中新社北京7月5日電 (記者 夏賓)中國央行“下場”操作國債又有新消息。中新社記者5日從中國央行確認，其已與幾家主要金融機構簽訂債券借入協議，目前已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元(人民幣，下同)。央行將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續(xù)借入并賣出國債。

這意味著，此次中國央行借入國債的方式已經明確，并已有千億元資金規(guī)模的國債進入了央行的“射程范圍”。

此前，中國央行于7月1日發(fā)布的公告引發(fā)市場高度關注：為維護債券市場穩(wěn)健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，中國人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務一級交易商開展國債借入操作。疊加5日的最新消息，央行開展國債借入操作乃至后續(xù)賣出國債的方式得到進一步明確。

(資料圖片)

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，國債借入操作即央行向部分公開市場業(yè)務一級交易商(主要是商業(yè)銀行)借入國債，支付相應利息和費用，并約定到期后歸還。

他解釋稱，這一過程中，央行可以快速獲得國債持倉，進而在二級市場上出售，壓低國債市場價格，推升相關國債收益率。簡單說，可以類比于資本市場的“融券交易”。

當前市場上存在優(yōu)質資產相對較少的情況，疊加金融機構風險偏好相對較低，因此不少金融機構出現了大量購買長期國債的行為。這引發(fā)了中國國債價格持續(xù)攀升，長端利率則被過于壓低，脫離基本面。

若長期利率在較長時間中不符合實際利率水平，其結構扭曲的狀況長期存在，則很可能積攢潛在風險隱患。

羅志恒指出，中國央行多次向市場預告未來可能賣出國債并開始采取實質操作，主要出于對長端收益率偏低的擔憂，央行引導長端收益率向上的訴求較強。

對于央行操作國債正式落地，羅志恒認為，短期看，此舉會影響市場情緒，抑制短期投機行為。若后續(xù)賣出債券，將對市場供需產生實質影響，有利于穩(wěn)定長債收益率，糾偏收益率曲線形態(tài)。整體而言，這有利于化解潛在利率風險，穩(wěn)定市場預期。

山西證券研究報告認為，中國央行如果借入國債并于二級市場賣出，會對長期收益率造成上行壓力，體現央行控制長端利率，維護債市和金融體系穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風險的決心。

中信證券首席經濟學家明明表示，中國央行表明將采用無固定期限的借券方式，意味著其對收益率曲線的控制將不會局限于某一期限品種。相較于防止長端收益率過低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。

央行操作國債借入賣出是否會影響貨幣政策取向？中國央行行長潘功勝直言，應當看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，“在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”，是置于“去杠桿”的大背景下，對中國央行貨幣政策工具箱的進一步充實。中國央行買賣國債是調節(jié)流動性的常規(guī)貨幣政策工具，與海外經濟體央行量化寬松(QE)、現代貨幣理論(MMT)、財政赤字貨幣化和政府債務貨幣化的政策安排和邏輯不同。

華泰證券研報也認為，從他國經驗看，央行買賣國債對利率債市場定價有一定影響，且可能成為貨幣政策工具箱長期、有機的組成部分，并可能對收益率曲線的形狀(即不同久期的期限利差)產生影響。(完)

標簽：