“從近年來看，上市公司投資收益占凈利潤比重較高。數(shù)據(jù)顯示，2010年-2018年上半年的投資收益與凈利潤之間的相關(guān)性達到0.93，由此可見，投資收益的增加會大概率帶動凈利潤的增加，投資收益已經(jīng)成為上市公司帶動利潤的利器。”中國財政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后盤和林向新京報記者分析道。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月27日，A股3609家上市公司已經(jīng)有3235家披露了2018年年度報告，占比約為89.64%;而在3235家已披露年報的上市公司中，有3066家公布投資收益，占比約為94.78%。

更進一步分析，公布了投資收益的3066家上市公司，2018年的投資收益(合并報表)總額約為9910.72億元，其中，有2622家投資收益為正數(shù)，444家投資收益為負數(shù)。從利潤方面來看，這3066家上市公司2018年的凈利潤(合并報表)總額約為35602.24億元，其中，有2734家去年凈利潤為正數(shù)，有332家去年凈利潤為負數(shù)。

盤和林認為，“目前，上市公司投資還是比較穩(wěn)健的，投資風(fēng)險可控。不過，投資收益應(yīng)該是上市公司利潤的補充，主營業(yè)務(wù)所帶來的利潤更能反映一家上市公司的真正盈利能力，個別上市公司把投資收益當(dāng)作救命稻草或是掩飾主業(yè)短板的伎倆，這是值得投資者警惕的。”

2622家公司投資收益為正，總額約萬億

Wind數(shù)據(jù)顯示，在3066家公布了2018年投資收益的上市公司中，有2622家公司的投資收益為正數(shù)，占比約為85.52%。其中，中國人壽以1113.96億元的投資收益居首位，中國平安(601318)、中國太保、中國人保、新華保險依次排在第二至第五位，對應(yīng)的投資收益依次為745.89億元、534.77億元、442.63億元和338.03億元。

經(jīng)統(tǒng)計，上述2622家投資收益為正的上市公司，其投資收益總額約為1萬億元。除此之外，還有444家上市公司的投資收益為負數(shù)，其投資收益總額約為-147.78億元。

新京報記者注意到，在投資收益為正數(shù)的上市公司中，五大上市險企(中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險)穩(wěn)居前5強。

仔細梳理這5家上市公司的2018年年度報告可以發(fā)現(xiàn)，由于去年資本市場波動，各家上市險企的總投資收益率均已下降到5%以下，對公司經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響。從投資組合來看，去年各家上市險企均降低了權(quán)益類投資比例，而提高了固定收益類投資比例。

在五大上市險企之外，上汽集團(600104)以331.26億元的投資收益排在投資收益為正數(shù)上市公司中的第六位。2018年，上汽集團實現(xiàn)營業(yè)收入約為8876.26億元，比上年同期增加3.46%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為360.09億元，比上年同期增加4.65%。

上汽集團雖然屬于汽車制造行業(yè)，但是公司的主要業(yè)務(wù)除了整車(含乘用車、商用車)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等，還包括汽車相關(guān)金融、保險和投資業(yè)務(wù)，并且上汽集團還在產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)和人工智能領(lǐng)域積極布局。

財通證券認為，上汽集團2018年收入與凈利潤均實現(xiàn)正增長。不過，非經(jīng)常性損益較2017年大幅增加21.1億元至36億元，主要為政府補貼增加以及子公司華域汽車(600741)并表上海小糸的一次性溢價確認為投資收益，扣非后公司凈利潤略有下滑。

東方證券分析稱，上汽集團2018年投資收益為331.26億元，同比增長7.5%，受益于上汽大眾和上汽通用盈利能力提升。

444家公司投資收益為負，華錄百納(300291)虧最多

Wind數(shù)據(jù)顯示，在投資收益為負數(shù)的444家上市公司中，虧損額最大的是華錄百納，其2018年投資收益約為-14.81億元。虧損額名列第二至第五位的上市公司依次為上海萊士(002252)、西部礦業(yè)(601168)、華聞傳媒(000793)、中國銀河，對應(yīng)的投資收益依次約為-11.25億元、-9.3億元、-7.87億元和-6.13億元。

華錄百納的主要業(yè)務(wù)包括影視、綜藝、體育、營銷等。2018年，華錄百納實現(xiàn)營業(yè)收入為6.30億元，比上年同期減少71.99%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-34.17億元，比上年同期減少3201.19%。

華錄百納表示，公司2018年業(yè)績變動較大的主要原因為報告期內(nèi)綜藝、內(nèi)容營銷收入大幅下滑，同時，部分影視項目未到收入確認時點導(dǎo)致相關(guān)營收減少。

對于2018年度業(yè)績虧損的原因，華錄百納提到，子公司廣東藍火出售其所持有的北京藍火100%股權(quán)與喀什藍火剝離以部分存貨、應(yīng)收款項、預(yù)付款項等資產(chǎn)償還上市公司及其關(guān)聯(lián)方債務(wù)后的100%股權(quán)。公司根據(jù)《企業(yè)會計準則》及公司會計政策的相關(guān)規(guī)定，將相關(guān)商譽按照自購買日起一貫的方式分攤至標的公司的資產(chǎn)組合。對以上資產(chǎn)組進行處置，相應(yīng)沖減分攤至相關(guān)資產(chǎn)組的商譽，形成投資損失。

