今日尚榮醫(yī)療(002551)登陸深交所中小板掛牌交易，發(fā)行市盈率高達95.83倍。然而有媒體指出，尚榮醫(yī)療所處行業(yè)雖然前景看好，但是公司存在業(yè)務(wù)模式不成熟、資金鏈風(fēng)險大和經(jīng)營成本高企等問題，將影響公司上市后的業(yè)績表現(xiàn)。

主業(yè)：貢獻突出

尚榮醫(yī)療發(fā)行價為46元/股，發(fā)行市盈率為95.83倍。招股說明書顯示，本次發(fā)行股份數(shù)量為2050萬股，發(fā)行后總股本為8200萬股。本次擬共募集資金9.43億元，將主要用于智能自控手術(shù)室技術(shù)改造項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目及補充營運資金等。

尚榮醫(yī)療主營業(yè)務(wù)是以潔凈手術(shù)部為核心的醫(yī)療專業(yè)工程整體解決方案，包括醫(yī)療專業(yè)工程的規(guī)劃設(shè)計、裝飾施工、器具配置、系統(tǒng)運維等一體化服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，近年來主營業(yè)務(wù)呈高速增長，營業(yè)收入復(fù)合增長率為33.9%，凈利潤復(fù)合增長率為34.6%，是名副其實的行業(yè)領(lǐng)軍者。

前景：行業(yè)市場不可小覷

據(jù)《投資中國》報道，我國約有超過80%醫(yī)院建設(shè)于2000年及以前，大多數(shù)手術(shù)室老舊不達標(biāo)。據(jù)測算，潔凈手術(shù)室在未來10年將逐步取代現(xiàn)有普通手術(shù)室，而手術(shù)室的平均使用壽命約為10年，則2009年底我國各類醫(yī)院現(xiàn)有的11萬間手術(shù)室將在未來10年間至少進行一次改建或更新，每間手術(shù)室改建或更新的費用約為60萬元;未來10年間的改建及更新的規(guī)模將達660億元。

另有數(shù)據(jù)顯示，2009年我國新建手術(shù)室中潔凈手術(shù)室的市場規(guī)模已達至36.86億元，并有望在2015年突破100億元，年均增長率超過20%;隨著國家《醫(yī)院潔凈手術(shù)部建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)》和《醫(yī)院潔凈手術(shù)部建筑技術(shù)規(guī)范》的相繼出臺，潔凈手術(shù)室受到了醫(yī)院及社會各界的高度重視，新建和改擴建高標(biāo)準(zhǔn)潔凈手術(shù)室已成為醫(yī)院發(fā)展建設(shè)中的重點之一。

在這樣的背景下，尚榮醫(yī)療所處行業(yè)的市場空間巨大，尚榮醫(yī)療獲將迎來良好的發(fā)展機會。

考驗：業(yè)務(wù)模式三大風(fēng)險

尚榮醫(yī)療招股說明書顯示，該公司根據(jù)市場需求逐步確立了以潔凈手術(shù)室為主的醫(yī)療專業(yè)工程整體解決方案，即“設(shè)計+施工+產(chǎn)品+服務(wù)”的業(yè)務(wù)運作模式。公司稱，該公司所在行業(yè)尚未有較為成熟的業(yè)務(wù)模式，由于市場需求的不斷變化，且企業(yè)處于高速發(fā)展階段，公司的業(yè)務(wù)模式亦需要逐步完善，公司客觀上存在由于業(yè)務(wù)模式的不斷改進而對經(jīng)營業(yè)績帶來一定風(fēng)險。

其次，尚榮醫(yī)療特色服務(wù)之一為買方信貸，而由于各地財政下?lián)苓M度與醫(yī)院需求進度不匹配，可能造成資金周轉(zhuǎn)困難，不過公司稱，公司主要客戶系所在區(qū)域排名前列的公立醫(yī)院，償債能力較強，公司自2003年至今并未發(fā)生因醫(yī)院不能償債帶來的擔(dān)保風(fēng)險，但仍存在財政撥款不及時和醫(yī)院資金周轉(zhuǎn)困難致使不能及時償還銀行貸款，從而導(dǎo)致公司承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任的風(fēng)險。

此外，由于原材料占公司營業(yè)成本比重約70%，其價格變動成為影響公司經(jīng)營成本的主要因素。尚榮醫(yī)療稱，由于原材料的價格隨國民經(jīng)濟景氣程度、市場供求等因素的變化而波動，公司雖制定了完善的詢比價制度、供應(yīng)商管理制度，確保公司原材料采購價格的相對穩(wěn)定，但仍面臨因原材料價格波動而導(dǎo)致經(jīng)營成本上升的風(fēng)險。

潔凈手術(shù)部建設(shè)領(lǐng)域前景雖然廣闊，但尚榮醫(yī)療所在行業(yè)尚未有較為成熟的業(yè)務(wù)模式、高速發(fā)展階段業(yè)務(wù)模式的改變將會為其帶來一定風(fēng)險。

標(biāo)簽： 尚榮醫(yī)療