長油與創(chuàng)智申請重新上市 成長性隱憂成掣肘

曾經(jīng)的退市浪子，經(jīng)歷過艱難的重整，似乎有了回頭的希望。

近日，兩只退市股票—長航油運和創(chuàng)智科技雙雙公告，長航油運向上交所提交了重新上市的申請材料，創(chuàng)智科技將向深交所申請恢復審核重新上市。

深交所在2012年發(fā)布了修訂版的《深交所退市公司重新上市實施辦法》，上交所則是在2015年1月30日發(fā)布了修訂后《重新上市實施辦法》。根據(jù)此辦法，從主板退市，降到老三板的公司，只要在6個月內(nèi)滿足財務條件，就可以提出申請，交易所批準后即可重新上市。

“重新上市比普通的IPO的標準要低得多。根據(jù)上交所和深交所重新上市的規(guī)定，一個是每股凈資產(chǎn)只要是正數(shù)即可，而正常IPO的標準一般是兩塊以上;第二，正常IPO都是要未分配利潤為正數(shù)，但對重新上市的公司對未分配利潤沒有要求。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對時代周報記者說道。

一方面，這顯示了A股退出和進入機制的逐漸完善和成熟;但另一方面，打鐵還需自身硬，對于上市與否，公司最需要的還是打造扎實的業(yè)績基礎(chǔ)。

長航油運靠重組復活

長航油運全稱為中國長江航運集團南京油運股份有限公司，此前，公司主營業(yè)務是用船隊進行石油運輸，主要運力是VLCC船隊，主要客戶是中石化、SHELL、EXXON等。根據(jù)公司年報，截至2012年底，公司運力規(guī)模為85艘船舶，735萬載重噸;當年，公司完成貨運量為6246萬噸，貨運周轉(zhuǎn)量為4183億噸千米。

以招商局旗下的油運公司招商輪船作為對比，在2012年前后，原油運輸貨運量為3000萬載重噸左右，此后經(jīng)過并購重組，在2016年原油運輸貨運量躥升到6000萬噸左右。

2008年之后，油運行業(yè)持續(xù)下行，運價可以被視為衡量油運行業(yè)景氣度的指標之一。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)，VLCC TCE運費水平在2008年前后最高為8萬美元/天，到2010年前后，跌到3萬美元/天，到了2012年前后，這個數(shù)字為2萬美元/天。

長航油運在2012年年報中表示：“運價在低位徘徊，外部市場環(huán)境持續(xù)惡化，公司面臨很大經(jīng)營壓力。”“危機仍將延續(xù)，市場難有根本性好轉(zhuǎn)”;公司也在年報中坦言，公司股票將在年報披露后暫停上市，并且，如果2013年不能扭虧為盈，則2013年年報公布后，公司股票將終止上市。

公司資產(chǎn)負債率狂飆，從2008年的62%逐年上升到2012年的80%，到了2013年最慘的時刻，甚至高達115%。

2010-2012年，長航油運的營業(yè)總收入分別為43億元、51億元、66億元，但歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤分別為虧損3700萬元、虧損7.89億元、虧損12.6億元

2014年6月，長航油運退市。同年9月，招商輪船與中國外運長航集團簽署協(xié)議，合資成立中國能源運輸有限公司(CVLCC)，招商輪船的12艘VLCC和中外運長航集團下屬的19艘VLCC一并注入到合資公司，成為全球排名前五的油運公司。

在央企重組的大背景下，長航油運的VLCC剝離至CVLCC這個平臺中，公司的債務因此減少了24億元，也趁勢中止了相關(guān)的長期租船的租約，債務負擔和租金支付壓力大幅度降低。

另一方面，依靠債轉(zhuǎn)股的方式，進一步降低債務，“在中國銀監(jiān)會的支持和地方政府的協(xié)調(diào)下，公司與金融債權(quán)人，通過破產(chǎn)重組形式實施債轉(zhuǎn)股，以公司資本公積金轉(zhuǎn)增股票的方式，清償了公司債務62億元，同時對30億元留存?zhèn)鶆者M行了重組”。

債務壓力緩解之后，有了周轉(zhuǎn)的余力，長航油運在2015-2017年又收購或提前收購了12艘融資租賃的船舶，進一步降低了債務規(guī)模和財務負擔。

隨著重組和整理，公司資產(chǎn)負債率終于在2014年開始降溫，至79%，隨后的2015年下降到69%，到2018年一季度，進一步下降到52%。

營業(yè)總收入雖然從2013年的73億元下降到2014年的52億元，再下降到2017年的37億元，但歸屬母公司所有者的凈利潤，卻從2013年的巨虧59億元，收縮到2014年的虧損4.2億元，2015年開始實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達到6.28億元，2017年為4.1億元，2018年一季度為9000萬元左右。

