作者 | 高連

無P圖不爆照，美圖無疑為愛拍照的人群省下了不少事。

但是，美圖公司最近的日子不太好過，甚至有些艱難。在蔡文勝前后六度增持共計(jì)1.68億港元的情況下，美圖的股價(jià)卻沒有太大起色，一直低迷的美圖再次顯示了其“妖股”的特性。

而導(dǎo)火索是美圖公司喜憂參半的2017年度財(cái)報(bào)。在美圖業(yè)績(jī)向好的同時(shí)，更值得注意的是活躍用戶的流失。而留不住用戶的美圖，單靠增持也是無濟(jì)于事。并且更深層次的原因在于，市場(chǎng)對(duì)美圖的不信任。

首先美圖公司備受外界詬病的一點(diǎn)在于，公司缺乏清晰的盈利路徑。在過去幾年，美圖公司的盈利主要來自美圖手機(jī)的銷售。美圖一直沒有找到一種成熟可持續(xù)的盈利模式。其次是美圖公司與BEC美鏈的關(guān)系曖昧，似霧里看花，讓人看不分明。

高調(diào)進(jìn)軍區(qū)塊鏈的美圖，還有翻身的機(jī)會(huì)嗎?

六度增持共計(jì)1.68億港元

資本市場(chǎng)波譎云詭，從來就不缺少話題。而一直處于話題中心的美圖公司，最近又在經(jīng)歷著資本的變動(dòng)。

4月26日晚間公司公告稱，公司董事長(zhǎng)蔡文勝25日、26日在公開市場(chǎng)分別增持公司300萬股及500萬股。算上之前的股份，蔡文勝和公司創(chuàng)始人兼CEO吳欣鴻合計(jì)持股比例增至39.42%。

而在不久前的4月16日晚間，美圖公司也是發(fā)布了類似的公告，稱蔡文勝增持210萬股。這也是蔡文勝第四次增持美圖。而此前在2017年12月21日、22日以及今年的4月13日，蔡文勝前后三度增持美圖。

這樣算下來，自去年12月以來，蔡文勝已經(jīng)六度增持美圖，累計(jì)增持美圖1860萬股，耗資約1.6754億港元。如此頻繁的大手筆，讓人不禁想問一句：蔡文勝葫蘆里到底賣的什么藥?

與此同時(shí)，美圖的股價(jià)卻并不怎么給力。今年以來，美圖公司股價(jià)持續(xù)震蕩下行。1月12日還是12.72港元的高位，可是自美圖3月26日公布2017年業(yè)績(jī)以來，股價(jià)就一路下跌最終逼近8.5港元的發(fā)行價(jià)，自4月23日起更是跌破發(fā)行價(jià)。

我們?cè)倩氐街暗膯栴}：蔡文勝頻頻增持美圖，究竟是要做什么?股價(jià)都跌破發(fā)行價(jià)了，高層肯定坐不住了。一般來講，為了穩(wěn)定人心、提振股價(jià)，公司董事或高管會(huì)采用大手筆增持的做法。因此蔡文勝的動(dòng)機(jī)并不難猜測(cè)。

同時(shí)，這也與美圖近期發(fā)布的財(cái)報(bào)有些關(guān)聯(lián)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017年美圖月活用戶總數(shù)為4.16億人，較2016年下降7.6%，除美圖秀秀有所增長(zhǎng)外，美顏相機(jī)和美拍的月活人數(shù)分別下降了23%和13.8%。

怎么理解呢?簡(jiǎn)言之，主要產(chǎn)品的月活人數(shù)減少，表明美圖正在失去用戶。作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，最核心的還是用戶，留不住用戶也就意味著流量變現(xiàn)出現(xiàn)問題。因此，此時(shí)蔡文勝頻頻加持，提振信心的目的就昭然若揭了。

盈利模式不明朗，

市場(chǎng)不信任美圖由來已久，同時(shí)這不信任也并非是憑空而來的，這得追溯到美圖兩個(gè)備受爭(zhēng)議的點(diǎn)，一是盈利模式不清晰，二是與BEC美鏈關(guān)系曖昧。

美圖公司成立于2008年，它的盈利模式主要是廣告收入和手機(jī)硬件收入。美圖產(chǎn)品的月活總數(shù)超過4億人次，這樣龐大的用戶基礎(chǔ)足以讓美圖公司所向披靡，成為行業(yè)老大。但美圖交出的成績(jī)單卻是：創(chuàng)業(yè)8年虧損超過63億元，而且很大程度上依賴手機(jī)硬件收入。也難怪外界戲稱這是一家手機(jī)公司。

