無利潤、無銷售收入、無產(chǎn)品、連續(xù)3年虧損的“奇葩”企業(yè)也能登陸A股市場，這首先從制度上突破了財務(wù)“門檻”的桎梏，是對科創(chuàng)板改革包容性的重要實(shí)踐。盡管科創(chuàng)板相關(guān)制度突破為科技創(chuàng)新類企業(yè)上市提供了便利，但對于同類擬上市的虧損企業(yè)，做好風(fēng)險提示和信息披露，仍非常必要。

無利潤、無銷售收入、無產(chǎn)品、連續(xù)3年虧損的“奇葩”企業(yè)也能登陸A股市場——科創(chuàng)板上市委日前發(fā)布的2019年審議會議結(jié)果公告顯示，蘇州澤璟生物制藥股份有限公司(簡稱“澤璟生物”)首發(fā)上會獲通過。這是A股歷史上首家“連虧”公司成功獲準(zhǔn)公開發(fā)行股票。

自A股新股發(fā)行制度實(shí)施29年來，無論是新股發(fā)行審批制還是核準(zhǔn)制，均對擬IPO企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)有相對嚴(yán)格的要求，不盈利還想上市的企業(yè)幾乎不可能“闖關(guān)”成功。從退市角度看，主板市場連續(xù)虧損的企業(yè)可能被特殊處理，即“戴上ST帽子”，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)虧損則可能意味著公司將被直接退市。毫不夸張地說，財務(wù)指標(biāo)已經(jīng)成為一把決定企業(yè)“進(jìn)出”A股的關(guān)鍵鑰匙。

澤璟生物成功過會，首先從制度上突破了財務(wù)“門檻”的桎梏，是對科創(chuàng)板改革包容性的重要實(shí)踐。尤其在上市公司三季度業(yè)績極受關(guān)注的當(dāng)下，更全面、科學(xué)、理性地理解設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的制度性突破，顯得尤為重要。

設(shè)立科創(chuàng)板并非簡單地在資本市場增加一個掛牌企業(yè)上市的板塊，而是通過科創(chuàng)板完成兩大使命。一是利用資本市場的力量推動經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新，提高直接融資比重;二是利用科創(chuàng)板作為試驗(yàn)田，推動資本市場基本制度改革，發(fā)揮好試驗(yàn)田的作用。

要完成第一個使命，發(fā)展資本市場更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)推動“無形之手”不拘一格選拔優(yōu)秀企業(yè)。不能只盯著那些經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)、國有大中型企業(yè)、財務(wù)狀況較好的企業(yè)，應(yīng)該將更多的目光投向中小型企業(yè)、民營企業(yè)、有短期困難但未來發(fā)展前景良好的創(chuàng)新型企業(yè)。設(shè)立科創(chuàng)板的初衷，正是為了堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

要完成第二個使命，深化資本市場基礎(chǔ)制度改革，應(yīng)積極引入科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，用增量帶動存量，推動存量和增量共同改革，達(dá)到全市場的改革目的。比如，在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機(jī)制，實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行市場化定價。又如，在交易環(huán)節(jié)，放寬漲跌幅限制，配套完善盤中臨時停牌、“價格籠子”等市場穩(wěn)定機(jī)制。

拋開企業(yè)未來發(fā)展業(yè)績不論，此番A股未盈利第一股澤璟生物成功過會，伴隨著設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的改革紅利而生，不僅是科創(chuàng)板支持經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的具體體現(xiàn)，而且為資本市場基礎(chǔ)制度改革積累了經(jīng)驗(yàn)，是科創(chuàng)板完成兩大使命的題中應(yīng)有之義。從2018年7月22日科創(chuàng)板正式開市至今，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革總體運(yùn)行符合預(yù)期、基本平穩(wěn)，其中重大突破正是在于支持了一批符合科創(chuàng)定位的企業(yè)上市。截至目前，上交所已受理168家企業(yè)科創(chuàng)板申請，已審核通過84家，證監(jiān)會注冊60家。不少科創(chuàng)板企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域是領(lǐng)軍者，業(yè)績增速明顯高于全市場，上市帶來的增信效應(yīng)、聲譽(yù)效應(yīng)、示范效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

盡管科創(chuàng)板相關(guān)制度突破為科技創(chuàng)新類企業(yè)上市提供了便利，但對于同類擬上市的虧損企業(yè)，做好風(fēng)險提示和信息披露仍非常必要。一方面，監(jiān)管部門應(yīng)加大投資者教育力度，虧損企業(yè)在科創(chuàng)板上市仍然由市場定價，虧損企業(yè)依然具有較大投資風(fēng)險，未來能否盈利、何時盈利仍存在較大不確定性，應(yīng)理性投資;另一方面，廣大擬上市企業(yè)要時刻明晰，并非有了制度紅利，即便連續(xù)虧損也肯定能在A股上市。那些沒有創(chuàng)新硬核實(shí)力、妄圖“蒙混過關(guān)”者可以打消念頭，科創(chuàng)板一系列制度設(shè)計并非形同虛設(shè)。(本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：周琳)

標(biāo)簽： 科創(chuàng)板