十年創(chuàng)業(yè)板，風(fēng)雨兼程歷經(jīng)磨礪，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，資本市場(chǎng)需要一個(gè)更加強(qiáng)大的創(chuàng)業(yè)板。

從廣東省政府工作報(bào)告，到近日中共中央國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)意見;從深圳市政府工作報(bào)告，到粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要，改革與創(chuàng)業(yè)板緊密地聯(lián)系在一起，而注冊(cè)制則是市場(chǎng)最關(guān)注的核心改革項(xiàng)目。

創(chuàng)業(yè)板離注冊(cè)制有多遠(yuǎn)?一邊是對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革殷切的期盼，一邊是深交所的枕戈待旦，摩拳擦掌。市場(chǎng)分析指出，創(chuàng)業(yè)板改革如今已經(jīng)非常緊迫。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，核心還是發(fā)行制度，在借鑒科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)下，創(chuàng)業(yè)板須明確支持什么類型的科技企業(yè)。

以改革支持科創(chuàng)企業(yè)

中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要有效率的金融支撐，而強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，歸根結(jié)底要依靠金融市場(chǎng)功能來實(shí)現(xiàn)。

從深圳到整個(gè)粵港澳大灣區(qū)，聚集了一大批創(chuàng)新型的民營企業(yè)。讓這些中小型企業(yè)在中國轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期迸發(fā)出更大的活力，創(chuàng)業(yè)板改革正當(dāng)時(shí)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，廣東省個(gè)體工商戶和私營企業(yè)數(shù)量突破1000萬戶，民營經(jīng)濟(jì)增加值達(dá)5.26萬億元，占地區(qū)生產(chǎn)總值比重提高到54.1%。另外，先進(jìn)制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)比重分別達(dá)56.4%和31.5%。

作為多層次資本市場(chǎng)中不可或缺的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板自成立以來在支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面取得了顯著的成效。從支持九大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，到全面落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)發(fā)揮著資本市場(chǎng)核心和紐帶的作用，不斷推動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展。

也應(yīng)當(dāng)看到，在面對(duì)新經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的浪潮下，創(chuàng)業(yè)板難以包容日新月異的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，部分基礎(chǔ)性制度亟待完善。因此，加快創(chuàng)業(yè)板改革、助力新經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫在眉睫。

深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長王守仁指出，不能孤立地看創(chuàng)業(yè)板改革問題，這是整個(gè)資本市場(chǎng)的問題，我們的科技基礎(chǔ)比較薄弱，從資本市場(chǎng)角度來看，最大的問題就是對(duì)中小科技企業(yè)的支持力度不夠，這與我們國家蓬勃發(fā)展的科技創(chuàng)新和濃厚的創(chuàng)業(yè)氛圍不匹配，資本市場(chǎng)需要有改革的勇氣和創(chuàng)新的意識(shí)。

基石資本副總裁周偉納表示，意見要求深圳要戰(zhàn)略定位于高質(zhì)量發(fā)展高地，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系;還要求深圳定位法治城市示范，營造穩(wěn)定公平透明、可預(yù)期的國際一流法治化營商環(huán)境。戰(zhàn)略定位的這些要求都是國際化資本市場(chǎng)建設(shè)的基石。具體到創(chuàng)業(yè)板改革就是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。對(duì)于深圳來說，創(chuàng)業(yè)板改革就是建立適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的資本市場(chǎng)示范制度，對(duì)于全國來說，也意味著資本市場(chǎng)制度改革的最前沿。

周偉納還指出，新經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)必須要有新的資本市場(chǎng)制度相適應(yīng)，上海的科創(chuàng)板已經(jīng)邁出了第一步作了很好的示范，而深圳作為先行示范區(qū)在資本市場(chǎng)改革方面也應(yīng)該起到示范作用，創(chuàng)業(yè)板改革非常緊迫。

創(chuàng)業(yè)板離注冊(cè)制

還有多遠(yuǎn)

“研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革”，創(chuàng)業(yè)板改革方向已定。

這其中，注冊(cè)制改革無疑是市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板離注冊(cè)制還有多遠(yuǎn)呢?

實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革目前已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)臈l件。首先從法律法規(guī)的角度來看，2018年3月，證監(jiān)會(huì)宣布修改《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十六條和《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》第十一條，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。

此外，2018年全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)發(fā)布關(guān)于延長授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定期限的決定，有關(guān)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的授權(quán)已經(jīng)延長有效期至2020年2月29日。此外，決定還提到，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)要繼續(xù)創(chuàng)造條件，積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。股票發(fā)行制度改革沒有法律障礙。

除此以外，科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)也將有助于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革。目前，科創(chuàng)板市場(chǎng)已有序運(yùn)行一個(gè)月，總體來看，運(yùn)行平穩(wěn)，各項(xiàng)機(jī)制初顯成效，市場(chǎng)走勢(shì)也經(jīng)歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過程。

再從交易所的層面來看，面對(duì)市場(chǎng)的殷切期盼，深交所其實(shí)早已枕戈待旦，摩拳擦掌。針對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革，深交所理事長吳利軍在今年新年致辭中就提到，堅(jiān)持推進(jìn)改革創(chuàng)新，深化創(chuàng)業(yè)板改革，進(jìn)一步優(yōu)化完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資、并購重組等各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)包容性和覆蓋面。對(duì)于注冊(cè)制改革，深交所總經(jīng)理王建軍在今年3月明確表示，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)做好了充分的改革準(zhǔn)備。

“推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的條件已經(jīng)成熟。”周偉納向證券時(shí)報(bào)記者表示。

參考科創(chuàng)板 因板制宜

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革應(yīng)該如何改呢?受訪的市場(chǎng)人士均向記者表示，在借鑒科創(chuàng)板成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板改革應(yīng)該“因板制宜”。

王守仁指出，創(chuàng)業(yè)板改革的核心還是發(fā)行制度，修改發(fā)行制度，明確創(chuàng)業(yè)板主要支持什么類型的科技企業(yè)，這可以借鑒上海的經(jīng)驗(yàn)。深圳的科創(chuàng)企業(yè)較多，成長很快，因此創(chuàng)業(yè)板仍需“因板制宜”。

周偉納認(rèn)為，在發(fā)行門檻上可以參照科創(chuàng)板，同時(shí)他也表示，“也可以考慮在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下做出更多的制度探索。”

在投資者門檻上，周偉納則認(rèn)為，“創(chuàng)業(yè)板有其自身的發(fā)展歷程和特色。另外資本市場(chǎng)最重要的就是流動(dòng)性，就應(yīng)該讓大部分投資者參與其中，不應(yīng)該因設(shè)置過高的門檻變成小眾市場(chǎng)。當(dāng)然投資者風(fēng)險(xiǎn)教育是必備的條件。”

此外，王守仁還建議，要允許科創(chuàng)企業(yè)兼并收購。他表示，“這對(duì)創(chuàng)新很好，因?yàn)榇笃髽I(yè)是很難去創(chuàng)新的，如果兼并收購一個(gè)創(chuàng)新主體，就能大大助力企業(yè)轉(zhuǎn)型。但前提是，不能以炒作概念增大市值的目的去并購重組，要注重被收購企業(yè)和收購主體之間的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，監(jiān)管層對(duì)此要加大監(jiān)管力度。”(吳少龍 卓泳)

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