貴州茅臺(600519.SH)最新的每股收盤價是1670元，遠(yuǎn)高于茅臺酒1499元的官方指導(dǎo)價，而在股價的一路攀高下，部分持股者開始獲利離場。

茅臺剛剛公布的半年報顯示，截止報告期末，普通股股東總數(shù)約9.87萬戶，較一季度末同比減少了2134戶，股東持股籌碼呈現(xiàn)集中趨勢。

茅臺半年報中的前十大股東持股分布情況也出現(xiàn)了一些細(xì)微的變化。

其中，香港中央結(jié)算有限公司、珠海市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金、中國人壽保險股份有限公司—傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品-005L-CT001滬這三大股東都在第二季度進(jìn)行了增持，分別增持茅臺542.61萬股、4.94萬股和10.39萬股。

與此同時，貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司在第二季度進(jìn)入茅臺前十大股東之列，持股茅臺348.72萬股。值得一提的是，該股東與茅臺的第三大股東貴州省國有資本運(yùn)營有限責(zé)任公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

疫情對白酒行業(yè)的沖擊并不小，作為行業(yè)老大的茅臺，半年報業(yè)績增速雖較一季度有所放緩，但仍維持兩位數(shù)增長。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入439.53億元，同比增長11.31%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤226.02億元，同比增長13.29%。而今年一季度，公司收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤增速分別是12.76%和16.69%。

茅臺目前有兩大銷售渠道，一是批發(fā)渠道，二是直銷渠道，雖然批發(fā)是主要的銷售渠道，但直銷渠道上的開拓有所突破。今年上半年，公司直銷渠道實現(xiàn)收入51.53億元，較去年同期增加了兩倍以上。

直銷渠道的出廠價高于批發(fā)渠道，增加直銷渠道投放可以提高茅臺毛利率以及增加利潤。不過，從此次半年報看，直銷渠道對茅臺的銷售毛利率提升似乎并不明顯。相反，茅臺今年半年報的銷售毛利率反而在降低，較一季度環(huán)比下降了約0.21個百分點(diǎn)至91.46%。另外，對比去年半年報，該銷售毛利率也下降了0.4個百分點(diǎn)。這背后的原因何在?

半年報顯示，今年上半年，茅臺共銷售茅臺酒392.61億元，同比增長12.84%，銷售系列酒46.5億元，幾乎與去年同期持平。

由此推測，茅臺銷售毛利率下降，有可能與公司減少了高毛利的非標(biāo)產(chǎn)品投放有關(guān)。53度飛天茅臺被稱為是普通茅臺，而生肖酒、精品茅臺、陳年茅臺、各種茅臺紀(jì)念酒等則被稱為是非標(biāo)產(chǎn)品。在過去，在茅臺直銷渠道銷售未有突破時，茅臺主要通過增加非標(biāo)產(chǎn)品的投放，從而增加公司的利潤。

茅臺在半年報中也提示了其可能面對的風(fēng)險，一是宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加大，二是疫情導(dǎo)致白酒消費(fèi)需求短期下滑，三是生態(tài)環(huán)境保護(hù)壓力仍然較大，四是知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險。(林志吟)

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