目前A股共有32家上市券商，有凈資產(chǎn)超千億的行業(yè)龍頭，有業(yè)務(wù)快速發(fā)展的后起之秀，也有堅持特色業(yè)務(wù)的中型券商。當(dāng)然，也有一些“不思進(jìn)取”的“差生”券商，比如太平洋證券。

太平洋(601099,股吧)證券2007年底上市，成為行業(yè)內(nèi)第7家上市的證券公司，而如今的各項業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)著實讓人大跌眼鏡。

從2017年行業(yè)排名來看，太平洋證券營收和凈利雙雙倒數(shù)第一。去年公司凈資產(chǎn)收益率(ROE)僅為1.32%，在上市券商中倒數(shù)第一。

除了這些數(shù)據(jù)，市場給太平洋證券貼的標(biāo)簽更多：閃電上市、業(yè)績常年墊底、自營投資巨虧、高管離奇高薪、戰(zhàn)略跟不上市場節(jié)奏……太平洋證券的經(jīng)營真的有這么糟糕嗎?

為此，證券時報·券商中國記者通過多方調(diào)查，力圖還原太平洋證券“傷心”的真相。

新董事長臨危受命

上市10年，太平洋證券即將迎來第二任董事長。

日前，太平洋證券公告稱，公司董事長鄭亞南申請辭去董事長職務(wù)，公司董事會選舉董事楊智峰擔(dān)任公司董事長，待取得證券公司董事長任職資格后正式任職。

楊智峰在接任董事長之前，是太平洋證券董事成員之一，曾任深圳市經(jīng)華馳科技投資執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、北京景成瑞智投資管理合伙企業(yè)(普通合伙)執(zhí)行事務(wù)合伙人等多家投資類公司高管。

如今，擺在新董事長面前一個迫切需要解決的問題是——公司盈利能力太弱。

據(jù)證券時報·券商中國記者統(tǒng)計，2007年至2017年，太平洋證券累計實現(xiàn)營業(yè)收入110.56億元，凈利潤33.74億元。

2017年，證券行業(yè)有11家券商營收超過111億元，10家凈利超過34億元。意味著，太平洋證券奮力打拼了10年的累計盈利，還不如這10家券商一年賺的多。

如果與行業(yè)龍頭中信證券(600030,股吧)相比，太平洋證券10年的營收總和，僅是中信證券去年營收的1/4;中信證券去年的凈利潤是太平洋證券10年凈利潤之和的2.7倍。

這就是擺在新董事長面前的太平洋證券營收窘境。此外，擺在新董事長面前的，還有廣大投資者的殷殷期待。

業(yè)內(nèi)人士表示，從太平洋證券二級市場表現(xiàn)來看，截至6月29日，太平洋證券僅今年以來跌幅就超過35%，前幾日股價還曾接近上市以來最低價格;如果有投資者在太平洋證券上市之初買入并持有10多年至今，跌幅將超過80%(按前復(fù)權(quán)計算)。

證券時報·券商中國記者在上交所上證e互動平臺看到，不少投資者對太平洋證券的業(yè)績、股價、業(yè)務(wù)等方面的表現(xiàn)提出了疑問。

業(yè)內(nèi)人士表示，股價往往是企業(yè)基本面的反映，更是經(jīng)營業(yè)績的直觀展現(xiàn)。太平洋證券經(jīng)營數(shù)據(jù)在上市券商中，也處于墊底狀態(tài)——2017年太平洋證券營收和凈利雙雙倒數(shù)第一。

作為中小券商，公司業(yè)務(wù)規(guī)模雖然不能和大型券商相提并論，但從公司其他細(xì)化指標(biāo)來看，也是行業(yè)“老末”。例如，太平洋證券凈資產(chǎn)收益率(ROE)為1.32%，在所有上市券商中倒數(shù)第一，而行業(yè)中位值為6.01%。

錯失激流勇進(jìn)的寶貴10年

過去10年是2008年金融危機(jī)過后，國際、國內(nèi)金融格局大變革的10年。

以中國為代表的新興市場國家經(jīng)濟(jì)全面騰飛，一大批金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展壯大。僅從證券行業(yè)來看，眾多券商分享了中國近10年發(fā)展的巨大紅利。

2010年2月，華泰證券(601688,股吧)上市。雖然比太平洋證券還晚了2年多，但這家總部設(shè)在江蘇的券商，通過借力資本市場，迅速躋身成為行業(yè)前5的大券商;偏居成都的國金證券(600109,股吧)，如今已經(jīng)成為新銳綜合類券商，各項業(yè)務(wù)迅速壯大。

