近日，A股市場收到了一個來自于*ST長生的“壞消息”，但是在“信紙”的另一面，筆者看到了對于A股市場更多的“好消息”。

暫停上市6個多月后，10月8日，交易所決定*ST長生股票終止上市。*ST長生也因此成為A股市場重大違法強(qiáng)制退市第一股。10月16日起，*ST長生將進(jìn)入退市整理期，退市整理期為30個交易日，退市整理期屆滿的次一交易日，公司股票將被摘牌。

對于A股市場而言，上市公司觸發(fā)強(qiáng)制退市的情形主要包括交易狀況指標(biāo)強(qiáng)制退市，財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)強(qiáng)制退市和重大違法退市。

其中，因重大違法觸發(fā)強(qiáng)制退市是性質(zhì)比較惡劣的，首個案例的產(chǎn)生毫無疑問是個壞消息。上市公司本應(yīng)是“完善現(xiàn)代企業(yè)制度和履行社會責(zé)任的‘先鋒隊(duì)’”，出現(xiàn)如此妄為的上市公司，雖為個案，但可能對上市公司這一群體在投資者心中的“商譽(yù)”產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)，對于*ST長生股東榜單上的2萬余名股東而言，持有股權(quán)的上市公司即將因“重大違法”退市，無疑也是個壞消息，這意味著投資者的真金白銀可能較大幅度縮水，且未來該公司“咸魚翻身”回歸A股市場的概率相對較低。

但筆者認(rèn)為，對于A股市場而言，產(chǎn)生重大違法強(qiáng)制退市第一股其實(shí)包含了多個好消息。

第一，其向市場所有主體和參與者發(fā)出了明確的監(jiān)管信號，提升上市公司質(zhì)量不是過去時(shí)或?qū)頃r(shí)，而是一般現(xiàn)在時(shí)和現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)。

今年5月份，證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上表示，上市公司是中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，是中國經(jīng)濟(jì)的支柱力量。只有不斷提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值管理能力，企業(yè)才能在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，并以令人尊重的方式，贏得長盛不衰的聲譽(yù)，真正成為億萬企業(yè)主體中的“優(yōu)等生”。此外，滬深交易所也表示，統(tǒng)籌好監(jiān)管效率與監(jiān)管質(zhì)量之間的關(guān)系，提高監(jiān)管資源配置有效性，促進(jìn)上市公司提升規(guī)范運(yùn)作水平。

筆者注意到，證監(jiān)會和交易所對于“優(yōu)等生”并非只給予口頭表揚(yáng)，而是實(shí)實(shí)在在的“放權(quán)”。對于“熊孩子”則是“重兵布防”——按照“抓兩頭、帶中間”的思路，監(jiān)管部門向分類監(jiān)管識別出的重點(diǎn)關(guān)注、高風(fēng)險(xiǎn)公司集中監(jiān)管資源：一是推進(jìn)全鏈條監(jiān)管，打出“定期報(bào)告雙重審查+專項(xiàng)監(jiān)管問詢+現(xiàn)場檢查”相結(jié)合的監(jiān)管措施組合拳。二是精準(zhǔn)打擊違規(guī)行為，及時(shí)啟動紀(jì)律處分。三是發(fā)揮監(jiān)管合力，探索風(fēng)險(xiǎn)化解處置。

事實(shí)上，對違法違規(guī)上市公司實(shí)施強(qiáng)制退市，可以視作是精確打擊和風(fēng)險(xiǎn)化解的“政策合體”。

第二，資本市場“生態(tài)呼吸”功能日益強(qiáng)大，在吸納優(yōu)質(zhì)上市公司的同時(shí)，及時(shí)“呼出”不適應(yīng)留在市場的公司。

易會滿主席指出，“深化存量改革。借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn)，在把好入口、引入優(yōu)質(zhì)公司的同時(shí)，拓寬出口、分類施策，平穩(wěn)化解存量風(fēng)險(xiǎn)”。

今年以來，已經(jīng)有多家公司因觸發(fā)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)而告別A股市場。從具體原因來看，退市海潤觸及凈資產(chǎn)、凈利潤和審計(jì)報(bào)告意見類型等三項(xiàng)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn);華澤退未能在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的首個年度報(bào)告;眾和退暫停上市后首個年度報(bào)告顯示，公司凈利潤及凈資產(chǎn)為負(fù)值、財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;雛鷹退連續(xù)二十個交易日的每日收盤價(jià)均低于1元……

此番首例重大違法強(qiáng)制退市產(chǎn)生，展示出監(jiān)管部門對上市公司的監(jiān)管力度仍在加大，凈化市場生態(tài)的監(jiān)管決心和監(jiān)管智慧也在提升和加強(qiáng)。

第三，首例重大違法強(qiáng)制退市的產(chǎn)生，對于心存僥幸的上市公司必然產(chǎn)生警示，從而降低新增違法違規(guī)的發(fā)生概率。

正如易會滿主席所言，作為市場主體，上市公司擔(dān)負(fù)著自我規(guī)范、自我提高、自我完善的直接責(zé)任、第一責(zé)任。推進(jìn)資本市場持續(xù)健康發(fā)展，監(jiān)管部門要做到“四個敬畏”，對上市公司來講，也必須謹(jǐn)記和堅(jiān)持“四個敬畏”，尤其是大股東和上市公司董監(jiān)高要常懷敬畏之心。實(shí)踐證明，一切與市場規(guī)律和法律法規(guī)對抗、不敬畏風(fēng)險(xiǎn)、損害投資者的行為，最終必然會受到市場和法律的懲罰，付出沉重代價(jià)。

*ST長生是重大違法強(qiáng)制退市第一股，但不是最后一個。筆者注意到，還有少數(shù)公司已經(jīng)披露承認(rèn)，面臨著被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)，正在等待司法系統(tǒng)的裁判。不過，筆者也相信，隨著監(jiān)管威懾和效能的提高，上市公司違法違規(guī)的后果加重，心存僥幸者有望逐步減少。

眾人拾柴火焰高。資本市場是一個生態(tài)體系，提高上市公司質(zhì)量需要各方共同努力。筆者相信，只要A股市場主體共同努力，來自于*ST長生的壞消息，可以變成促進(jìn)市場深化改革、促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的好消息。

標(biāo)簽： 交易所