這邊上市公司宣布要進(jìn)行最多10億元的回購，那邊董事長卻拋出了一份高達(dá)16億元以上的減持。市值586億元的明星股歌爾股份，正在遭受為大股東減持“抬轎子”的質(zhì)疑。 　　歌爾股份10月21日晚間披露，計(jì)劃在5億元至10億元的額度之間回購公司股份。同一時(shí)間，公司董事長姜濱等也告知，將合計(jì)減持9248萬股。按最新收盤價(jià)，減持市值將達(dá)16.7億元以上，這還不算控股股東未來一年內(nèi)要進(jìn)行2.1億元的可交債換股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過回購金額。

歌爾股份表示，回購的股份將用于員工持股計(jì)劃。而在2015年、2017年，姜濱大減持時(shí)，接盤的都是員工持股計(jì)劃，涉及金額達(dá)16億元以上，且每次向員工持股計(jì)劃轉(zhuǎn)讓后，歌爾股份均處于高位，減持過程中開始猛烈下跌。

從2015年以來，包含此次在內(nèi)，不計(jì)算小額減持，歌爾集團(tuán)、姜濱等人，借助員工持股、可交債轉(zhuǎn)股，累計(jì)套現(xiàn)已經(jīng)高達(dá)65億元以上。就在此前不久，上市公司還動(dòng)用數(shù)億資金回購。大額減持即將開始，可交債轉(zhuǎn)股正在進(jìn)行，股價(jià)已現(xiàn)回落跡象時(shí)，拋出回購計(jì)劃，頗為耐人尋味。

回購為減持抬轎子？

10月21日晚間，歌爾股份披露，此次回購金額計(jì)劃在5億元至10億元之間，回購價(jià)格、數(shù)量不超過21元/股、2381萬股，占其總股本的0.73%，期限為董事會(huì)通過回購方案之日起的12個(gè)月內(nèi)。10月18日，其董事會(huì)已通過此事。

同10月18日的收盤價(jià)相比，上述回購價(jià)較二級市場溢價(jià)接近17%。但市場卻并不領(lǐng)情。方案公布后，歌爾股份股價(jià)并未拉升，反而應(yīng)聲下跌，22日盤中最大跌幅4.21%，此后雖然一度翻紅，但最終仍然收跌1.04%，報(bào)于18.08元。出現(xiàn)這種情況的原因，在于同日披露的大股東減持計(jì)劃。

公告顯示，姜濱、副總裁劉春發(fā)，計(jì)劃自披露之日起十五個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，合計(jì)減持9248萬股、占其總股本2.85%的股份。其中，劉春發(fā)計(jì)劃減持36萬股。

主要的減持來自姜濱，減持?jǐn)?shù)量達(dá)到9211萬股，以集中競價(jià)減持3245萬股，占總股本的1%，以大宗交易減持5966萬股，占比為1.84%，受讓方為其一致行動(dòng)人，歌爾股份總裁姜龍。減持完成后，姜濱的持股比例，將從15.41%降至12.57%。

而按歌爾股份10月22日18.08元的收盤價(jià)計(jì)算，姜濱此次減持的股份，對應(yīng)的市值約為16.7億元，為回購金額下限的3.3倍以上，最低回購股份數(shù)量的四倍左右，且減持的時(shí)限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于公司回購。

姜濱、劉春發(fā)的大額減持，還不是“套路”的全部。后續(xù)，歌爾股份的股價(jià)還將面臨控股股東歌爾集團(tuán)可交債轉(zhuǎn)股的沖擊。

2017年10月17日，歌爾集團(tuán)發(fā)行了20億元可交債，換股期為2018年4月18日至2020年10月14日。截至披露日，歌爾集團(tuán)已因可交債換股，累計(jì)減持該公司5.31%的股份，持股比例已經(jīng)降至19.49%。

公開信息顯示，2019年8月22日至9月3日，歌爾集團(tuán)發(fā)行的“17歌爾EB”因?yàn)閭钟腥送瓿蓳Q股3970.38萬股，占歌爾股份總股本的1.22%，從而使得歌爾集團(tuán)持有歌爾股份的比例從20.72%降至19.49%。

自2019年4月至9月3日，歌爾集團(tuán)發(fā)行的可交債，分三次轉(zhuǎn)股近1.13億股，合計(jì)占其總股本的3.48%。截至目前，上述可交債約為2.09億元的余額，轉(zhuǎn)股時(shí)間與其回購時(shí)間處于同一時(shí)間段。如果加上可交債，姜濱、歌爾集團(tuán)實(shí)際減持金額，將達(dá)到18.7億元左右。

也正是因?yàn)槿绱?，對于同時(shí)進(jìn)行的回購和減持，有投資者認(rèn)為，這是姜濱、劉春發(fā)在“玩套路”，減持抵消了回購的效應(yīng)，因此回購存在為兩者減持“抬轎子”的嫌疑，市場將會(huì)用腳投票。

“接盤俠”員工持股計(jì)劃

每次需要減持時(shí)，員工持股或股權(quán)激勵(lì)，總是及時(shí)充當(dāng)接盤俠的角色，這一次同樣也不例外。

歌爾股份在21日的公告中稱，其此次回購的股份，將用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃——這樣的手法，姜濱、歌爾集團(tuán)再熟悉不過了。同樣的故事，在過去的五年間，至少已經(jīng)三次上演。

