從一袋堅果起家，到正式登陸A股市場，中國零食行業(yè)巨頭三只松鼠僅用了7年時間。目前三只松鼠在天貓粉絲超過2700萬，累計銷售零食超過200億元，堪稱“國民零食第一股”，三只松鼠的上市，可以說是被吃貨們“吃出來”的。

三只松鼠正式上市

7月12日，三只松鼠正式登陸A股市場，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼300783，發(fā)行價為14.68元。截至收盤每股報價21.14元，漲幅44.01%，公司總市值達(dá)84.77億元。

早在2017年，三只松鼠就計劃上市，但因種種原因IPO臨停，又經(jīng)過了兩年的發(fā)展，三只松鼠終于成功上市。

值得一提的是，在12日上午的交易所敲鐘環(huán)節(jié)，三只松鼠一改慣常由企業(yè)創(chuàng)始人、合伙人、高管或其他相關(guān)人員敲鐘的形式，而是由品牌超級IP——三只萌態(tài)松鼠人偶上臺敲鐘，開啟了A股無人敲鐘的先河。

創(chuàng)始人章燎源身家超35億

此次IPO最大受益者當(dāng)屬公司實(shí)控人、董事長章燎源。根據(jù)招股書，發(fā)行后章燎源直接持有公司39.97%的股份，并通過松果投資、燎原投資間接控制公司1.76%、1.67%的股份，合計控制公司43.40%且是有表決權(quán)的股份，是公司的控股股東和實(shí)際控制人。

目前，章燎源合計持有17402萬股，按照21.14元收盤價計算，章燎源身價達(dá)36.79億元，與創(chuàng)業(yè)時投入的100萬元相比，其投資收益翻了3600多倍。

IDG資本等多家投資方收獲頗豐

與此同時，多家投資方收獲頗豐。

圖片來源：國金證券

IDG資本在2012年至2014年間，連續(xù)參與三只松鼠A輪至C輪融資。目前，IDG資本通過NICE GROWTH LIMITED 和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 合計持股24.83%，為公司第二大股東。

同時，“投資女王”徐新的今日資本參與三只松鼠的B輪和C輪融資，通過LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED持股16.73%，為公司第三大股東。徐新本人也兼任三只松鼠董事。

第三位重要投資者是峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐，他也是前IDG資本合伙人，三只松鼠的每一輪融資都有李豐的影子。2015年，李豐在創(chuàng)辦峰瑞資本后，對三只松鼠進(jìn)行1.66億元的D輪投資。另外，章燎源還出讓了0.57%的老股給峰瑞資本。根據(jù)招股書，李豐通過自友松鼠和自友投資合計持有三只松鼠4.82%的股權(quán)，是公司第四大股東。

7年！零食界巨頭成長史

從一袋堅果起家，到正式登陸資本市場，三只松鼠僅用了7年時間。

2012年6月19日，章燎源在安徽蕪湖創(chuàng)立“三只松鼠”，這是一家以自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測、分裝及銷售為主營業(yè)務(wù)的公司，產(chǎn)品覆蓋堅果、干果、花茶及零食等品類。創(chuàng)業(yè)之初公司僅5人，以電商為主戰(zhàn)場，以堅果為切入點(diǎn)。

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三只松鼠的零食采取委托生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行加工生產(chǎn)的模式，也就是說它沒有自己的工廠，產(chǎn)品全部從供應(yīng)商處采購。

不同于其他堅果店傳統(tǒng)線下銷售方式，章燎源將戰(zhàn)場放在了線上，從產(chǎn)品、渠道、服務(wù)三個方面來吸引消費(fèi)者。上線淘寶店鋪、瘋狂投廣告吸流量，大規(guī)模的曝光使三只松鼠在“雙十一”一戰(zhàn)成名，自此一路領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)顯示，2012年，三只松鼠上線半年實(shí)現(xiàn)銷售收入3000余萬元，2013年至2015年分別為3.3億元、11億元和25億元。2016年至2018年，三只松鼠分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.23億元、55.54億元和70.01億元，同比增幅分別為116.47%、25.58%和26.05%;實(shí)現(xiàn)凈利潤2.37億元、3.02億元和3.04億元。

進(jìn)入2019年，三只松鼠業(yè)績依然呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢。第一季度，三只松鼠的營收達(dá)到28.68億，凈利潤為2.49億元，同比增幅分別為27.17%和6.95%。