因此，由于美圖公司沒有一套屬于自己的可持續(xù)的盈利模式，市場(chǎng)的質(zhì)疑一直都存在。并且，這種質(zhì)疑與不信任也并沒有隨著美圖公司的上市而消減。

2016年12月15日，美圖公司在香港主板掛牌上市，發(fā)行價(jià)8.5港元，融到了大概6億美金，市值超過46億美金，轟動(dòng)一時(shí)，這也是繼騰訊之后12年來香港最大的互聯(lián)網(wǎng)IPO。6個(gè)月后，美圖公司1.46億股票解禁了。股價(jià)卻出乎意料迎來過山車，呈現(xiàn)倒V造型。

美圖上市后股票一路飆升，在2017年3月20日沖至最高點(diǎn)23.05港元，市值一度逼近1000億港元?？梢哉f是戰(zhàn)績(jī)輝煌，風(fēng)頭一時(shí)無兩。然而好景不長(zhǎng)，美圖公司股價(jià)遭遇斷崖式暴跌，股價(jià)迅速大幅跳水，日內(nèi)振幅近40%。僅3個(gè)月時(shí)間，公司的市值就只剩下361億港元。

除了盈利模式的弊端，美圖公司還有一個(gè)備受爭(zhēng)議的點(diǎn)是它與BEC美鏈糾纏不清的關(guān)系。今年年初，美圖高調(diào)宣布要進(jìn)軍區(qū)塊鏈，隨后股價(jià)大漲6%，達(dá)到11.72港元，但接下來美圖公司多次撇清與美鏈的關(guān)系。4月25日，美圖再次發(fā)布聲明，宣布旗下海外產(chǎn)品Beauty Plus終止與Beauty Chain的海外推廣合作，合作終止后，美圖與BEC美鏈將無任何合作。

區(qū)塊鏈能解救美圖嗎？

美圖的業(yè)績(jī)到底如何?果真如外界認(rèn)為的不堪一擊、前景渺茫嗎?

據(jù)美圖的財(cái)報(bào)顯示，截止2017年12月31日，美圖公司總收入同比增長(zhǎng)186.8%，營(yíng)收人民幣45.275億元;互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)分部的收入占總收入的17.4%，相比2016年的6.6%有所上升;經(jīng)調(diào)整凈虧損同比下降91.5%，虧損人民幣0.46億元。那么粗略算下來，公司2017年的凈利潤(rùn)是44.815億元。相較于此前的連年虧損，這個(gè)成績(jī)已經(jīng)不錯(cuò)了。

但與業(yè)績(jī)向好相反的是用戶的流失。美圖財(cái)報(bào)也顯示，2017年美圖各產(chǎn)品線的月活用戶都有不同程度的下降。用戶的流失對(duì)盈利單一的美圖來說是個(gè)重大打擊。盡管美圖不予承認(rèn)，但它的一系列動(dòng)作卻出賣了自己。美圖的跡象表明它要轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)。美圖近兩年來積極擁抱人工智能，并不斷探索AI的應(yīng)用。同時(shí)，美圖還在計(jì)劃著進(jìn)軍區(qū)塊鏈。

作為市場(chǎng)廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)，區(qū)塊鏈技術(shù)在近些年的勢(shì)頭有點(diǎn)猛。那么何為區(qū)塊鏈?簡(jiǎn)單地說，區(qū)塊鏈就是一種去中心化的分布式賬本數(shù)據(jù)庫。這樣一個(gè)技術(shù)讓不少公司陸續(xù)投入它的懷抱。迅雷、人人、暴風(fēng)等也相繼進(jìn)軍區(qū)塊鏈，并且取得了一定的成效。就拿迅雷來說，迅雷鏈的效應(yīng)不但能賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展，也將使迅雷建立屬于自己的區(qū)塊鏈生態(tài)，并直接幫助到迅雷目前最核心的共享計(jì)算業(yè)務(wù)，為迅雷帶來更加廣闊的商業(yè)前景。

每一個(gè)新事物都是一片“新大陸”，蘊(yùn)藏著無限的機(jī)遇，說不準(zhǔn)就徹底翻身了。所以美圖也坐不住了，它急需一個(gè)破局的捷徑。而美圖的高層也很早就將目光投到了區(qū)塊鏈上。美圖公司究竟能不能依靠區(qū)塊鏈打開新的局面，破開跌破發(fā)行價(jià)的尷尬境遇，且待觀察。