美國(guó)兩黨在調(diào)高美債上限方面達(dá)成協(xié)議令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，仍無(wú)力拯救持續(xù)疲軟的油價(jià)。

【資料圖】

截至6月1日19時(shí)，WTI原油期貨主力合約與布倫特原油期貨主力合約報(bào)價(jià)分別徘徊在67.78美元/桶與72.3美元/桶附近，意味著5月以來這兩大全球原油期貨跌幅分別超過10%與8.4%。

“這令眾多此前抄底原油期貨的對(duì)沖基金極度失望?！币晃辉推谪浗?jīng)紀(jì)商告訴記者。在4月WTI原油期貨跌破75美元/桶后，不少對(duì)沖基金紛紛加大力度抄底。如今他們都在不計(jì)成本地止損離場(chǎng)，形成“多殺多”的局面。

在他看來，5月以來WTI原油期貨之所以跌跌不休，主要受三大因素影響，一是美國(guó)遲遲沒有采取實(shí)際行為回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，二是OPEC+出現(xiàn)內(nèi)部分歧傳聞再起，動(dòng)搖了原油多頭的信心；三是即便美債違約風(fēng)波解除，但無(wú)法改變金融市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的預(yù)判。

一位華爾街大宗商品投資型基金經(jīng)理向記者透露，令原油期貨市場(chǎng)倍感沮喪的是，當(dāng)前各類資本都不愿成為拯救油價(jià)的“白衣騎士”，就連長(zhǎng)期力挺油價(jià)的CTA基金也在持續(xù)離場(chǎng)。

記者注意到，目前在苦苦支撐油價(jià)的，反而是原油生產(chǎn)貿(mào)易商。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日當(dāng)周，原油生產(chǎn)貿(mào)易商的WTI原油期貨期權(quán)空頭頭寸減少2635.5萬(wàn)桶。

但是，不是原油生產(chǎn)貿(mào)易商都在力挺油價(jià)，因?yàn)樵?月23日當(dāng)周，部分原油生產(chǎn)貿(mào)易商還減持了1960.5萬(wàn)桶WTI原油期貨多頭頭寸，表明他們同樣不看好未來油價(jià)走勢(shì)。

“這或許是歐美國(guó)家樂見的局面，因?yàn)橛蛢r(jià)持續(xù)疲軟有助于這些國(guó)家的通脹壓力，但對(duì)于眾多依靠能源出口創(chuàng)收的新興市場(chǎng)國(guó)家而言，這意味著他們財(cái)政收入持續(xù)縮水，所面臨的外債兌付壓力更加嚴(yán)峻?！鄙鲜鋈A爾街大宗商品投資型基金經(jīng)理直言。

對(duì)沖基金離場(chǎng)“落井下石”？

5月WTI與布倫特原油期貨價(jià)格大跌，對(duì)沖基金“功不可沒”。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，僅在5月23日當(dāng)周，對(duì)沖基金為主的資管機(jī)構(gòu)減持WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸1712.6萬(wàn)桶，導(dǎo)致WTI原油期貨跌破70美元/桶的重要關(guān)口。

上述原油期貨經(jīng)紀(jì)商告訴記者，對(duì)沖基金的離場(chǎng)，一方面是對(duì)美國(guó)遲遲未能采取實(shí)質(zhì)性措施回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備感到失望，另一方面也是受到OPEC+出現(xiàn)內(nèi)部分歧傳聞的影響。

所謂的OPEC+內(nèi)部分歧傳聞，主要是指沙特對(duì)當(dāng)前油價(jià)疲軟相對(duì)不滿，打算在本周末舉行的OPEC+會(huì)議促成新的減產(chǎn)協(xié)議以提振油價(jià)，但俄羅斯不愿減產(chǎn)，仍希望擴(kuò)大廉價(jià)原油出口以增加財(cái)政收入。

“對(duì)于OPEC+內(nèi)部分歧傳聞，多數(shù)對(duì)沖基金選擇離場(chǎng)避險(xiǎn)。”這位原油期貨經(jīng)紀(jì)商直言。近期他們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，5月以來不少對(duì)沖基金決定低配原油期貨以降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口，這意味著他們需減持約30%原油期貨凈多頭持倉(cāng)。

令他頗感困惑的是，面對(duì)5月底美國(guó)兩黨達(dá)成調(diào)高美債上限協(xié)議“利好”，WTI原油期貨仍然跌跌不休。

記者多方了解到，原油期貨之所以難改下跌頹勢(shì)，一是受到美元指數(shù)回升影響，當(dāng)美債違約風(fēng)險(xiǎn)基本解除后，金融市場(chǎng)目光開始盯住美聯(lián)儲(chǔ)或在未來兩個(gè)月進(jìn)一步加息25個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致美元指數(shù)回升至104上方，令美元計(jì)價(jià)的WTI與布倫特原油期貨價(jià)格相應(yīng)下跌，二是近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，令資本繼續(xù)遠(yuǎn)離原油期貨等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

