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核心觀點:

需求及供給共振，國產(chǎn)替代+自主可控賦能科技全產(chǎn)業(yè)鏈新機遇?？v觀ChatGPT發(fā)展歷史，可以發(fā)現(xiàn)從1.0-4.0的進展中，其參數(shù)量及預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量正在成指數(shù)級別的增長，高數(shù)據(jù)量或?qū)⒋呱咚偎懔鬏斝枨蠹皬姅?shù)據(jù)存儲能力，客觀拉動行業(yè)整體需求增長。當(dāng)前，國內(nèi)外主流大模型均處于快速研發(fā)、迭代及應(yīng)用過程中，其中國內(nèi)大模型以百度、字節(jié)跳動、騰訊、華為、阿里等為主，海外大模型以微軟等為主，由于大模型架構(gòu)搭建及訓(xùn)練需要較大資金體量才能推動，較大企業(yè)具備先發(fā)投資訓(xùn)練實力，逐步拓展相關(guān)行業(yè)需求也在不斷釋放。

算力網(wǎng)絡(luò)發(fā)展引領(lǐng)科技行業(yè)整體成長屬性加強，新增市場空間廣闊。算力網(wǎng)絡(luò)整條產(chǎn)業(yè)鏈從硬件到軟件端皆將在國產(chǎn)替代及自主可控的利好催化下實現(xiàn)空間的擴展及產(chǎn)業(yè)升級。供給端方面，我們認為隨著宏觀環(huán)境下高制程芯片及相關(guān)設(shè)備獲得難度或提升，上游電子及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在高端設(shè)備方面將迎來較大供給缺口；需求端方面，國產(chǎn)替代+自主可控大趨勢已定且逐步深化，加之目前我國算力網(wǎng)絡(luò)發(fā)展正處于蓬勃發(fā)展時期，整條產(chǎn)業(yè)鏈從硬件端的電子及半導(dǎo)體，到軟件端的辦公軟件、數(shù)據(jù)庫等皆將迎來較好的賽道布局機遇，同時高端產(chǎn)品布局加速，有望實現(xiàn)行業(yè)層面的量價齊升趨勢。

投資建議：算力網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈大有所為。設(shè)備商：受益于算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對AI服務(wù)器及GPU服務(wù)器的拉動，低毛利服務(wù)器行業(yè)或?qū)⒂瓉砝麧櫬实倪呺H改善；同時，速率提升也將使得交換機速率提升，具備核心競爭力的企業(yè)有望優(yōu)先受益，建議關(guān)注：紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、星網(wǎng)銳捷等；

傳輸端：傳輸端也將迎來速率的快速提升，從目前100G/200G為主的光模塊向200G/400G/800G演變，建議關(guān)注：光模塊中際旭創(chuàng)、光迅科技、天孚通信、仕佳光子、太辰光、新易盛、華工科技、光庫科技等；數(shù)據(jù)存儲/計算：雖然目前數(shù)據(jù)中心整體仍處于存量相對較多，價格底部徘徊階段，但我們認為該種現(xiàn)象在算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的浪潮下，將會迎來底部反轉(zhuǎn)機遇。隨著算力的不斷提升，大模型搭建的不斷完善以及升級，數(shù)據(jù)量的提升將催生數(shù)據(jù)中心整體行業(yè)的發(fā)展，超級數(shù)據(jù)中心、大型數(shù)據(jù)中心，以及更低的PUE將會使得數(shù)據(jù)中心行業(yè)迎來新一波的發(fā)展黃金期，建議關(guān)注：數(shù)據(jù)港、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)，佳力圖等。

相關(guān)主題指數(shù)：算力網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的新機遇有望帶動指數(shù)涉及的相關(guān)上市公司業(yè)績或超預(yù)期，相關(guān)指數(shù)的情況可關(guān)注：比如中證5G通信主題ETF（515050.OF）、中證5G通信主題ETF聯(lián)接A(008086.OF)、中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF(516260.OF)等等相關(guān)指數(shù)。

風(fēng)險提示：原材料價格上升風(fēng)險；全球疫情影響及國外政策環(huán)境不確定性；AI模型及應(yīng)用規(guī)?；七M不及預(yù)期等。

（來源：中國銀河）

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