特斯拉難破虧損魔咒欲借中國市場翻身

上半年特斯拉仍陷虧損泥沼，股價暴跌市值蒸發(fā)，中國市場或成救命稻草

初步擺脫了產(chǎn)能魔咒的特斯拉依舊難逃虧損命運(yùn)。特斯拉近日發(fā)布2019年第二季度財報顯示，第二季度產(chǎn)量和交付量都創(chuàng)歷史紀(jì)錄，營業(yè)收入也實現(xiàn)超過50%的同比增長，但依舊沒有實現(xiàn)盈利，歸屬于普通股股東的凈虧損達(dá)到4.08億美元。特斯拉CEO伊隆·馬斯克表示，“特斯拉將在第三季度實現(xiàn)收支平衡、第四季度恢復(fù)盈利”。

在發(fā)布第二季度財報的次日，特斯拉的股價收盤時暴跌13.6%至228美元/股，當(dāng)日股價最高跌幅為14.73%，創(chuàng)今年以來最大單日跌幅，同時也是其自去年9月以來最大的跌幅;另外特斯拉的市值蒸發(fā)超過68億美金。但特斯拉的難題不止于此，其高管相繼離職，飽受投資者質(zhì)疑，同時又被分析師質(zhì)疑現(xiàn)金儲備或不足5個月。

不過在中國市場，特斯拉的發(fā)展還是一路高歌。相關(guān)文件顯示，今年上半年特斯拉在中國市場銷售的總金額實現(xiàn)超過40%的增長，中國也成為特斯拉第二大市場。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中國市場將成為特斯拉能否解困的關(guān)鍵。

產(chǎn)銷創(chuàng)紀(jì)錄 虧損依舊

產(chǎn)能低下一直是縈繞在特斯拉頭上的“魔咒”，不過這一魔咒終于在今年第二季度被打破了。特斯拉財報顯示，今年第二季度，特斯拉的產(chǎn)量為87048輛，交付量為95356輛，產(chǎn)量和交付量雙雙創(chuàng)下歷史紀(jì)錄;其中，Model 3交付量達(dá)到了7.76萬輛，Model S和Model X的交付量達(dá)到1.765萬輛，均高于市場預(yù)期。

特斯拉在股東函中表示由于產(chǎn)量和交付量的高增長，特斯拉在第二季度產(chǎn)生了6.14億美元的自由現(xiàn)金流(經(jīng)營現(xiàn)金流減去資本支出)，加上公開發(fā)行的股票和可轉(zhuǎn)換債券，特斯拉在第二季度末獲得了50億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，這也是特斯拉歷史上的最高水平。

另外，得益于產(chǎn)量和交付量的雙漲，特斯拉第二季度的業(yè)績也有增長。特斯拉財報顯示，今年第二季度特斯拉實現(xiàn)營業(yè)收入63.5億美元，雖然低于華爾街的預(yù)期，但與去年同期相比增長58.67%。不過，盡管營收實現(xiàn)高增長，但特斯拉仍陷入虧損的泥沼。今年第二季度凈虧損為3.89億美元，與去年同期的7.43億美元的凈虧損相比有所收窄，但加上第一季度7.02億美元的凈虧損，今年上半年特斯拉的凈虧損超過10億美元;歸屬于普通股股東的凈虧損為4.08億美元，與去年相比也有所收窄，但遠(yuǎn)低于分析師的預(yù)測。

今年第二季度特斯拉的毛利率也有所下滑，從第一季度的20.2%下滑至18.9%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為這是一個危險的信號，并質(zhì)疑特斯拉的盈利能力。此外，截至第二季度特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了77.6%。據(jù)了解，特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債率并不算過高，但其償債能力卻并不佳，從成立至今僅有四個季度實現(xiàn)盈利。

核心高管離職影響股價

特斯拉的“哀歌”不止是財務(wù)上的壓力，更是來自高管頻繁離職帶來的壓力。

在特斯拉第二季度電話會議中，馬斯克宣布特斯拉聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術(shù)官JB Straubel將從公司離職，轉(zhuǎn)為擔(dān)任特斯拉的高級顧問。這一“炸彈”式的消息也是造成特斯拉股價暴跌的原因之一。

