周二，在港股上市的小米集團(tuán)(01810.HK)延續(xù)下跌態(tài)勢，并在盤中創(chuàng)下上市以來的股價新低。這個局面，再一次體現(xiàn)了CDR基金的“錦鯉體質(zhì)”。

繼躲過海外風(fēng)險因素帶來的指數(shù)下跌后，CDR基金又避開了另一個坑。

不僅小米，蔚來(NASDAQ:NIO)股價也在同一日創(chuàng)出上市以來新低。彼時CDR基金剛剛發(fā)行時，有分析人士推測小米、蔚來等后來在港股、美股上市的企業(yè)都是可能投資的試點公司。

“發(fā)行價比上市的時候有所折價很正常，就是要看空間是否合理。小米17港元發(fā)行價合理不合理，其實沒有定論，后來受到市場的檢驗。”深圳一位公募基金科創(chuàng)板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人與第一財經(jīng)記者交流時表示。

股價創(chuàng)上市以來新低

周二，小米股價繼續(xù)下跌，截至收盤，報收于9.02港元/股，下跌0.77%，盤中一度下跌至8.91港元/ 股，創(chuàng)出上市以來新低。

自2018年7月9日上市以來，小米股價最高觸及22.2港元，但之后一路下跌。從今年年初的約13港元一路跌至目前最低的8.91港元。也就是說，與發(fā)行價相比，累計下挫47.6%，接近“腰斬”。

而讓人們記憶猶新的是，在小米上市首日盤后的慶功宴上，雷軍曾說：“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。”

“從目前價格來看，并沒有說特別低估，也沒有覺得現(xiàn)在小米的競爭壓力或者產(chǎn)品出現(xiàn)了拐點，我們更愿意等待。通過小米季報來看，并沒有表面看起來的那么好。”香港一位私募基金經(jīng)理表示。

“從小米基本面來看，受到競爭對手的擠壓，公司毛利率很低。終端受到壓力，互聯(lián)網(wǎng)板塊收入也受到壓力，本身今年的廣告壓力也很大。”該私募港股基金經(jīng)理表示。

2019Q1，小米全球智能手機出貨量約3.1億部，同比下滑6.3%;中國內(nèi)地出貨量約8800萬部，同比下滑約3%;稍早一些的2018Q4，小米智能手機分部的收入約251億元，同比增長7%，環(huán)比下降28.3%。

去年四季度，小米的市場份額下降到7.6%，低于OPPO的7.8%，更大大低于華為的16.1%。

華盛證券在4月中旬給出小米集團(tuán)中性評級，其認(rèn)為小米目前的估值介于硬件公司與互聯(lián)網(wǎng)公司之間。“基于手機市場競爭加劇、互聯(lián)網(wǎng)收入增速放緩，IoT業(yè)務(wù)尚未看到清晰的互聯(lián)網(wǎng)盈利等理由，我們認(rèn)為目前小米參考的估值體系應(yīng)當(dāng)更接近硬件公司。”

公開統(tǒng)計顯示，CIGS同行業(yè)(電腦與外圍設(shè)備)15家公司2019EPE中位數(shù)為14.84倍，目前小米公司的估值約為14.98倍。

不僅小米，蔚來股價也創(chuàng)出上市以來新低。蔚來的發(fā)行價為6.25美元/股，上市后最高漲至13.8美元/股，較發(fā)行價接近翻倍，但之后同樣是走下坡路，又同樣是在6月4日創(chuàng)下上市以來最低價2.74美元/股，相比發(fā)行時已累計下殺逾56%。

2018年3月底，隨著《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或 存托憑證試點的若干意見》發(fā)布并配合修訂了企業(yè)上市管理辦法，小米被業(yè)界認(rèn)為將在當(dāng)年6月底或7月成為首家CDR發(fā)行企業(yè)。

彼時，有分析人士推測相關(guān)試點的標(biāo)的公司包括小米、蔚來等后來在港股、美股上市的企業(yè)。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，單單今年4月份以來，股東劉芹、石建明、許達(dá)來等相繼大幅減持小米股份，比如許達(dá)來在5月27日減持2.84億股;劉芹在5月21日、4月15日分別減持9224.23萬股和9009.34萬股等。

連續(xù)“躲雷”

自去年6月中旬CDR基金開售以來，海外風(fēng)險因素大幅超預(yù)期，A股也表現(xiàn)疲軟，主要指數(shù)普遍跌幅超過10%，海外中概股同樣表現(xiàn)欠佳，BAT等均有不小的跌幅。

小米曾計劃發(fā)行第一單CDR，但因種種原因暫停。就目前結(jié)果來看，對于戰(zhàn)略配售基金的持有人來說是利好的。CDR基金的持有人不僅完美地避開海外風(fēng)險因素帶來的指數(shù)下跌，同樣也避開了股價幾近“腰斬”的小米。

”較長的鎖定期、較高的發(fā)行定價和不佳的宏觀環(huán)境決定了如果CDR真的發(fā)行，可能表現(xiàn)也不及預(yù)期。“方正證券便表示。

第一財經(jīng)記者了解到，自發(fā)行以來，戰(zhàn)略配售基金逐步加倉債券，六只基金均取得正收益。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，成立至今這6只CDR基金均實現(xiàn)正收益，其中南方配售收益最高為6.03%，是唯一一只收益超過6%的CDR基金。同期，上證綜指上漲了4.75%，包括南方配售在內(nèi)的4只戰(zhàn)略配售基金跑贏了大盤指數(shù)。

“在那個時候或者再往前看，也不能說那個點是高估，大家都是從靜態(tài)的、很短期的角度去看。從小米模式來說，不能站在那個時候就否認(rèn)未來小米。如果說它的模式確實有問題，那也要等小米商業(yè)模式走完再判斷，你現(xiàn)在也不能一定說小米的行業(yè)模式不對。”上述私募港股基金經(jīng)理表示。

另外，日前監(jiān)管層也明確了六類機構(gòu)可以成為科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售對象，其中第三條規(guī)定：“以公開募集方式設(shè)立，主要投資策略包括投資戰(zhàn)略配售股票，且以封閉方式運作的證券投資基金”。

也就是說，6只CDR戰(zhàn)略配售基金完全符合監(jiān)管層的規(guī)定，將有大概率參與科創(chuàng)板的戰(zhàn)略配售。東興證券認(rèn)為，CDR戰(zhàn)略配售基金是分享科創(chuàng)板短期紅利的最佳標(biāo)的。

“不管是小米抑或蔚來，都說明了持有一年的不確定性是較大的。因此對于基金管理人來說，就更需要甄別個股，需要更好的風(fēng)控，投資難度無疑也會更大。”上述深圳公募基金人士也表示。

6月5日，第二批5只科創(chuàng)板3年戰(zhàn)略配售基金將開賣，業(yè)內(nèi)人士分析，一日售罄的情況將大概率出現(xiàn)。(郭璐慶)

標(biāo)簽： CDR基金 小米股價