而同樣在云南昆明市的另外一家證券公司——紅塔證券，雖然沒有上市，如今也擁有46家營業(yè)部和3家在建營業(yè)部，業(yè)務(wù)開枝散葉，走向全國。和太平洋證券類似，紅塔證券分支機(jī)構(gòu)也主要集中在總部所在地的云南，去年凈利潤差不多是太平洋證券的3倍：實現(xiàn)營業(yè)收入11.13億元，同比增14.22%;凈利潤3.68億元，同比增8.7%。

此外，紅塔證券旗下還有3家全資子公司、1家控股子公司：紅塔期貨、紅證利德資本、紅正均方投資和紅塔紅土基金。公司積極開拓，已經(jīng)涉足公募基金、期貨和私募等。

相比之下，同城的太平洋證券顯然錯失了激流勇進(jìn)的寶貴10年。目前，太平洋證券仍是偏居一隅的地方性證券公司，旗下僅有太證資本、太證非凡兩家全資子公司，參股老-中證券這家境外公司，金融業(yè)務(wù)極為單一。

“公司整個發(fā)展戰(zhàn)略有問題，太過于落后、保守，完全沒跟上行業(yè)發(fā)展步伐。”一位行業(yè)資深觀察人士稱。

不過，面對市場對公司管理和戰(zhàn)略的質(zhì)疑時，太平洋證券表現(xiàn)得很“淡定”：“將穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃的實施，進(jìn)一步提高公司的經(jīng)營管理水平，控制財務(wù)成本，同時公司將積極拓展其他新業(yè)務(wù)，以提升公司的業(yè)績水平。”

10年來戰(zhàn)略失誤

過去10年，券商業(yè)務(wù)格局已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑，投資銀行業(yè)務(wù)、大資管業(yè)務(wù)迅速崛起;券商的業(yè)務(wù)在科技創(chuàng)新的帶動下迅速互聯(lián)網(wǎng)化;在嚴(yán)風(fēng)控和規(guī)范化的前提下，科技投入加資本實力的匹配使得券商業(yè)務(wù)更加專業(yè)化和市場化。特別是，在凈資本考核大背景下，券商各項業(yè)務(wù)都高度依賴資本實力。

那么，太平洋證券是不是如其所述，“積極拓展其他新業(yè)務(wù)，以提升公司的業(yè)績水平”?證券時報·券商中國記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，面對激烈的傭金市場化競爭，太平洋證券僅要求各分支機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，缺乏拿出實際改善服務(wù)、提升競爭力的行動。

業(yè)內(nèi)人士分析，作為總部和主要網(wǎng)點分布于云南的券商，太平洋證券的證券交易傭金水平目前依然高于同行，在互聯(lián)網(wǎng)大潮席卷之下并未主動將傭金調(diào)整至行業(yè)平均水平，也折射出公司在市場意識和管理機(jī)制上的一些不足。在行業(yè)不景氣的市場環(huán)境中，不少中小投資者對傭金率比較敏感，在其他增值服務(wù)跟不上以及“一人三戶”的新政下，公司傭金率偏高已經(jīng)造成客戶大規(guī)模流失。

記者對比太平洋證券2007年上市首份年報和2017年報，發(fā)現(xiàn)公司這前后10年對“經(jīng)營計劃和為實現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計劃”的表述，幾乎沒有本質(zhì)差別，除了增加“加強(qiáng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開拓”、“研究院做大賣方研究業(yè)務(wù)”、“移動互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)”等之外;甚至在2018年的計劃中還刪掉了“在適當(dāng)時機(jī)設(shè)立或參控股基金管理公司、并購期貨公司”等擴(kuò)張的計劃。

記者采訪了多家證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門后發(fā)現(xiàn)，太平洋證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)乏善可陳，基本屬于靠天吃飯，主營收入高度依賴傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在其他券商證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)降低的背景下，該公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比卻依然居高不下。數(shù)據(jù)顯示，該公司去年上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占公司總利潤的76.63%，而去年全行業(yè)的整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入平均占比是26.37%;同時，公司的資管業(yè)務(wù)基本無力支撐零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型;后臺技術(shù)無法支撐網(wǎng)點線上化;去年，太平洋證券投行業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損，首發(fā)(IPO)、定增、配股顆粒無收，作為云南上市券商，云南本地的項目都被其他券商搶走。

太平洋證券內(nèi)部人士透露，這些年，幾乎所有的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都在向財富管理轉(zhuǎn)型，太平洋證券至今沒有財富管理業(yè)務(wù);各券商都在大力增設(shè)分公司，通過分公司模式打通各條業(yè)務(wù)線、拓展業(yè)務(wù)，而太平洋證券各業(yè)務(wù)線條之間仍然壁壘重重;今年大部分券商的投行業(yè)務(wù)在精兵簡政、壓縮成本，而太平洋證券還在招兵買馬、擴(kuò)張團(tuán)隊;在自營業(yè)務(wù)方面，太平洋證券去年因為重倉創(chuàng)業(yè)板股票大傷元氣，至今還未緩過來。

