海南離島免稅細(xì)則出臺(tái)，免稅概念今日早盤集體狂歡，凱撒旅業(yè)、王府井、中國(guó)中免、海航基礎(chǔ)等多股漲停，其中，中國(guó)中免連續(xù)2個(gè)交易日漲停，總市值突破3000億元，股價(jià)再創(chuàng)上市以來新高紀(jì)錄。

免稅概念主要受海南離島免稅政策超預(yù)期出臺(tái)有關(guān)，2020年6月29日，財(cái)政部等發(fā)布《關(guān)于海南離島旅客免稅購(gòu)物政策的公告》，自2020年7月1日起實(shí)施。公告明確：1)離島旅客每年每人免稅購(gòu)物額度為10萬元，不限次;2)離島免稅購(gòu)物品種從38種增至45種;3)取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定;4)以額度管理為主，大幅減少單次購(gòu)買數(shù)量限制的商品種類;5)鼓勵(lì)適度競(jìng)爭(zhēng)，具有免稅品經(jīng)銷資格的經(jīng)營(yíng)主體均可平等參與海南離島免稅經(jīng)營(yíng)等。

免稅額度提升至10萬元

海南離島免稅政策自2011年正式頒布落地以來，也一直保持持續(xù)的逐步調(diào)整優(yōu)化步伐。結(jié)合今年6月1日頒布的《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》，其中明確提出“放寬離島免稅購(gòu)物額度至每年每人10萬元”的基礎(chǔ)上，本次政策內(nèi)容不再涉及單件商品8000元的免稅限額規(guī)定。國(guó)信證券(13.940,1.09,8.48%)曾光鐘分析認(rèn)為，本次海南離島免稅細(xì)則實(shí)質(zhì)進(jìn)一步取消了單件8000元免稅限額的規(guī)定，即以總額度管理為主，在每人每年10萬元額度內(nèi)，不再涉及單件商品金額上限的約束，超市場(chǎng)預(yù)期。

此前，受單件商品免稅額度不超8000元，超額部分需按照相關(guān)規(guī)定需要補(bǔ)稅的限制，精品銷售相對(duì)受限。曾光鐘認(rèn)為，隨著政策調(diào)整，預(yù)計(jì)海南離島免稅未來精品銷售有望有效擴(kuò)容。以目前中免海棠灣免稅購(gòu)物中心為例，其香化占比估算50-60%+，其他為精品及其他。其中8000元以上商品我們估算整體占比20%左右，未來這一部分也有望有效增加。整體來看，考慮相關(guān)品牌合作和SKU豐富需要一定的時(shí)間過長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上述效應(yīng)在中線逐步體現(xiàn)，但預(yù)計(jì)對(duì)提升海南離島免稅市場(chǎng)，豐富其品類和SKU，包括做大離島免稅市場(chǎng)蛋糕和提升海南購(gòu)物天堂屬性，具有重要作用。

新增電子消費(fèi)產(chǎn)品、增加酒類產(chǎn)品

在原有38種免稅商品品類的基礎(chǔ)上，此次政策進(jìn)一步放開免稅品類至45種。具體來看，主要增加了部分電子類商品(手機(jī)、平板電腦、無線耳機(jī)、電子游戲機(jī)等)、酒類(啤酒、紅酒、清酒、洋酒及發(fā)酵飲料)及部分保健品等，其中需要注意的是酒類僅提及了啤酒、紅酒、清酒、洋酒，暫未提及白酒。與此同時(shí)，政策進(jìn)一步放開了購(gòu)買件數(shù)限制，其中香水不再限制件數(shù)(之前限制為8件)、化妝品件數(shù)由12件增加至30件、新增的手機(jī)品類限制件數(shù)為4件、酒類為不超過1500ml。

安信商社研究團(tuán)隊(duì)指出，目前離島免稅商品以香化類為主，增加電子類產(chǎn)品將擴(kuò)大消費(fèi)人群覆蓋面，利于購(gòu)物人數(shù)增加。酒類產(chǎn)品具備偏剛需屬性，將有助于產(chǎn)品品類擴(kuò)充，起到導(dǎo)流作用。

國(guó)信證券曾光鐘也表示，本次政策擴(kuò)大免稅商品品種，增加部分電子、酒類等7類消費(fèi)者青睞的商品，有望進(jìn)一步豐富海南離島免稅商品構(gòu)成。另一方面，2019年三亞免稅店客單價(jià)不足5000元，部分是因?yàn)槊舛惿唐芳?shù)限制，此次進(jìn)一步放開香化等商品的件數(shù)限制，有助于推動(dòng)客單價(jià)提升，再配合前述額度放開以及新增品類等，有助于進(jìn)一步推動(dòng)海南離島免稅整體持續(xù)擴(kuò)容。

機(jī)構(gòu)看好國(guó)內(nèi)免稅成長(zhǎng)

本次離島免稅政策將每人/年免稅額度從3萬提高到10萬，且取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定，超預(yù)期。并且，有效擴(kuò)大免稅商品種類，增加電子消費(fèi)產(chǎn)品、酒類等7類產(chǎn)品，香化件數(shù)約束有效放開，有助于海南離島免稅市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。

國(guó)信證券看好政策利好與消費(fèi)回流下國(guó)內(nèi)免稅成長(zhǎng)，繼續(xù)戰(zhàn)略看好中國(guó)中免。同時(shí)，考慮國(guó)內(nèi)其他免稅參與者也有望共同受益消費(fèi)回流、政策支持下海南離島免稅蛋糕的協(xié)同做大，故也建議關(guān)注王府井、格力地產(chǎn)(15.950,1.45,10.00%)(跟蹤珠免注入進(jìn)展)、凱撒旅業(yè)(需關(guān)注其與中出服合作進(jìn)展)等。

安信證券認(rèn)為，海南免稅政策大幅放寬將直接利好中國(guó)中免海南銷售額提升，重點(diǎn)推薦免稅龍頭中國(guó)中免。此外，王府井6月10日拿到免稅牌照，格力地產(chǎn)擬收購(gòu)珠海免稅，不排除以有序競(jìng)爭(zhēng)方式參與海南離島免稅可能性;眾信旅游(9.190,0.75,8.89%)此前已同中免簽訂戰(zhàn)略合作，凱撒旅業(yè)加速布局海南，或同樣有望受益。

標(biāo)簽： 中國(guó)中免市值