“現(xiàn)在市場(chǎng)都在關(guān)注誰(shuí)來拯救油價(jià)。”上述大宗商品投資型對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。但是，各類資本似乎都選擇避而遠(yuǎn)之，即便是長(zhǎng)期力挺油價(jià)的CTA基金與大宗商品基金也在離場(chǎng)。究其原因，他們此前抄底行為失敗導(dǎo)致?lián)p失慘重，令他們投鼠忌器——在4月WTI原油期貨報(bào)價(jià)跌破75美元/桶后，不少CTA基金與對(duì)沖基金紛紛入場(chǎng)抄底，押注OPEC+將會(huì)采取措施力挺油價(jià)，但如今面對(duì)OPEC+內(nèi)部分歧傳聞再起，他們不愿再冒險(xiǎn)抄底買漲。

在他看來，除非本周末的OPEC+釋放遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的減產(chǎn)協(xié)議，才可能令這些資本重新入場(chǎng)拯救油價(jià)。

原油生產(chǎn)貿(mào)易商“各有算盤”

在各類資本紛紛離場(chǎng)之際，原油生產(chǎn)貿(mào)易商不得不苦苦支撐油價(jià)。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日當(dāng)周，原油生產(chǎn)貿(mào)易商的WTI原油期貨期權(quán)空頭頭寸減少2635.5萬(wàn)桶，令原油期貨價(jià)格沒有進(jìn)一步失速下跌。

“這是相當(dāng)罕見的狀況?！鼻笆鲈推谪浗?jīng)紀(jì)商直言。一直以來，原油開采貿(mào)易商在WTI原油期貨市場(chǎng)主要采取套期保值交易，不大會(huì)大幅削減空頭持倉(cāng)以力挺油價(jià)。如今他們大幅度減持WTI原油期貨空頭頭寸的原因，可能是他們擔(dān)心油價(jià)持續(xù)下跌將沖擊原油現(xiàn)貨貿(mào)易利潤(rùn)。

一位原油貿(mào)易商告訴記者，減持原油期貨空頭頭寸，令貿(mào)易商的風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)一步擴(kuò)大——萬(wàn)一油價(jià)持續(xù)下跌，他們?cè)黾拥脑推谪浂囝^頭寸將蒙受損失。但目前他們必須努力“力挺”油價(jià)。究其原因，一是WTI原油期貨價(jià)格跌破70美元/桶，令不少現(xiàn)貨買家紛紛調(diào)低現(xiàn)貨購(gòu)買報(bào)價(jià)，令他們貿(mào)易利潤(rùn)明顯縮水；二是原油期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌將令貿(mào)易價(jià)格倒掛（原油采購(gòu)價(jià)格低于出售價(jià)格），導(dǎo)致銀行擔(dān)心貿(mào)易商虧損擴(kuò)大而壓縮原油貿(mào)易信用證授信規(guī)模，影響原油貿(mào)易商的貿(mào)易融資能力。

值得注意的是，不是所有原油開采貿(mào)易商都在力挺油價(jià)。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日當(dāng)周，部分原油生產(chǎn)貿(mào)易商還減持了1960.5萬(wàn)桶WTI原油期貨多頭頭寸。

“這主要是原油開采企業(yè)所為?！鄙鲜鲈唾Q(mào)易商認(rèn)為。究其原因，一是5月底原油開采企業(yè)需要將套期保值頭寸“移倉(cāng)”，導(dǎo)致大量原油多空頭頭寸向遠(yuǎn)期合約轉(zhuǎn)移；二是部分原油開采企業(yè)認(rèn)為原油價(jià)格短期內(nèi)難有起色，干脆削減多頭頭寸獲取更高的空頭持倉(cāng)收益。

在他看來，要讓原油開采貿(mào)易商成為拯救油價(jià)的“白衣騎士”，難度極大，一方面各個(gè)原油開采貿(mào)易商各有算盤，無(wú)法統(tǒng)一立場(chǎng)；另一方面只要原油期貨交易價(jià)格仍高于原油開采貿(mào)易成本，他們動(dòng)用大量資金力挺油價(jià)的意愿就不會(huì)很高，何況他們也擔(dān)心在歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，自己的抄底行為反而成為各路沽空油價(jià)資本的狙擊對(duì)象。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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