滬深股市建立近29年來，投資與投機(jī)的矛盾一直難以化解。經(jīng)過監(jiān)管層和相關(guān)方面共同努力，上市公司質(zhì)量不斷提高，回報(bào)投資者機(jī)制顯著改善。越來越多的上市公司將回報(bào)投資者當(dāng)成“優(yōu)先大事”。目前，上市公司回報(bào)投資者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化、制度化。

首先，上市公司回報(bào)投資者水平持續(xù)提高，現(xiàn)金分紅公司數(shù)量和規(guī)模逐年遞增。

分紅可以說是資本市場(chǎng)最具流量的話題。在資本市場(chǎng)最接地氣的平臺(tái)——滬深交易所e互動(dòng)平臺(tái)，今年以來，投資者對(duì)于上市公司分紅的提問已經(jīng)超過了5500條。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)上表示， 上市公司是投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的“新渠道”。A股市場(chǎng)股息率已與標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)大體相當(dāng)。此外，2018年上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.38萬億元，派現(xiàn)金額達(dá)到1.17萬億元。

“史上最高分紅”的幕后，是分紅的常態(tài)化和制度化。監(jiān)管部門近年來可謂“軟硬兼施”：硬性政策方面，推動(dòng)建章立制，引導(dǎo)上市公司主動(dòng)分紅。2012年5月份，發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司完善分紅政策;2013年11月份，發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，督促上市公司規(guī)范和完善利潤(rùn)分配的內(nèi)部決策程序和機(jī)制，增強(qiáng)現(xiàn)金分紅透明度。2015年8月份，多個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份的通知》，鼓勵(lì)上市公司增加現(xiàn)金分紅在利潤(rùn)分配中的占比;增加分紅頻率;完善鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有上市公司股票的稅收政策，降低上市公司現(xiàn)金分紅成本等等。

軟性引導(dǎo)方面，監(jiān)管部門注重提升信息披露質(zhì)量，對(duì)分紅方案不符合相關(guān)法律法規(guī)和公司章程，操作程序不合規(guī)等情形進(jìn)行問詢，對(duì)鐵公雞嚴(yán)格監(jiān)管。同時(shí)，優(yōu)化激勵(lì)制度，將分紅與再融資等上市公司主動(dòng)性較強(qiáng)的行為掛鉤。

這些舉措形成合力，促成了A股市場(chǎng)近8年以來分紅公司數(shù)占比穩(wěn)定在70%左右，平均現(xiàn)金分紅率在30%以上的回報(bào)格局，且分紅總額逐年穩(wěn)步上升，持續(xù)分紅的隊(duì)伍不斷壯大。

其次，回報(bào)投資者并非局限于現(xiàn)金分紅，監(jiān)管引導(dǎo)上市公司多措并舉、優(yōu)化回報(bào)結(jié)構(gòu)。

筆者認(rèn)為，上市公司現(xiàn)金分紅并非多多益善，處于不同成長(zhǎng)階段的上市公司應(yīng)尋求最適合自己的回報(bào)投資者的方式：對(duì)于已經(jīng)步入業(yè)績(jī)穩(wěn)定期和成熟期的公司而言，穩(wěn)定的分紅無疑是回報(bào)投資者的重要乃至必要手段，而處于快速成長(zhǎng)期或ROE較高的公司，也應(yīng)該有權(quán)利為保持高成長(zhǎng)性而在一定期限內(nèi)降低現(xiàn)金分紅比例，采用其他回報(bào)方式“理性分紅”。

2018年發(fā)布的《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見》明確，以現(xiàn)金為對(duì)價(jià)，采用要約方式、集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)股份的，視同上市公司現(xiàn)金分紅?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》也規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)積極回報(bào)股東，根據(jù)自身?xiàng)l件和發(fā)展階段，制定并執(zhí)行現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等股東回報(bào)政策。

A股上市公司回購(gòu)熱情確實(shí)逐漸升溫： 2016年、2017年，年度實(shí)施回購(gòu)金額尚不足百億元;2018年，實(shí)施回購(gòu)金額達(dá)到百億元量級(jí);今年年內(nèi)，已實(shí)施回購(gòu)金額合計(jì)接近千億元。

第三，常態(tài)化回報(bào)投資者的關(guān)鍵，是上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升。

與分紅總額相比，上市公司的盈利能力才是“多個(gè)數(shù)字0前面最重要的那個(gè)1”，實(shí)現(xiàn)制度所有美好預(yù)期的前提，還是夯實(shí)上市公司的業(yè)績(jī)和基本面，這也是上市公司回報(bào)投資者的常態(tài)化和創(chuàng)新化之所在。

資本市場(chǎng)“深改12條”第二條強(qiáng)調(diào)，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，包括“制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量”等內(nèi)容。

筆者深信，隨著上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升，回報(bào)投資者能力、意愿和方式的持續(xù)提高，易會(huì)滿主席所希冀的“大股東和上市公司董監(jiān)高能夠打心底里尊重投資者特別是中小投資者，主動(dòng)了解他們的訴求，持續(xù)優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，做守底線、負(fù)責(zé)任、有擔(dān)當(dāng)、受尊敬的企業(yè)”并不遙遠(yuǎn)!

標(biāo)簽： 上市公司