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迪士尼在周二發(fā)布財(cái)報(bào)后,媒體用驚悚的標(biāo)題可能嚇壞了一眾投資者,財(cái)經(jīng)作者們最愛用的標(biāo)題就是迪士尼凈利潤同比暴跌91%了。

如果從數(shù)字上看,這一幅度好像正中部分看熱鬧的投資者下懷,但實(shí)際上,迪士尼2020財(cái)年第二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告并沒有那么糟。

凈利潤暴跌不是真的慘!

在迪士尼Q2財(cái)報(bào)中,季度營收180億美元,同比增長20.7%,超過了華爾街一致的177億美元收入預(yù)期。

在新冠疫情肆虐的當(dāng)下,迪士尼之所以仍然能夠錄得兩位數(shù)的營收增長,主要原因是Q2的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)截止日期是今年的3月28日,而根據(jù)美國疫情統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),3月中旬之后,美國疫情才開始爆發(fā),迪士尼在美國的樂園也是在3月中旬左右關(guān)閉,因此,疫情的沖擊實(shí)際上對迪士尼Q2的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不明顯。

但從凈利潤的角度看,Q2迪士尼錄得凈利潤4.6億美元,與去年同期54.52億美元凈利潤對比來看,業(yè)績暴跌超90%,看起來十分慘淡。

而實(shí)際上,僅僅通過最近幾個(gè)季度的凈利潤數(shù)據(jù)就不難看出,2019財(cái)年第二季度的凈利潤數(shù)據(jù)為異常值,查閱財(cái)報(bào)不難得知,高達(dá)54.52億元的凈利潤中,有49.63億的其他收入,主要是迪士尼去年收購21世紀(jì)?？怂箷r(shí)帶來的Hulu股權(quán)增值收益。

因此,54.52億的凈利潤本身就不可維持,疊加迪士尼在亞太地區(qū)的樂園業(yè)務(wù)受到關(guān)門影響,一季度凈利潤略有下滑,兩相對比,財(cái)經(jīng)媒體搞出凈利潤暴跌91%的恐怖標(biāo)題也就不難理解了。

因此,財(cái)報(bào)公布后,迪士尼的股價(jià)反應(yīng)并不劇烈,盤前走勢僅下跌了1.8%。

樂園和影視娛樂業(yè)務(wù)開始崩盤

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,Q2業(yè)績之所以沒有媒體渲染的那么慘淡,但在下一個(gè)季度,疫情的影響將遠(yuǎn)超Q2,迪士尼目前正在經(jīng)歷的才是至暗時(shí)刻。

在迪士尼的業(yè)務(wù)構(gòu)成中,目前營收規(guī)模最大的是傳統(tǒng)的媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù),Q2營收72.57億美元,同比增長28%,主要得益于去年對21世紀(jì)福克斯的收購;第二大業(yè)務(wù)是我們所熟知樂園業(yè)務(wù),Q2營收55.43億美元,同比下跌10%,受到新冠病毒明顯影響;第三大業(yè)務(wù)是迪士尼的流媒體業(yè)務(wù),即DTC與國際業(yè)務(wù),Q2營收41.23億美元,同比大增260%,疫情極大的刺激了流媒體業(yè)務(wù)的發(fā)展;而影視娛樂業(yè)務(wù)在Q2營收25.39億美元,同比增長18%,尚未明顯受到疫情的影響。

從業(yè)務(wù)部門來看,疫情沖擊最大的莫過于樂園和影視娛樂業(yè)務(wù),截止目前,迪士尼在各地的樂園仍然處于關(guān)閉狀態(tài),最有希望重新開園的只有上海迪士尼,預(yù)計(jì)將在5月11日重新開放,但最大人流量只能有平時(shí)的30%。

一方面,逐步開放需要時(shí)間,另一方面,消費(fèi)者尚未從新冠病毒的恐慌中走出來,這從剛剛過去的五一小長假不難看出,報(bào)復(fù)性消費(fèi)和旅游基本是不存在的。

中國在疫情上走過的路,大概率會(huì)在西方國家重新上演,甚至,迪士尼在美國和歐洲的樂園開放時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于我國。

根據(jù)管理層的描述,在Q2中,疫情對樂園業(yè)務(wù)產(chǎn)生了10億美元的營業(yè)利潤損失。

除了悲催的樂園業(yè)務(wù)外,影視娛樂業(yè)務(wù)也成為重災(zāi)區(qū),原本計(jì)劃3月上映的重磅大片《花木蘭》被推遲到了7月24日,漫威的《黑寡婦》推遲到11月上映,《阿特米斯奇幻歷險(xiǎn)》更是直接效仿《囧媽》,選擇線上播放,按計(jì)劃將在6月12日開始獨(dú)家在Disney +上映。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,唯一能夠受益的只有迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)了。

截止5月4日,Disney+的訂閱用戶數(shù)達(dá)到了5450萬,在此前的預(yù)測中,迪士尼預(yù)計(jì)要到2024年才能達(dá)到6000-9000萬的用戶量,疫情無疑大大加快了這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程。

除了運(yùn)氣使然,Disney+也得到了競爭對手Netflix的CEO盛贊,在自己公司最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上盛贊了 Disney+ 說,“我從未見過有新入局者能如此優(yōu)秀地學(xué)習(xí)并掌握這一行業(yè)的游戲規(guī)則。”

緊衣縮食,應(yīng)對后疫情時(shí)代

人類與新冠病毒之間的戰(zhàn)爭已經(jīng)成為持久戰(zhàn),雖然迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)受益于疫情,但此部分業(yè)務(wù)尚未盈利,并不能撐起1800億美金的娛樂帝國。

截止2020財(cái)年Q2,迪士尼的賬上有143億美元的現(xiàn)金,加上應(yīng)收款等其他流動(dòng)資產(chǎn),總的流動(dòng)資產(chǎn)總額有332億美元。

而迪士尼的流動(dòng)負(fù)債總額達(dá)到了354億美元,雖然家底殷實(shí),但也和新冠病毒耗不起。

為了應(yīng)對曠日持久的抗疫壞境,迪士尼緊衣縮食,一面停發(fā)員工薪水,一面大力借債囤糧。

在3月28日,迪士尼發(fā)行了9.25億美元的優(yōu)先票據(jù);

4月,迪士尼又追加了50億美元的銀行授信額度;

在Q2財(cái)報(bào)中,迪士尼宣布取消派發(fā)股息。

一系列的行動(dòng)都在為了日后恢復(fù)業(yè)務(wù)進(jìn)行能量儲(chǔ)備,在這場疫情中,能活下來才是王道。

總結(jié):

自新冠病毒爆發(fā)以來,迪士尼的股價(jià)下跌了近30%。

雖然流媒體業(yè)務(wù)受益于疫情,但樂園和影視娛樂業(yè)務(wù)帶來的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流媒體。

在這場人類與新冠病毒的持久戰(zhàn)中,當(dāng)前最有希望的只有疫苗研發(fā),而新冠病毒狡猾的特性讓投資者對未來不敢希冀,在疫情籠罩的情形下,迪士尼的股價(jià)或很難有亮眼表現(xiàn)。

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本文來自 云掌財(cái)經(jīng)

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