同期，行業(yè)景氣度也觸底回升。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)，VLCC TCE運費水平從2012年的2萬美元/天左右開始連續(xù)回升，到2015年前后已經(jīng)達到5萬美元/天，隨后，又開始下跌。

截至2017年底，長航油運旗下剩下的各類船舶58艘，包括油輪、化學品船、乙烯船、液化氣船，總載重量209萬噸，客戶依然是中石化、SHELL、EXXON等，2017年公司完成貨運量3809萬噸，貨運周轉(zhuǎn)量608億噸千米。

創(chuàng)智科技坎坷

相比長航油運，創(chuàng)智科技恢復上市之路，竟然走了十年。

創(chuàng)智科技成立于1993年，根據(jù)公司資料，公司主營業(yè)務是以軟件開發(fā)和技術(shù)服務，提供應有軟件和服務、IT系統(tǒng)集成和服務、軟件出口等。

1997年公司上市，當年實現(xiàn)營業(yè)總收入4.9億元，凈利潤2700萬元，此后幾年增長還算穩(wěn)定，到2001年，收入為4.18億元，凈利潤達到最高水平為5000萬元左右。

自2003年開始，創(chuàng)智科技進入虧損，當年虧損1億元，一直持續(xù)到2006年的虧損2.9億元，2007年雖然扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤4360萬元，但好景不長，自2009年開始，公司營業(yè)總收入已經(jīng)變?yōu)?，一直持續(xù)到2013年。

2004-2006年，公司連續(xù)三年虧損，股票于2007年5月24日被深交所實施暫停上市。

2008年5月8日，公司向深交所遞交了股票恢復上市的申請及材料，深交所受理了申請，但直到2011年年報，公司還仍然處于“按照深交所要求補充提交申請恢復上市的資料”的階段。

2011年底至2012年初，公司提出解決公司原大股東占用公司資金的歷史遺留問題的議案，以及重組的方案，但都被股東大會否決。

2012年12月，深交所上市委員會的工作會議上，否決了公司股票恢復上市的申請。

根據(jù)深交所給公司下發(fā)的“終止上市決定”，“你公司報送的申請及文件收悉，經(jīng)本所會議審議，本所決定你公司股票終止上市。請你公司按照相關(guān)規(guī)定，做好股票終止上市以及后續(xù)工作”。

2013年2月8日，公司股票摘牌。

2014年，公司實施重大資產(chǎn)重組，主營業(yè)務變?yōu)?ldquo;手機研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、服務提供及品牌運營”，主要產(chǎn)品包括ODM手機和品牌手機。

2014年，公司營業(yè)總收入從之前的0變?yōu)?8億元，當年實現(xiàn)凈利潤5.6億元，截至2017年底，公司營業(yè)總收入為71億元，凈利潤1.7億元。

2016年6月30日，創(chuàng)智科技再次向深交所提交重新上市的申請，但當年8月4日，深交所對公司提出了“反饋意見”。于是，2016年8月30日，公司向深交所申請，中止審核重新上市申請，重新回頭完善“反饋意見”的回復的相關(guān)工作。

今年6月4日，公司第八屆董事會第三十一次會議，同意公司再次向深交所提交申請，恢復審核公司重新上市的申請。

對于想要重新上市的兩個公司來說，未來或許依然是路漫漫其修遠兮。雖然絕對的收入和利潤扭虧為盈，但實際上，公司成長性卻堪憂。

2018年一季度，創(chuàng)智科技實現(xiàn)營業(yè)總收入14億元，凈利潤7000萬元。營業(yè)總收入的同比增速為-1.47%，而公司2015年營業(yè)總收入同比增速為-15.41%，2017年為-7.67%，歸屬母公司股東的凈利潤方面，2015-2018年1季度，同比增速分別為-7.35%、-0.09%、-32.93%、-20%。

長航油運同樣存在類似問題。根據(jù)年報，公司2016-2018年一季度，營業(yè)總收入同比增速分別為5.51%、-35.49%、-12.42%，歸屬母公司所有者凈利潤同比增速，分別為-10.82%、-26.65%、-28%。

時代周報記者多次致電長航油運和創(chuàng)智科技，但截至發(fā)稿，長航油運拒絕接受采訪，而創(chuàng)智科技同樣未作出回應。吳平

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