JB Straubel可以說是特斯拉的靈魂人物之一，他是將馬斯克帶入公司的“引路人”。據(jù)了解，JB Straubel幫助創(chuàng)造特斯拉的標(biāo)志性電池技術(shù)，在職期間還負(fù)責(zé)監(jiān)督電力電子、電機(jī)、軟件、固件等。他在特斯拉發(fā)揮了重要作用，監(jiān)督了最初Roadster的電池組和電動機(jī)的設(shè)計，改進(jìn)公司后續(xù)車輛的相關(guān)設(shè)備和組件，從Model S到Model X、Model 3和Model Y，特斯拉的幾十項專利都將他視為發(fā)明者。

實際上，特斯拉近年來一直處于人才流失的狀態(tài)。據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，自2018年至今特斯拉已經(jīng)有超過100位高管離職，長期首席財務(wù)官Deepak Ahuja、前電池技術(shù)高管Kurt Kelty、長期業(yè)務(wù)發(fā)展主管Diarmuid O'Connell以及像工程副總裁Nick Kalayjian等，不斷的高管離職，不斷“被換血”的高層管理領(lǐng)導(dǎo)，讓特斯拉飽受壓力，也給投資者傳遞出不良的信號，讓投資者喪失對特斯拉的信心。

中國市場或成救命稻草

不可否認(rèn)，雖然特斯拉虧損嚴(yán)重，但特斯拉在中國市場表現(xiàn)不俗。

近日，特斯拉向美國證券交易委員會遞交的一份文件顯示，今年上半年特斯拉在中國市場的銷售總金額為14.69億美元，同比增長41.8%。從各區(qū)域市場上看，特斯拉在美國市場的銷售金額為58.09億美元，是特斯拉全球第一大市場;中國市場緊隨其后，成為特斯拉全球第二大市場。

此外，特斯拉也在第二季度的財報中透露了上海超級工廠的進(jìn)展，表示第二季度已經(jīng)開始將生產(chǎn)設(shè)備逐步搬入工廠，用于第一階段的生產(chǎn)。馬斯克預(yù)計上海超級工廠有望在年內(nèi)投產(chǎn)，發(fā)貨量約為每周5000輛，占全球長期需求的三分之一。

特斯拉在致股東函中表示，上海超級工廠首先開始生產(chǎn)的將是Model 3車型，待工廠全部投入運(yùn)營后，特斯拉的年產(chǎn)量將攀升至50萬輛。“特斯拉一直以來產(chǎn)能不足的問題是影響其盈利的主要原因之一，產(chǎn)能不足會嚴(yán)重影響其接下來的發(fā)展，無論是市場份額還是用戶忠誠度都會受到考驗。”一位業(yè)內(nèi)資深分析師表示，“上海超級工廠的投產(chǎn)運(yùn)營能夠在一定程度上解決特斯拉遇到的產(chǎn)能問題以及緩解量產(chǎn)壓力。”

另外，根據(jù)特斯拉和上海租約條款，特斯拉在未來5年內(nèi)還要在上海工廠投入約140億元的資本支出，且從2023年年底開始需每年繳稅22.3億元，否則必須歸還這塊土地。而特斯拉之所以下如此重注，上述分析師表示或許是因為上海超級工廠能夠解決當(dāng)前特斯拉的產(chǎn)能、盈利等多重難題，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降低成本。瑞銀分析認(rèn)為，在上海生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)版Model 3可以為特斯拉帶來至少25%的毛利率。

目前，特斯拉的所有車型都在美國生產(chǎn)，并出口到其他國家。以中國市場為例，特斯拉一方面要受運(yùn)輸成本高且低效的困擾，另一方面關(guān)稅、匯率等也會影響在華售價。為了穩(wěn)定在華銷量，自去年以來特斯拉已經(jīng)進(jìn)行了7次調(diào)價，降幅都在3萬元左右。以Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版車型為例，特斯拉表示在經(jīng)歷過幾番降價后，目前的價格已經(jīng)接近未來國產(chǎn)化后的價格，這將有利于特斯拉搶占中國新能源汽車市場。

中國市場目前是全球重要的電動汽車市場，特斯拉對華的重視程度也日益提高，馬斯克曾表示，“特斯拉未來全球總部應(yīng)該在中國，未來的CEO也應(yīng)該是在中國。”新京報采訪的多位分析師都表示，中國市場對特斯拉發(fā)展的重要性很明顯，或?qū)⒊蔀樘厮估ぬ潪橛闹匾?ldquo;救命市場”。特斯拉中國區(qū)副總裁陶琳此前接受記者采訪時表示，“整個中國市場增長在全球的財報中是非常亮眼的，特斯拉在中國的戰(zhàn)略一定是非常長期的。”(王琳琳)

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