證監(jiān)會審慎監(jiān)管 近9年首現(xiàn)D類券商

2018券商分類結(jié)果出爐，24家升級24家降級，47家評級不變;中原證券連降6級，華信成首家D類券商

根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大類11個級別。

除去新增的3家券商，相比2017年的數(shù)據(jù)，本次95家券商中有24家券商實現(xiàn)評級上調(diào)，24家券商遭遇“降級”，47家券商評級維持不變。值得注意的是，華信證券成為首家D類券商。

業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，券商評級越高，可以做的業(yè)務(wù)規(guī)模越大，這將直接影響券商營收業(yè)績。

對于券商股的投資價值，多家機(jī)構(gòu)分析師對新京報記者表示，從基本面角度分析，證券行業(yè)馬太效應(yīng)增強(qiáng)。龍頭券商未來的發(fā)展前景更好，中小券商面臨的競爭壓力更大。業(yè)內(nèi)對于上市券商的推薦，多集中于中信、國泰君安、華泰等龍頭券商。

24家升級24家降級，華信成首家D類券商

98家券商中，共有40家A類券商。其中，12家AA級券商數(shù)量較去年增加一家，廣發(fā)證券、國泰君安等10家券商維持AA級，東方證券、平安證券均由A級升至AA評級。此外，安信證券、國開證券等17家券商維持A級。

相比2017年的數(shù)據(jù)，本次有24家券商實現(xiàn)評級上調(diào)。其中，方正證券、西南證券、信達(dá)證券3家券商升幅最大，方正證券上升6個級別由去年的C級直接升至A級，西南證券由C級調(diào)至BBB級上升5個級別，信達(dá)證券則由CC級升至BBB級上升4個級別。

新京報記者了解到，上升速度較快的券商主要系此前處罰落地，負(fù)面影響消除。方正證券、西南證券、信達(dá)證券此前均曾因保薦業(yè)務(wù)、公司大股東信披問題被證監(jiān)會立案調(diào)查，其券商評級遭遇大幅下調(diào)。

幾家歡喜幾家愁。今年有24家券商遭遇“降級”，中原證券降幅最大，連降6級從A級變?yōu)镃級券商。排在降幅榜第二位的是華信證券，由BB級調(diào)至D級一共下調(diào)5個級別，也是券商分類評級工作開展9年以來唯一的D級券商。排在降幅榜第三位的是世紀(jì)證券，今年被下調(diào)4個評級，由BB級調(diào)至C級。

連降6級的中原證券在去年11月被證監(jiān)會立案調(diào)查，因其在擔(dān)任天津豐利創(chuàng)新投資有限公司收購徐州杰能科技發(fā)展有限公司股權(quán)事項的財務(wù)顧問過程中，涉嫌未勤勉盡責(zé)。今年7月23日，中原證券公告披露，公司收到證監(jiān)會《行政處罰事先告知書》，因任職財務(wù)顧問未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會擬對中原證券罰沒40萬元。

華信證券成為目前唯一一家D類券商。根據(jù)證監(jiān)會2017年修訂的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，被依法采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管、行政重組等風(fēng)險處置措施的證券公司，評價計分為0分，定為E類公司。評價計分低于60分的證券公司，定為D類公司。其中，D類、E類公司分別為潛在風(fēng)險可能超過公司可承受范圍及被依法采取風(fēng)險處置措施的公司。

從華信證券披露的2017年年度報告來看，負(fù)責(zé)審計的上會會計師事務(wù)所認(rèn)為：“我們不對后附的華信證券財務(wù)報表發(fā)表審計意見，由于”形成無法表示意見的基礎(chǔ)“部分所述事項的重要性，我們無法獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)以作為對財務(wù)報表發(fā)表審計意見的基礎(chǔ)”。

上會會計師事務(wù)所對此表示，無法形成表示意見的基礎(chǔ)在于“存放華信財務(wù)公司資金可能無法收回”以及“關(guān)聯(lián)方及其關(guān)聯(lián)交易的完整性”。

47家評級不變，結(jié)果影響收入和發(fā)展

今年新增加的3家券商為東亞前海、匯豐前海和中天國富，前兩家分類都為B，中天國富為BBB。

對比2017年數(shù)據(jù)，本次共有47家券商評級保持不變。華融證券、華林證券、太平洋證券等10家券商失去“A級”券商光環(huán)，華融證券由AA級降為BBB級，華林證券由A級降至BB級，其余上述券商則由A級下降至BBB級。

