創(chuàng)業(yè)板注冊制漸行漸近、中概股回歸一波接一波、新三板精選層即將推出，背后蘊含的打新機遇被市場所關(guān)注，各大機構(gòu)都積極在籌備。中國基金報記者專訪了創(chuàng)金合信資管投資部副總監(jiān)何媛、海富通量化投資部投資經(jīng)理石恒哲、諾德基金經(jīng)理曾文宏來談?wù)?ldquo;打新股”話題。

這些投資人士認為，若創(chuàng)業(yè)板真正注冊制改革后，“創(chuàng)業(yè)板+科創(chuàng)板”打新帶來的收益可能會稍稍高于去年至今單一科創(chuàng)板的平均水平，投資者要注意篩選“入圍率”高、報價能力強的公司旗下產(chǎn)品。

“創(chuàng)業(yè)板+科創(chuàng)板”

或增厚打新收益

中國基金報記者：創(chuàng)業(yè)板注冊制漸行漸近、中概股回歸一波接一波、新三板精選層即將推出，請問您如何看待背后打新股的投資價值?是否較之前會增大?

曾文宏：創(chuàng)業(yè)板注冊制給打新帶來了較大機會，中概股回歸一波接一波以及新三板精選層的推出也可能會增強打新帶來的收益。參考科創(chuàng)板情況，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板實施注冊制后，融資規(guī)模將會大幅提升，網(wǎng)下投資者獲配比例可能大幅度增加，只要(新的創(chuàng)業(yè)板注冊發(fā)行股票和之后科創(chuàng)板注冊發(fā)行股票)發(fā)行規(guī)模和首日上市的表現(xiàn)，維持科創(chuàng)板去年至今的平均水平，打新收益就會不錯。

何媛：從去年科創(chuàng)板的推出，打新的盈利模式就發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。從之前的“定價”發(fā)行，到現(xiàn)在的市場價詢價發(fā)行，機構(gòu)之間的投資收益也出現(xiàn)了明顯的分化。目前機構(gòu)報價的準確性直接決定了機構(gòu)的入圍率，也就直接決定了打新的收益率高低。因此在市場化新股發(fā)行的機制下，各個機構(gòu)的定價能力將顯得尤為重要，也有一波定價能力強的管理人將會極大受益于新股帶來的收益。預(yù)計下半年打新的投資機會和潛在的收益會有明顯的增加。去年科創(chuàng)板打新收益貢獻就有非常明顯的增加，今年疊加創(chuàng)業(yè)板、新三板精選層的打新，相當(dāng)于有三個部分的市場化打新收益。

打新穩(wěn)健收益率不俗

中國基金報記者：能否談?wù)勀壳皡⑴c新股策略，預(yù)期收益率會有多高?

何媛：從科創(chuàng)板實際運行的經(jīng)驗來看，收益率明顯高于預(yù)期。就去年以打新為主要策略的產(chǎn)品來看，若規(guī)模在1~1.5億，半年收益在10%以上產(chǎn)品不在少數(shù)。

今年預(yù)計科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制推出以后的打新機會確定性較大，新股發(fā)行的規(guī)則也會與科創(chuàng)板一脈相承，所以是可以積極去參與的，收益率這塊可以簡單比照去年科創(chuàng)板的收益率進行預(yù)測。但新三板精選層的打新還存在一些不確定性，預(yù)計前期參與不會特別多，獲配規(guī)?？梢云诖?。

曾文宏：以主流的公募產(chǎn)品作為機構(gòu)投資者參與打新為例，打新策略是底倉配置+所有網(wǎng)下能申購的新股都去參與。創(chuàng)業(yè)板注冊制之后，就打新增強貢獻而言，雙邊(滬市+深市)都應(yīng)該滿足門檻去參與。以已經(jīng)發(fā)行的科創(chuàng)板新股為例，需要努力提高中簽率，畢竟106只新股絕大多數(shù)首日上市均有不錯漲幅。

底倉布局行業(yè)龍頭為主

中國基金報記者：在目前情況下，底倉會更傾向于配置哪些領(lǐng)域?

何媛：今年宏觀經(jīng)濟和微觀企業(yè)層面都受到疫情的沖擊，波及到了很多行業(yè)和領(lǐng)域，因此底倉配置上，更偏向于選擇滬深300或者中證500這樣可實現(xiàn)對沖策略的底倉，或者是在指數(shù)的基礎(chǔ)上做部分增強。最終思路還是打新收益相對確定，底倉波動正貢獻最好，但是底倉波動侵蝕掉打新收益是不劃算的，所以從整體策略上看還是中性打新策略比較好。

石恒哲：如果是以絕對收益型產(chǎn)品看的話，底倉會更加注重組合整體的波動和盈利能力，從風(fēng)格上更偏向于各個細分行業(yè)的龍頭白馬為主，這幾個行業(yè)今年的確定性更高，科技也屬于不能忽視的板塊，但是會基于動量、成長和行業(yè)的景氣度來綜合考量。

曾文宏：目前情況下，穩(wěn)妥型的機構(gòu)投資者底倉配置或會以藍籌股為主，并去貼合一些寬基指數(shù)或者優(yōu)選其中性價比高的標的進行配置。具體領(lǐng)域與基金經(jīng)理的風(fēng)格有關(guān)，以打新增強為主的貼合指數(shù)配置或是主動管理的基金經(jīng)理可以配置大消費、科技成長等各個領(lǐng)域。

規(guī)模1.5~3億

混合型基金更適宜

中國基金報記者：若普通投資者希望布局打新，您在產(chǎn)品規(guī)模和類型等方面有哪些建議?

何媛：規(guī)模越大對于打新收益的攤薄越明顯，基金規(guī)模太小又不滿足底倉的要求，建議考慮1.5~3億左右的基金規(guī)模最合適。其二是基金性質(zhì)，一般打新基金選擇靈活配置型或者偏股混合型的基金會比較好，也有部分固收+的產(chǎn)品是可以選擇的，適合風(fēng)險偏好低一些的投資者。再次就是考慮機構(gòu)的入圍率，機構(gòu)的入圍率會直接決定基金的收益率，所以投資者在選擇基金的時候要尤其關(guān)注基金管理人的定價能力和入圍率。可以參照去年科創(chuàng)板的入圍率，選擇機構(gòu)整體入圍率較高的或者定價能力很強的基金經(jīng)理管理品種。不同的機構(gòu)和不同的基金經(jīng)理，最后的打新收益率可能差別非常大。

石恒哲：從最優(yōu)產(chǎn)品規(guī)模上看，對于絕對收益型產(chǎn)品，規(guī)模在4~5億具有較優(yōu)的打新規(guī)模，這樣組合在控制整體波動性和回撤的基礎(chǔ)上，能兼具科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的同時打新，這樣在收益上增厚更大。

曾文宏：底倉的倉位和配置決定了底倉給公募基金帶來的波動情況，風(fēng)險偏好高而且看好股票市場的投資者可以考慮靈活配置型或者偏股混合型基金，甚至是全面參與網(wǎng)下打新的股票型基金，風(fēng)險偏好低的可以選擇倉位低的靈活配置型基金。

標簽： 創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板