從2018年11月初首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制起，經(jīng)過(guò)220日的籌備，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在第十一屆陸家嘴(600663)論壇宣布科創(chuàng)板正式開(kāi)板，同時(shí)STAR market的名稱(chēng)也首次公布。

同日，易會(huì)滿(mǎn)還宣布具體落實(shí)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的路線圖，包含九項(xiàng)具體措施，讓市場(chǎng)充滿(mǎn)期待。

從陸家嘴論壇釋放的信號(hào)可以明確，易會(huì)滿(mǎn)上任后近期資本市場(chǎng)改革的兩大主線已經(jīng)明確，便是設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制以及落實(shí)資本市場(chǎng)開(kāi)放諸多舉措。

“無(wú)論從制度、參與機(jī)構(gòu)以及投資者結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這兩項(xiàng)改革對(duì)當(dāng)下資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀將帶來(lái)巨大變化，隨著兩條改革主線的推進(jìn)，資本市場(chǎng)的變化將逐漸顯現(xiàn)。”澤浩投資合伙人曹剛對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

理性看待初期變化

科創(chuàng)板“開(kāi)板”是資本市場(chǎng)的歷史性事件，但“開(kāi)板”之后如何對(duì)待這一新生事物更為重要。在論壇上，易會(huì)滿(mǎn)便表示市場(chǎng)要認(rèn)知到科創(chuàng)板即將帶來(lái)的五方面變化，包括：

發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊(cè)制與把握上市公司質(zhì)量這對(duì)關(guān)系，需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，這會(huì)是一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程，勢(shì)必帶來(lái)退市這個(gè)“出口”會(huì)更加常態(tài)化;市場(chǎng)化定價(jià)后，與現(xiàn)有IPO定價(jià)機(jī)制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會(huì)增多;開(kāi)板初期市場(chǎng)供求不平衡，加之新的交易機(jī)制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形等。

因此，易會(huì)滿(mǎn)也呼吁各方對(duì)科創(chuàng)板多一份理解、多一點(diǎn)包容，既保持熱情，又保持理性冷靜，共同應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種問(wèn)題，共同遵循資本市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設(shè)好、發(fā)展好。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)記者表示，“從目前來(lái)看，科創(chuàng)板開(kāi)板前期供給和需求確實(shí)存在不平衡的情況，一方面企業(yè)數(shù)量不多、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)股票規(guī)模較小;另外一方面截至目前開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的賬戶(hù)已經(jīng)超過(guò)250萬(wàn)，前幾批科創(chuàng)板主題基金總規(guī)模超過(guò)了1200億元，投資者參與科創(chuàng)板交易的熱情很高，需求旺盛。供不應(yīng)求的情況下，上市之后，漲幅比較大，是比較正常的現(xiàn)象。”

該負(fù)責(zé)人也借用創(chuàng)業(yè)板初期的情況讓市場(chǎng)客觀看待新設(shè)市場(chǎng)初期市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況，“對(duì)比科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時(shí)的情況比較有代表性，一是當(dāng)時(shí)也采用了市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機(jī)制;第二，首日也不設(shè)漲跌幅。具體來(lái)看，2009年首批創(chuàng)業(yè)板首日28家平均漲幅高達(dá)106%，平均換手率高達(dá)89%。第二個(gè)交易日，28家公司的平均跌幅超過(guò)8%，但隨后幾個(gè)交易日漲跌幅的波動(dòng)趨緩。”

對(duì)于市場(chǎng)可能出現(xiàn)的應(yīng)激反應(yīng)，易會(huì)滿(mǎn)也指出：“對(duì)于可能出現(xiàn)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谥贫仍O(shè)計(jì)時(shí)，已經(jīng)盡最大可能予以評(píng)估完善，并做好相應(yīng)預(yù)案。同時(shí)我們將堅(jiān)持邊試點(diǎn)、邊總結(jié)、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)制度安排。”

與此同時(shí)，開(kāi)板之后，何時(shí)開(kāi)市也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在陸家嘴論壇上，上交所理事長(zhǎng)黃紅元表示，預(yù)計(jì)在兩個(gè)月之內(nèi)看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

