隨著債券違約的頻繁發(fā)生，主承銷商也屢次因未盡職履責受到監(jiān)管處分。8月19日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱“交易商協(xié)會”)通報3則自律處分，興業(yè)銀行、中國國際金融股份有限公司(以下簡稱“中金公司”)作為主承銷商受到誡勉談話處分，并被要求整改。在分析人士看來，未來債券主承銷商的監(jiān)管會進一步加強，而更多是要構(gòu)建更為清晰、嚴格的規(guī)則，讓主承銷商負擔起更多責任。

兩機構(gòu)遭點名

根據(jù)交易商協(xié)會公布的自律處分公告，興業(yè)銀行作為北京糧食集團有限責任公司(以下簡稱“京糧集團”)相關債務融資工具的主承銷商，在債務融資工具存續(xù)期間未能對京糧集團資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)重大事項進行有效監(jiān)測，及時督導京糧集團進行存續(xù)期重大事項披露，也未及時召開持有人會議。依據(jù)相關自律規(guī)定，交易商協(xié)會給予興業(yè)銀行誡勉談話處分，責令其針對本次事件中暴露出的問題進行全面深入的整改。

同作為主承銷商的中金公司也因上述原因被交易商協(xié)會給予誡勉談話處分并要求全面整改，另外，該公司還存在關于“18京糧MTN002”項目的盡職調(diào)查報告未包含對京糧集團財務狀況調(diào)查情況的問題。

上述兩家主承銷商只是被罰的一個縮影。根據(jù)交易商協(xié)會公告，截至8月19日，年內(nèi)已通報了22則自律處分信息，與去年同期持平，其中大多數(shù)通報針對違約主體。不過，“上榜”的主承銷銀行也在悄然增多，今年已有中信銀行、南京銀行和興業(yè)銀行3家銀行受到自律處分，而2015-2018年分別為2家、2家、0家和4家。

在今年被通報的債券主承銷銀行中，南京銀行被點名的原因包括“未對發(fā)行人董事、監(jiān)事及高級管理人員變更情況進行有效監(jiān)測”，中信銀行則是“未督導發(fā)行人就不真實內(nèi)容予以糾正，對發(fā)行人的督導職責履行不到位”。對于多家債券承銷機構(gòu)遭處分的原因，資深金融分析師肖磊表示，主要原因是承銷商沒有做到盡職調(diào)查。他認為，債券主承銷商最主要的收入是手續(xù)費，銷售本身存在著責任和利益的不對等，所以需要加強對債券主承銷商的監(jiān)管力度。

關于如何整改等問題，北京商報記者試圖采訪興業(yè)銀行、中金公司，但截至發(fā)稿未收到回復。

風險監(jiān)測責任升級

近年來，我國債券違約事件頻發(fā)。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月19日，今年以來共有68只債券發(fā)生違約，違約金額合計逾620億元，涉及江蘇宏圖高科技股份有限公司、永泰能源股份有限公司、中國民生投資股份有限公司、康得新復合材料集團股份有限公司等公司。

而債券出現(xiàn)違約，往往意味著發(fā)行人已經(jīng)陷入困境，后續(xù)的處置、風險化解工作往往非常困難，耗時也較長，因此，在債券陷入違約困境時，債券承銷商也往往飽受投資者質(zhì)疑。

對于債券風險管理過程中主承銷商的責任問題，去年4月，交易商協(xié)會發(fā)布《關于切實加強債務融資工具存續(xù)期風險管理工作的通知》，對主承銷商開展非金融企業(yè)債務融資工具存續(xù)期風險管理相關要求進一步細化，包括設立專職專崗進行風險監(jiān)測，對存續(xù)企業(yè)按照四類劃分設立重點關注池，定期報告監(jiān)測結(jié)果，若存在影響即將到期的債務融資工具本息償付的重大事件，主承銷商應制定并立即啟用應急預案等。

上述文件下發(fā)時，交易商協(xié)會負責人還表示，今后一段時間要繼續(xù)健全風險預警監(jiān)測評估體系，探索完善債券違約處置機制，包括明確細化對中介機構(gòu)的要求，更好地發(fā)揮持有人會議的作用等。

肖磊認為，目前來看，隨著債券市場的違約率提高，債券主承銷商方面的監(jiān)管也可能加強，但最為關鍵的解決方式是要讓主承銷商負擔起更多責任。

問責機制待完善

事實上，近兩年，交易商協(xié)會加大了對銀行間市場亂象的整治力度。日前，交易商協(xié)會發(fā)布公告稱，今年上半年共對39家發(fā)行人及中介機構(gòu)違規(guī)事項啟動自律調(diào)查程序，開展自律調(diào)查、自律問詢73家次，組織召開7次自律處分會議，做出32家(人)次自律處分，涉及8家發(fā)行人、2家主承銷商、1家律師事務所以及21人次直接責任人。

監(jiān)管對主承銷商的關注也有所加強。交易商協(xié)會日前表示，下一階段將繼續(xù)從嚴推進債務融資工具市場自律處分工作，尤其對相關發(fā)行人和負有責任的中介機構(gòu)從快查處、從嚴懲戒，以強化市場紀律約束，保障市場健康穩(wěn)健發(fā)展。

分析人士指出，交易商協(xié)會對主承銷商的處分將會進一步趨緊，會更嚴格地執(zhí)行相應規(guī)則和加大對違反規(guī)則的處罰力度，這也符合當下嚴監(jiān)管的要求。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，懲罰力度的加大能引導銀行在承銷債券的時候加大盡職調(diào)查力度及風險防范力度，以更好地規(guī)避債券違約的風險，由此可以更好地保護投資者利益，也能構(gòu)建一個更為穩(wěn)健、更能長遠發(fā)展的市場。

何南野進一步指出，對于監(jiān)管而言，一方面要構(gòu)建更為清晰、嚴格的規(guī)則，引導市場主體在規(guī)則內(nèi)從事債券承銷業(yè)務。另一方面寬準入，適當?shù)匾敫嗟膫袖N銀行，讓市場充分競爭，讓市場去對承銷銀行的資質(zhì)和能力進行優(yōu)勝劣汰。同時，對于出現(xiàn)問題的主承銷商，一定要實行嚴厲的懲罰機制，對于嚴重者應堅決清退其業(yè)務參與資格。(孟凡霞 吳限/文 賈叢叢/制表)

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