穩(wěn)投資有利因素正在積聚

今年以來，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前4個月，固定資產(chǎn)投資同比增長7%，增速創(chuàng)19年來新低。預(yù)計即將公布的5月固定資產(chǎn)投資累計增長6.9%，比上月略有下降。全年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計在6.8%左右。

值得關(guān)注的是，近期固定資產(chǎn)投資增速放緩主要受占總投資比重將近20%的其他類投資下降的拖累。從最新數(shù)據(jù)看，占總投資比重接近80%的基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)投資合計回落幅度并不是很大，4月基建投資回落0.6個百分點、房地產(chǎn)開發(fā)投資回落0.1個百分點、制造業(yè)投資加快了1個百分點。這意味著僅占20%的其他類投資增速降幅較大，如第一產(chǎn)業(yè)固定投資增速從23%下滑到15.8%，采礦業(yè)從2.5%下滑到-2%。20%部分的增速波動顯著高于80%部分，從而拉低了總投資增速。因此，只要占比最大的基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)投資三大類投資需求保持穩(wěn)定，投資總需求不會太差。

從下半年情況看，上述三大類投資有望維持穩(wěn)定，促進投資增長的有利因素正在積聚。

制造業(yè)投資方面，領(lǐng)先指標5000戶工業(yè)企業(yè)景氣擴散指數(shù)(資金周轉(zhuǎn)狀況)仍然維持高位，意味著制造業(yè)投資增速不會大幅下滑。此外，國家持續(xù)加大對高技術(shù)制造業(yè)的支持力度，1-4月高技術(shù)制造業(yè)投資累積增長7.9%。其中，集成電路增長44.2%，通信系統(tǒng)設(shè)備增長41%，工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置增長30.6%，半導(dǎo)體分立器件增長23.6%。在制造業(yè)升級大環(huán)境下，國家對高技術(shù)制造的投入將持續(xù)加碼，制造業(yè)投資增速有望維持在當前相對高位。

基建投資方面，雖然4月投資增速仍在下滑，但企穩(wěn)回升跡象明顯。一是前期不規(guī)范的PPP基建項目已完成清理整頓，合規(guī)項目逐步開工，下半年將逐步回暖。二是在擴大內(nèi)需導(dǎo)向下，政策支持將有所加碼。下半年財政支出可能加快向基建領(lǐng)域傾斜。與以往不同的是，財政加碼將更多傾斜于新型基建，如軌道交通、管廊管網(wǎng)、通信光纖，以及扶貧基建，如農(nóng)村基建、水利等領(lǐng)域。

房地產(chǎn)投資方面，投資動力主要來自住宅低庫存、土地購置向新開工轉(zhuǎn)化和棚改。首先，雖然1-4月商品房住宅銷售面積累計增速進一步下滑，但并不代表需求端疲弱。根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，從2016年2月開始的住宅市場去庫存至今仍在持續(xù)，目前待售面積已較2016年高點下降39%。在需求抑制和低庫存環(huán)境下，房地產(chǎn)新開工存有動力。

其次，今年以來，拉高房地產(chǎn)投資增速的土地購置費未來可能有所下滑，在此預(yù)期下，未來土地購置向新開工轉(zhuǎn)化有望成為部分對沖土地購置費下滑的力量。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，開發(fā)商大舉拿地后并沒有急于開工，3月待開發(fā)土地面積累計同比增幅高達35.4%?？梢灶A(yù)見，未來土地購置將加快向新開工轉(zhuǎn)化。

最后，根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2018年棚改開工目標已確定為580萬套，這也將成為推動房地產(chǎn)開發(fā)投資的因素之一。

總的來看，2018年固定資產(chǎn)投資名義增速穩(wěn)定在7%左右的平臺上是比較合理的。其原因在于，當前我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，經(jīng)濟增長的韌性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性不斷增強。相應(yīng)地，固定資產(chǎn)投資名義增速偏離GDP名義增速的幅度也將明顯減少?？紤]到2018年GDP名義增速將達到9%以上，固定資產(chǎn)投資名義增速穩(wěn)定在7%左右的平臺上是比較合理的。預(yù)計全年固定資產(chǎn)投資增速在6.8%左右。

標簽： 有利因素 穩(wěn)投資