而資深投行人士王驥躍分析：“今日只是個(gè)開(kāi)板儀式。之后可能給出首批注冊(cè)批文，下周開(kāi)始路演詢(xún)價(jià)才是焦點(diǎn)。按交易所發(fā)行上市中心魏剛總的說(shuō)法，會(huì)攢一批公司集體上市，目前已安排21家公司上會(huì)，最后上會(huì)日期是6月21日，由于發(fā)行上市環(huán)節(jié)至少需要13個(gè)工作日時(shí)間，如果安排30家首批的話，集體上市日應(yīng)該在7月18日前后。”

值得注意的是，今日再有3家企業(yè)(第三批)瀾起科技、天宜上佳、杭可科技接受上交所科創(chuàng)板上市委的審議，并且全部獲得通過(guò)。

對(duì)外開(kāi)放“九條”務(wù)實(shí)舉措

擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，易會(huì)滿(mǎn)在不多的幾個(gè)公開(kāi)亮相場(chǎng)合均有相當(dāng)篇幅談及資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，而其首次亮相時(shí)便對(duì)2019年資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放工作定了調(diào)。

易會(huì)滿(mǎn)提出：“必須敬畏專(zhuān)業(yè)，強(qiáng)化戰(zhàn)略思維、創(chuàng)新思維，全面深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放。以開(kāi)放促改革、促發(fā)展，從機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、產(chǎn)品等準(zhǔn)入維度，全方位推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放。”

在陸家嘴論壇上，易會(huì)滿(mǎn)回應(yīng)了當(dāng)時(shí)的表態(tài)，提出了多達(dá)九項(xiàng)具體落實(shí)對(duì)外開(kāi)放的舉措。根據(jù)記者梳理，這九項(xiàng)改革措施主要分為四大方面，分別為境外投資者類(lèi)、機(jī)構(gòu)牌照類(lèi)、產(chǎn)品類(lèi)以及 H股全流通改革。

涉及境外投資者的改革包含：推動(dòng)修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)資本市場(chǎng);適當(dāng)考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入限制;研究擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)的渠道;放開(kāi)外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“滬港通”、“深港通”交易的限制。

市場(chǎng)認(rèn)為，如果上述政策能夠順利落地將能夠大大拓寬境外投資者在境內(nèi)市場(chǎng)的投資通道，減少投資限制。

例如在交易所債市引入境外投資者準(zhǔn)入上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴記者，境外投資者進(jìn)入交易所債市監(jiān)管層考慮三種方式，“一是滬深港通中可以添加債券標(biāo)的，第二是在交易所市場(chǎng)推出債券通，第三則是考慮滿(mǎn)足條件的合格境外投資者直接入市三種模式。”

機(jī)構(gòu)牌照類(lèi)的改革則有：按內(nèi)外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現(xiàn)“一參一控”;合理設(shè)置綜合類(lèi)證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求。

實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)在推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)控股券商股東資質(zhì)要求的改革時(shí)，也一同推動(dòng)了境內(nèi)機(jī)構(gòu)規(guī)則向前。

2018年初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，其中對(duì)證券公司控股股東的要求為：凈資產(chǎn)不低于1000億元、最近5年連續(xù)盈利、最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)不低于人民幣1000億元，但該文件在征求意見(jiàn)后始終未能發(fā)布。

如今在對(duì)外開(kāi)放的大背景下，前述部門(mén)負(fù)責(zé)人表示：“在滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)防控要求的前提下，適當(dāng)降低綜合類(lèi)證券公司共同的凈資產(chǎn)要求，新的規(guī)則將對(duì)內(nèi)外資一起使用，文件已經(jīng)在走法定流程了。”

除了上述的兩項(xiàng)外，記者了解到產(chǎn)品類(lèi)開(kāi)放方面有：持續(xù)加大期貨市場(chǎng)開(kāi)放力度，擴(kuò)大特定品種范圍;研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機(jī)構(gòu)發(fā)債融資。

標(biāo)簽： 資本市場(chǎng) 政策信號(hào) 科創(chuàng)板