甚至諸多券商研究所也表示，“我們很少關(guān)注太平洋證券，基本沒有出具對該公司的單獨研究報告。”一位知名非銀行業(yè)研究員表示，整個研究行業(yè)很少關(guān)注這家證券公司。

不過，有意思的是，面對股民的質(zhì)疑，太平洋證券表示，公司全體員工均在努力提升公司的盈利能力。

一些高管薪酬逆勢增長

市場對太平洋證券高管高薪的疑問頗多，太平洋證券則回應(yīng)稱，薪酬體系設(shè)計充分考慮吸引、保留和激勵表現(xiàn)優(yōu)秀人才的目的，同時嚴(yán)格落地績效考核結(jié)果應(yīng)用，已經(jīng)采取了降低高管薪酬的措施。

那么，“已經(jīng)采取了降低高管薪酬的措施”、“控制財務(wù)成本”，真的是這樣的嗎?按照太平洋證券2017年年報，該公司高管團(tuán)隊中，年薪最高的是總經(jīng)理李長偉，薪酬684.07萬元，同比增長16.82%;其次是副總經(jīng)理、董秘唐衛(wèi)華，薪酬581.41萬元，同比增長64.34%。

據(jù)不完全統(tǒng)計，在上市券商中，有20多位上市券商高管年薪超過500萬元，太平洋證券就有3位高管上榜。太平洋證券年報數(shù)據(jù)還顯示，李長偉2012年至2017年年薪分別為53.21萬元、155.46萬元、215.42萬元、509.74萬元、585.59萬元、684.07萬元，個人薪酬在逐年遞增。李長偉的年薪，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了不少大型上市券商總裁的薪酬水平。

據(jù)了解，李長偉是太平洋證券上市后的第三任總經(jīng)理，也是公司任職時間最久的總經(jīng)理。他曾任河南省經(jīng)濟(jì)研究中心干部，中央黨校教師，申銀萬國?？跔I業(yè)部總經(jīng)理，申銀萬國北京總部副總經(jīng)理兼營業(yè)部總經(jīng)理，富國基金(博客,微博)副總經(jīng)理、督察長。

“控股股東很信任李長偉，對太平洋證券的事務(wù)基本不干預(yù)。唯一要求就是保住牌照。”另一位接近太平洋證券的人士透露，李長偉和太平洋證券的實際控制人涂建是北大校友，當(dāng)時李長偉通過朋友舉薦進(jìn)入公司，被直接任命為總經(jīng)理。“李長偉之前雖然有過證券從業(yè)經(jīng)歷，但以他的實際能力掌管一家證券公司，確實是有點勉強(qiáng)。”

太平洋證券目前的大股東是華信六合，而華信六合最大自然人股東為涂建，他也間接成為太平洋證券實際控制人。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士透露，“涂建親自管理自營業(yè)務(wù)，其余業(yè)務(wù)全權(quán)交由李長偉負(fù)責(zé)。”

“既沒戰(zhàn)略，也沒戰(zhàn)術(shù)。”熟悉太平洋證券的分析人士稱，李長偉自命清高，很少主動“走出去”參與行業(yè)內(nèi)交流學(xué)習(xí)活動。

“公司高層特別穩(wěn)定，外部人才基本沒機(jī)會進(jìn)來。”太平洋證券員工表示，近幾年，公司也從市場招募了個把中高層管理人員，但在太平洋證券無法施展拳腳，又都陸陸續(xù)續(xù)離開。

“在王超掌管的太平洋證券時代，曾引入較強(qiáng)的證券投行團(tuán)隊，在當(dāng)年發(fā)行上市的公司數(shù)量不大的情況下，每年仍然有兩單IPO，業(yè)務(wù)一度發(fā)展得不錯。”2012年總經(jīng)理換屆后，投行業(yè)務(wù)盈利能力一路下滑，從2011年盈利5000多萬元到2012年不足1900萬元，2013年投行業(yè)務(wù)甚至虧損616萬元。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，如果說，太平洋證券高管薪酬一路高漲，公司業(yè)績平平也就算了，但這些高薪管理者因為缺乏內(nèi)控機(jī)制、管理混亂，竟然引發(fā)公司頻繁收到各類監(jiān)管問詢及罰單，這是無法向市場交代的。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，自2013年以來，太平洋證券頻繁收到各類監(jiān)管問詢、罰單13次。其中，有11次發(fā)生在2016年之后，這在證券行業(yè)也較為少見。

標(biāo)簽： 上市 董事 太平洋