根據(jù)年報可知，在非主營業(yè)務(wù)情況中，華錄百納的投資收益約為-14.81億元，占利潤總額的比例為43.94%，主要系本報告期公司出售資產(chǎn)投資損失所致。

新京報記者對比2017年上市公司投資收益的整體情況發(fā)現(xiàn)，西部礦業(yè)已經(jīng)不止一次因為投資虧損額過大而名列“虧損榜”前列。2017年，在3346家披露了投資收益的A股上市公司中，西部礦業(yè)以-1.67億元的投資收益排在“虧損榜”的第12位。

2018年，西部礦業(yè)在投資收益方面的虧損額進一步增加。

根據(jù)年報，西部礦業(yè)2018年實現(xiàn)營業(yè)收入約為287.12億元，較上年同期增加1.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-20.63億元，較上年同期減少535.82%。2018年，西部礦業(yè)的投資收益約為-9.3億元，其中，對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益約為-9.2億元。

值得一提的是，在距離年報披露日不足一周的時候，西部礦業(yè)突然發(fā)布了業(yè)績預(yù)告的“變臉”公告。這份公告顯示，西部礦業(yè)2018年業(yè)績從預(yù)盈超1億變?yōu)轭A(yù)虧超20億，原因是對青投集團長期股權(quán)投資計提減值損失25.22億元。

官網(wǎng)顯示，西部礦業(yè)是一家以礦產(chǎn)資源綜合開發(fā)為主業(yè)的大型礦業(yè)上市公司，成立于2000年，于2007年在上海證券交易所上市。新京報記者注意到，上市以來，西部礦業(yè)從未虧損，而如今預(yù)虧的20.63億元，已經(jīng)超過了上市公司2011年至2017年歸屬于上市公司股東凈利潤的總和。

投資收益構(gòu)成花樣多，有公司借此“保殼”

事實上，投資收益的構(gòu)成內(nèi)容很豐富，包括企業(yè)對外投資取得股利收入、債券利息收入以及與其他單位聯(lián)營所分得的利潤等。其中，投資股票、買理財、賣地賣樓等成為大眾眼中的常見形式。

對于大多數(shù)主營業(yè)務(wù)與投資無關(guān)的上市公司，投資收益有時候僅是為了增厚業(yè)績，也存在一年或多年均無投資行為的上市公司，但是對于某些上市公司而言，投資收益會拖累其整體業(yè)績，也會幫助上市公司完成“保殼”目標。

有市場觀點認為，上市公司如果過分依賴投資收益，尤其是股票投資收益，容易造成業(yè)績的巨幅波動，給上市公司經(jīng)營造成較大風(fēng)險，很多時候不利于公司的長遠發(fā)展。

盤和林告訴新京報記者，“投資收益相比絕大多數(shù)上市公司的主業(yè)收入而言，屬于高風(fēng)險收益，受行業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟、金融市場波動等外界因素影響較大。”

主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售血液制品的上海萊士便因為炒股拖累了2018年的整體業(yè)績。2018年，上海萊士實現(xiàn)營業(yè)收入為18.04億元，較上年同期減少6.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-15.18億元，較上年同期減少281.66%。

2018年，上海萊士的投資收益約為-11.25億元，占利潤總額的比例為64.06%，主要為交易性金融資產(chǎn)持有期間和處置時產(chǎn)生的投資收益，以及對同方萊士按投資比例享有的凈產(chǎn)增加額。

另一邊，海南椰島(600238)則憑借投資收益“保殼”成功。

2018年，海南椰島實現(xiàn)營業(yè)收入70599.25萬元，同比減少43695.78萬元，減幅為38.23%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4051.33萬元，上年同期為-1.06億元，實現(xiàn)扭虧為盈。新京報記者注意到，海南椰島2018年的投資收益約為2.18億元，上年同期約為0.18億元，增幅為1142.51%。

海南椰島表示，公司2018年投資收益大幅增加，主要系出售海南椰島陽光置業(yè)有限公司60%股權(quán)產(chǎn)生的收益。

2018年的業(yè)績對于海南椰島而言十分重要，因其2016年度、2017年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負值已經(jīng)被實施退市風(fēng)險警示，如果公司2018年度經(jīng)審計凈利潤繼續(xù)為負值，將面臨被暫停上市的風(fēng)險。

因此，扭虧為盈成為海南椰島2018年的主要目標，最終公司以公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓全資子公司海南椰島陽光置業(yè)有限公司60%股權(quán)和出售椰島綜合樓實現(xiàn)收益，2018年度實現(xiàn)扭虧為盈。

新京報記者 閻俠 編輯 趙澤 校對 楊許麗

標簽： 上市公司 投資 人壽