近日，QFII/RQFII投資額度放開，吸引更多中長期資金入市，金融開放進(jìn)一步提速。分析人士認(rèn)為，這是資本市場開放進(jìn)程中的重要一步，短期有望提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但更多反映監(jiān)管層深化金融市場開放、引入更多長線資金的決心。

此外，證監(jiān)會(huì)“深化改革12條”出爐，資本市場改革持續(xù)加碼，券商板塊的投資價(jià)值被看好，多條業(yè)務(wù)線迎來潛在增量，長期業(yè)務(wù)模式變革可期。

短期沖擊有限

9月10日，國家外匯管理局宣布，取消QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)和RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)投資額度限制，同時(shí)取消RQFII試點(diǎn)國家和地區(qū)限制。

今年以來，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)相繼納入A股或提升納入比例，外資配置A股需求強(qiáng)勁。不少分析人士認(rèn)為，QFII/RQFII投資額度限制取消，有利于促進(jìn)外資加速布局A股市場，迎合了外資對A股的配置需求，有利于吸納增量資金，提升市場的國際化水平。

“目前外資配置A股的渠道，主要是通過QFII、RQFII、陸股通。此次QFII/RQFII投資額度放開，短期可提振情緒，中長期對海外資金具有引流作用。而外資的流入有望加速，未來在A股市場的話語權(quán)、定價(jià)權(quán)、影響力將更加凸顯。”某中型券商策略分析師對《國際金融報(bào)》記者表示。

對于A股的影響，業(yè)界認(rèn)為，考慮到使用額度偏低、外資渠道偏好等因素，此次QFII/RQFII投資額度限制取消，短期影響程度較為有限。

“此舉不會(huì)帶來即時(shí)性的影響，因?yàn)槟壳癚FII額度使用遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到上限，且北向通逐漸成為外資進(jìn)入A股的主要途徑。”瑞銀證券非銀行業(yè)分析師曹海峰認(rèn)為，在QFII方面，目前累計(jì)獲批投資額度僅為1114億美元左右，遠(yuǎn)低于之前額度上限(3000億美元);在外資持有A股增加的同時(shí)，北向通占比從11%提升到60%，逐漸成為外資持有A股的主要渠道。

西南證券策略分析師朱斌表示：“QFII/RQFII審批手續(xù)比較復(fù)雜，因此已用額度比較低，大部分資金取道陸股通投資A股，對QFII/RQFII形成了分流作用。”

外資持股占比提升

近年來，外資持續(xù)流入A股，已經(jīng)成為我國資本市場重要參與者之一。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，截至2019年6月，境外機(jī)構(gòu)及個(gè)人持有境內(nèi)股票資產(chǎn)總市值約1.65萬億元，僅次于公募基金1.98萬億元的持股規(guī)模。當(dāng)前外資持股占A股總市值的2.82%，占自由流通市值的7.47%，二者分別較2016年末的1.19%和3.21%有顯著提升。

川財(cái)證券宏觀策略首席分析師鄧?yán)姳硎?，此次取消QFII和RQFII投資額度限制，表明我國積極主動(dòng)地推進(jìn)金融市場對外開放。外管局亦表態(tài)將繼續(xù)深化外匯管理改革，支持境外投資者投資境內(nèi)金融市場，提升跨境投融資便利化程度。從長期來看，此舉將有望推動(dòng)外資持續(xù)流入A股市場，進(jìn)一步改善A股投資者結(jié)構(gòu)。

“外資流入上限擴(kuò)大長線利好股市，為市場帶來潛在增量資金的可能。就牛市第二起點(diǎn)而言，3500點(diǎn)值得期待。”中信建投首席策略分析師張玉龍認(rèn)為。

金融開放提速，A股與國際接軌，哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注?

中泰證券建議關(guān)注三方面機(jī)會(huì)：一是確定性溢價(jià)機(jī)會(huì)，A股的確定性溢價(jià)正全面回歸。MSCI將A股因子進(jìn)一步提升，大市值公司將首先受益。二是高股息、低波動(dòng)股投資機(jī)會(huì)，符合這些特征的股票未來被外資持有的可能性較大。三是科技新興行業(yè)機(jī)會(huì)，總資產(chǎn)最高的10家美國開放式股票基金偏好互聯(lián)網(wǎng)、軟件、半導(dǎo)體等科技行業(yè)，A股投資風(fēng)格理念與國際接軌有望加速，科技新興行業(yè)將存在長期機(jī)會(huì)。

行業(yè)配置方面，國信證券首席策略分析師燕翔認(rèn)為：“隨著外資投資A股的制度政策障礙逐漸消除，外資會(huì)加大對A股的投資力度，預(yù)計(jì)未來市場不斷開放下，家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料、建筑材料和醫(yī)藥生物等行業(yè)中ROE(凈資產(chǎn)收益率)持續(xù)穩(wěn)定較高的企業(yè)將會(huì)收益。”

券商業(yè)務(wù)變革可期

9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)召開座談會(huì)，提出全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)(簡稱“深化改革12條”)，主基調(diào)仍圍繞再融資松綁等政策和激發(fā)資本市場活力兩個(gè)方面展開。

實(shí)際上，資本市場改革持續(xù)加碼。2019年以來，隨著科創(chuàng)板和注冊制、并購重組松綁、兩融交易制度優(yōu)化等一系列政策出臺，改革加速推進(jìn)。

券商板塊的投資價(jià)值因此也被看好。國盛證券銀行業(yè)首席分析師馬婷婷表示，券商作為資本市場最重要的中介，無論是支持直接融資，還是有效激發(fā)市場活力方面，都是直接受益者。“長期來看，受益于資本市場改革釋放的政策紅利，證券行業(yè)有望健康穩(wěn)健發(fā)展。深化改革不斷推進(jìn)，后續(xù)配套政策將會(huì)持續(xù)落地，將有效提振市場情緒”。

鄧?yán)娬J(rèn)為，券商將從兩方面受益：一是擴(kuò)大資本市場對外開放、公募基金納入養(yǎng)老金投資范圍等措施為市場帶來長期增量資金，從而推動(dòng)市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，提升券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)績;二是會(huì)議所強(qiáng)調(diào)的優(yōu)化重組上市、再融資制度，以及推進(jìn)分拆上市試點(diǎn)等措施，為券商投行業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績帶來改善預(yù)期。

同時(shí)，券商長期業(yè)務(wù)模式變革可期。在曹海峰看來，盡管此次額度放開短期對券商行業(yè)基本面的影響有限，但在改革開放繼續(xù)深化的背景下，目前中國券商跟海外券商相比，缺失的幾塊杠桿型業(yè)務(wù)(如衍生品、做市商、主經(jīng)紀(jì)商等業(yè)務(wù))會(huì)逐漸放開且發(fā)展，能從中長期提高券商的杠桿和中樞的資本回報(bào)率。“頭部券商因其高評級會(huì)有先發(fā)的機(jī)會(huì)，且因其風(fēng)控能力強(qiáng)，機(jī)構(gòu)客戶多，在目前分類監(jiān)管格局下，具有主導(dǎo)性的優(yōu)勢”。

恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“未來隨著我國私募證券投資基金的發(fā)展、上市衍生品種的進(jìn)一步豐富、掛牌股票債券以及其它交易品種數(shù)量的大幅提升，我國證券行業(yè)的衍生品、做市商、主經(jīng)紀(jì)商等業(yè)務(wù)都會(huì)有很大的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;

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