng)濟(jì)積極信號(hào)，人民幣受到提振表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)逆勢(shì)走升。截至周五亞市收盤，離岸人民幣兌美元周漲253個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.1629;人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升118個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.1338。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)金價(jià)短線跳水，本周金價(jià)再度回落。周初四日，金價(jià)走勢(shì)緩和，從上周的1960附近緩慢攀升至接近1980美元。周四晚間，美國(guó)GDP及勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)公布后，金價(jià)短線跳水，一度跌逾30美元/盎司，隨后延續(xù)低位震蕩。截至周五亞市收盤，COMEX黃金期貨周漲0.22%，報(bào)1964.80美元/盎司。

本周國(guó)際油價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，美油一度升破80美元。美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議如預(yù)期落地，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期有所提升，油價(jià)走勢(shì)或繼續(xù)回歸商品屬性。整體而言，本周油價(jià)延續(xù)此前的溫和上漲行情，EIA庫(kù)存顯示各類油品繼續(xù)去庫(kù)，傳統(tǒng)旺季為需求端提供支撐。截至周五亞市收盤，WTI原油周漲3.58%，報(bào)79.83美元/桶，布倫特原油周漲3.50%，報(bào)83.91美元/桶。

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