回顧這7年，三只松鼠也創(chuàng)下諸多紀(jì)錄：連續(xù)7年“雙11”天貓食品銷售額第一名、累計銷售堅果零食產(chǎn)品超過200億元、產(chǎn)品熱銷167個國家和地區(qū)、天貓店鋪粉絲數(shù)第一品牌……

從線上到線下

早在2016年，三只松鼠就在線下開設(shè)了第一家投食店，希望通過線下引流到線上，并進(jìn)行數(shù)據(jù)的打通，但在2018年上半年，章燎原自己推翻了這一邏輯。

在他看來，線下的銷售結(jié)構(gòu)非常分散，比價不夠充分，爆品和非爆品也并不突出，但線下的消費(fèi)頻次遠(yuǎn)高于線上，大多數(shù)是沖動性、隨意性購物。“線上是線上、線下是線下，不存在融合。而所謂的融合其實(shí)是要把線下很多環(huán)節(jié)，搬到云上去。”

如今這一理念再次被推翻。

數(shù)據(jù)顯示，線上是三只松鼠主要的收入來源，貢獻(xiàn)將近90%的收入，但線下收入增速加快，占收入的比重也不斷提升。2018年公司線上收入62.3億，占總收入的89.2%，線下收入7.5億，占收入的10.76%。2016-2017年間線下收入比重從3.18%增至10.76%%，渠道結(jié)構(gòu)更加多元化。

目前，三只松鼠線下已開設(shè)80多家專注于線下體驗(yàn)的自營“投食店”、80多家“松鼠小店”，并結(jié)合阿里零售通平臺、松鼠聯(lián)盟小店等形式拓展線下零售市場。

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這些線下直營店多向低線城市發(fā)展，瞄準(zhǔn)下沉市場、輻射更多的區(qū)域和人群，三只松鼠的野心已可見一斑。

不過，在線下這個戰(zhàn)場，既有開了2000多家的良品鋪?zhàn)樱€有成立十多年的來伊份，三只松鼠想要在這里搶奪份額，并不容易。

對于接下去的發(fā)展，章燎原表示，上市只是工具，三只松鼠未來需要利用好這個工具，建設(shè)數(shù)字化渠道，讓企業(yè)得到更好的發(fā)展。三只松鼠接下來將進(jìn)入到新的發(fā)展階段，即創(chuàng)新供應(yīng)鏈，公司將加快從電商品牌向數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺企業(yè)轉(zhuǎn)型。

吃貨撐起2萬億市場

中國食品工業(yè)協(xié)會《中國休閑食品行業(yè)發(fā)展研究報告》數(shù)據(jù)顯示，從2005-2014年，全國休閑食品行業(yè)年均復(fù)合增長率為17.2%，小品類休閑食品行業(yè)年均復(fù)合增長率為22%。預(yù)計到2020年，休閑零食整體市場規(guī)模接近2萬億元。

對于三只松鼠而言，堅果是其核心品類，堅果炒貨也是休閑食品各分品類中最具發(fā)展?jié)摿Φ钠奉愔唬凰墒蟮绕髽I(yè)近幾年的快速發(fā)展也推動了堅果炒貨年產(chǎn)值的增長。根據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2007-2017年間，我國堅果炒貨行業(yè)總產(chǎn)值從283.1億迅速增長至1214億元，年復(fù)合增長15.7%。

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值得關(guān)注的是，據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年以來，有近10家休閑零食企業(yè)及其背后代工廠相繼開啟IPO。例如，今年6月，以“勁仔”品牌馳名的華文食品股份有限公司也遞交了招股書，擬沖刺A股。同時，以生產(chǎn)“蟹黃味瓜子仁”“青豌豆”等堅果類產(chǎn)品出名的甘源食品也打算奔赴A股市場。2018年提交招股書的良品輔子同樣在上市途中。

國金證券指出，我國休閑食品市場經(jīng)歷了十年快速成長期方興未艾，全面的消費(fèi)升級是行業(yè)增長的核心和內(nèi)生動力，渠道多元化背景下各企業(yè)不斷升級轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合零食品牌商，網(wǎng)絡(luò)購物和快遞等配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是行業(yè)增長的重要推動力。短期內(nèi)各企業(yè)將享受行業(yè)增長紅利共同成長，中長期渠道張力更大、新品運(yùn)作能力更強(qiáng)的企業(yè)更具競爭力。

(文章來源：東方財富證券研究所)

標(biāo)簽： 上市公司 第一股 三只松鼠 A股