2017年9月底，歌爾股份曾披露，其實(shí)際控制人和董監(jiān)高胡雙美、姜龍段會(huì)祿、孫紅斌、劉春發(fā)、賈軍安等六人，計(jì)劃合計(jì)減持不超過持有的3652萬股、占比1.13%。但其中部分人員共計(jì)減持517萬股后，未減持人員終止了此次減持。

然而，更兇猛的減持很快推出。2017年12月27日，該公司推出了一個(gè)名為“家園3號”的員工持股計(jì)劃，預(yù)計(jì)籌集資金總額7億元。2018年2月，該員工持股計(jì)劃完成認(rèn)購，以11.77元/股的價(jià)格，買入5500萬股，而股份的來源，則是姜濱轉(zhuǎn)讓。而其原計(jì)劃減持2350萬股。

更早些時(shí)候，員工持股計(jì)劃也曾為姜濱減持接盤。公開信息顯示，2015年6月，姜濱通過大宗交易，將持有的約2958萬股，占比1.94%的股份，轉(zhuǎn)讓給員工持股計(jì)劃，交易金額約為9.8億元。

不過，與以往略有不同，姜濱此次并沒有將所持股份，直接轉(zhuǎn)讓給員工持股計(jì)劃，而是減持計(jì)劃和股份回購分開進(jìn)行，減持部分由姜龍接盤，回購部分則由員工持股計(jì)劃進(jìn)行。

姜濱、歌爾集團(tuán)每次減持、轉(zhuǎn)股，基本上都是歌爾股份股價(jià)處于高位時(shí)。根據(jù)披露，姜濱2015年減持時(shí)，成交價(jià)高達(dá)33.3元。2017年減持計(jì)劃披露后兩個(gè)月，歌爾股份股價(jià)也曾站上23元的高位。但減持開始不久，其股價(jià)就直線下跌。到2018年1月底，最低時(shí)已經(jīng)跌至13.6元左右，累計(jì)跌幅超過40%。只不過持續(xù)的下跌，員工持股價(jià)格才相對較低。

這一回同樣如此。2019年以來，歌爾股份股價(jià)從最低的6.46元，一路飆升到10月14日盤中最高價(jià)曾達(dá)到19.28元，年內(nèi)累計(jì)最高漲幅接近兩倍。近期雖有回落，但截至10月22日收盤，累計(jì)漲幅仍然達(dá)到180%以上。

不無巧合的是，每當(dāng)股東需要減持、可交債轉(zhuǎn)股時(shí)，歌爾股份的股價(jià)，總是能“絕地逢生”。以2019年歌爾集團(tuán)可交債轉(zhuǎn)股為例，1月份其股價(jià)跌入低谷后，便開始回升，4月份是已漲到11元以上。根據(jù)披露，年內(nèi)其三次轉(zhuǎn)股價(jià)均處于10.4元至10.45元之間。

動(dòng)用公司資金掩護(hù)股東撤退？

從2015年以來，包含此次減持在內(nèi)，不計(jì)算小額減持，歌爾集團(tuán)、姜濱等人，借助員工持股、可交債轉(zhuǎn)股，累計(jì)套現(xiàn)已經(jīng)高達(dá)65億元以上。

公開披露信息顯示，2014年、2017年，歌爾集團(tuán)發(fā)行的可交債，金額為12億元、20億元。而姜濱等人2015年以來，已完成、計(jì)劃的三次減持，金額分別約為6.5億元、9.8億元、16.7億元，合計(jì)金額約33億元。

在減持的同時(shí)，姜濱及其他管理層也曾數(shù)次增持，時(shí)間集中在2015年至2016年間。公告顯示，2016年11月，該公司監(jiān)事會(huì)主席孫紅斌，董事、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)段會(huì)祿，副總裁兼董秘賈軍安等人，曾合計(jì)增持約5475萬元。

2015年，姜濱、段會(huì)祿、賈軍安、劉春發(fā)等還合計(jì)增持了3.72億元。2016年，姜濱還單獨(dú)增持2.66億元，姜龍也曾在當(dāng)年增持約3130萬元，以上增持金額約為7.2億元。但同減持相比，增持規(guī)模顯然較小。

而歌爾股份2019年的股價(jià)上漲與增持有很大關(guān)系。2017年底股價(jià)大幅下跌之后，2018年8月，該公司曾在2018年8月披露了一份回購計(jì)劃，以11.5元/股的價(jià)格，在3億元至9億元的額度內(nèi)，增持2608萬股至7826萬股。

從當(dāng)年10月份開始，到2019年2月底，歌爾股份以6.6元至7.99元的股價(jià)，累計(jì)增持4927.01萬股，涉及資金約3.57億元。此番增持穩(wěn)住了其股價(jià)，并在此后持續(xù)拉升，而可交債換股也隨即開始。

此次最高金額達(dá)10億元的回購，與此前姜濱、歌爾集團(tuán)減持、轉(zhuǎn)股的情形極為相似。在減持、轉(zhuǎn)股前或進(jìn)行中，公司股價(jià)均出現(xiàn)大幅上漲，但隨后就猛烈回落。而股價(jià)自從10月14日登上年內(nèi)頂峰后，歌爾股份股價(jià)已開始回落。

如今，股東大額減持即將開始，可交債轉(zhuǎn)股尚在進(jìn)行，上市公司拋出的回購，是否與掩護(hù)股東撤退有關(guān)?

標(biāo)簽： 歌爾股份