對于證券公司分類工作，證監(jiān)會表示，證券公司分類結(jié)果不是對證券公司資信狀況及等級的評價，而是證券監(jiān)管部門根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，以證券公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場競爭力和合規(guī)管理水平，對證券公司進(jìn)行的綜合性評價，主要體現(xiàn)的是證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險控制的整體狀況。

證監(jiān)會根據(jù)證券公司分類結(jié)果對不同類別的證券公司在行政許可、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面實施區(qū)別對待的監(jiān)管政策。

業(yè)內(nèi)人士稱，對于證券公司來說，券商分類評級的影響體現(xiàn)在多方面。從業(yè)務(wù)來看，分類評級將直接影響券商的收入和發(fā)展。

評級越高，企業(yè)可以做的業(yè)務(wù)規(guī)模越大，而這將直接影響券商營收業(yè)績。首先，券商的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)會受到影響。按嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)要求，按照分類監(jiān)管原則對證券公司自有資金參與股票質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù)融資規(guī)模進(jìn)行控制，分類評價結(jié)果為A，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的150%;分類評價結(jié)果為B，標(biāo)準(zhǔn)為100%;分類評價結(jié)果為C，標(biāo)準(zhǔn)為50%。

其次，評級越高，券商掏出的“保護(hù)基金”真金白銀越少。根據(jù)2013年證監(jiān)會“證監(jiān)會公告〔2013〕22號”通知，保護(hù)基金規(guī)模在200億以上時，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10級證券公司，分別按照其營業(yè)收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例繳納保護(hù)基金。

中泰證券認(rèn)為，券商分類評級越高，風(fēng)險資本計提比例越低，對凈資本的占用越少，業(yè)務(wù)開展的空間與靈活性也就越大。根據(jù)自 2016年10月1日執(zhí)行的《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，對不同類別證券公司實施不同的風(fēng)險資本準(zhǔn)備計算比例，A、B、C、D類公司按照基準(zhǔn)計算標(biāo)準(zhǔn)的0.8倍、0.9倍、1倍、2倍計算有關(guān)風(fēng)險資本準(zhǔn)備，連續(xù)三年為A類的公司按照基準(zhǔn)計算標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍計算風(fēng)險資本準(zhǔn)備。

此外，券商評級還影響新業(yè)務(wù)申請優(yōu)先級，如場外期權(quán)，券商申請場外期權(quán)一級交易商資格須最近一年分類評級在A類AA級以上。券商評級還將影響債券主承銷業(yè)務(wù)資格。

行業(yè)馬太效應(yīng)增強(qiáng)，中小券商競爭壓力增大

近年來，在證券行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管的背景之下，券商評級與業(yè)務(wù)開展的關(guān)聯(lián)程度逐步加深。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試點資格、自有資金參與股票質(zhì)押的比例、公司債承銷資格等均開始與分類評級掛鉤，對于券商競爭格局的影響更大。而相對穩(wěn)定的評級比例，一定程度將使得馬太效應(yīng)會得以加強(qiáng)，在不發(fā)生風(fēng)險事件的背景下，中小券商排名相對浮動，業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先的大券商的競爭地位更為穩(wěn)固。

2018年券商上半年業(yè)績快報顯示，龍頭券商的業(yè)績相對好于部分中小券商。

中信證券業(yè)績快報顯示，上半年未經(jīng)審計營業(yè)收入為199.76億元，同比增長6.68%;歸屬于母公司股東凈利潤為55.86億元，同比增長13.38%。國泰君安披露2018年上半年業(yè)績快報，歸屬于上市公司股東的凈利潤為40.09億元，同比下降15.71%;上半年營業(yè)收入114.31億元，同比增長2.95%。

從數(shù)據(jù)來看，頭部券商營收基本穩(wěn)定，部分中小券商出現(xiàn)大幅業(yè)績波動。長江證券2018年上半年業(yè)績快報顯示，預(yù)計上半年營業(yè)收入23.46億元、歸屬于上市公司股東凈利潤為3.78億元，同比分別下降15.12%、62.02%。第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布上半年業(yè)績快報，數(shù)據(jù)顯示，第一創(chuàng)業(yè)2018年上半年實現(xiàn)營收7.62億元，同比下降12.68%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7219.29萬元，較上年同期下降61.85%。

多家機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，從基本面角度分析，證券行業(yè)馬太效應(yīng)增強(qiáng)，龍頭券商未來的發(fā)展前景更好，中小券商面臨的競爭壓力更大。對于上市券商的推薦，多集中于中信、國泰君安、華泰等龍頭券商。

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