創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制漸行漸近、中概股回歸一波接一波、新三板精選層即將推出，背后蘊(yùn)含的打新機(jī)遇被市場(chǎng)所關(guān)注，各大機(jī)構(gòu)都積極在籌備。中國(guó)基金報(bào)記者專訪了創(chuàng)金合信資管投資部副總監(jiān)何媛、海富通量化投資部投資經(jīng)理石恒哲、諾德基金經(jīng)理曾文宏來談?wù)?ldquo;打新股”話題。

這些投資人士認(rèn)為，若創(chuàng)業(yè)板真正注冊(cè)制改革后，“創(chuàng)業(yè)板+科創(chuàng)板”打新帶來的收益可能會(huì)稍稍高于去年至今單一科創(chuàng)板的平均水平，投資者要注意篩選“入圍率”高、報(bào)價(jià)能力強(qiáng)的公司旗下產(chǎn)品。

“創(chuàng)業(yè)板+科創(chuàng)板”

或增厚打新收益

中國(guó)基金報(bào)記者：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制漸行漸近、中概股回歸一波接一波、新三板精選層即將推出，請(qǐng)問您如何看待背后打新股的投資價(jià)值?是否較之前會(huì)增大?

曾文宏：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制給打新帶來了較大機(jī)會(huì)，中概股回歸一波接一波以及新三板精選層的推出也可能會(huì)增強(qiáng)打新帶來的收益。參考科創(chuàng)板情況，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制后，融資規(guī)模將會(huì)大幅提升，網(wǎng)下投資者獲配比例可能大幅度增加，只要(新的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)發(fā)行股票和之后科創(chuàng)板注冊(cè)發(fā)行股票)發(fā)行規(guī)模和首日上市的表現(xiàn)，維持科創(chuàng)板去年至今的平均水平，打新收益就會(huì)不錯(cuò)。

何媛：從去年科創(chuàng)板的推出，打新的盈利模式就發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。從之前的“定價(jià)”發(fā)行，到現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)詢價(jià)發(fā)行，機(jī)構(gòu)之間的投資收益也出現(xiàn)了明顯的分化。目前機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性直接決定了機(jī)構(gòu)的入圍率，也就直接決定了打新的收益率高低。因此在市場(chǎng)化新股發(fā)行的機(jī)制下，各個(gè)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力將顯得尤為重要，也有一波定價(jià)能力強(qiáng)的管理人將會(huì)極大受益于新股帶來的收益。預(yù)計(jì)下半年打新的投資機(jī)會(huì)和潛在的收益會(huì)有明顯的增加。去年科創(chuàng)板打新收益貢獻(xiàn)就有非常明顯的增加，今年疊加創(chuàng)業(yè)板、新三板精選層的打新，相當(dāng)于有三個(gè)部分的市場(chǎng)化打新收益。

打新穩(wěn)健收益率不俗

中國(guó)基金報(bào)記者：能否談?wù)勀壳皡⑴c新股策略，預(yù)期收益率會(huì)有多高?

何媛：從科創(chuàng)板實(shí)際運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)來看，收益率明顯高于預(yù)期。就去年以打新為主要策略的產(chǎn)品來看，若規(guī)模在1~1.5億，半年收益在10%以上產(chǎn)品不在少數(shù)。

今年預(yù)計(jì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推出以后的打新機(jī)會(huì)確定性較大，新股發(fā)行的規(guī)則也會(huì)與科創(chuàng)板一脈相承，所以是可以積極去參與的，收益率這塊可以簡(jiǎn)單比照去年科創(chuàng)板的收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)。但新三板精選層的打新還存在一些不確定性，預(yù)計(jì)前期參與不會(huì)特別多，獲配規(guī)?？梢云诖摹?/p>

曾文宏：以主流的公募產(chǎn)品作為機(jī)構(gòu)投資者參與打新為例，打新策略是底倉(cāng)配置+所有網(wǎng)下能申購(gòu)的新股都去參與。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制之后，就打新增強(qiáng)貢獻(xiàn)而言，雙邊(滬市+深市)都應(yīng)該滿足門檻去參與。以已經(jīng)發(fā)行的科創(chuàng)板新股為例，需要努力提高中簽率，畢竟106只新股絕大多數(shù)首日上市均有不錯(cuò)漲幅。

底倉(cāng)布局行業(yè)龍頭為主

中國(guó)基金報(bào)記者：在目前情況下，底倉(cāng)會(huì)更傾向于配置哪些領(lǐng)域?

何媛：今年宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)層面都受到疫情的沖擊，波及到了很多行業(yè)和領(lǐng)域，因此底倉(cāng)配置上，更偏向于選擇滬深300或者中證500這樣可實(shí)現(xiàn)對(duì)沖策略的底倉(cāng)，或者是在指數(shù)的基礎(chǔ)上做部分增強(qiáng)。最終思路還是打新收益相對(duì)確定，底倉(cāng)波動(dòng)正貢獻(xiàn)最好，但是底倉(cāng)波動(dòng)侵蝕掉打新收益是不劃算的，所以從整體策略上看還是中性打新策略比較好。

石恒哲：如果是以絕對(duì)收益型產(chǎn)品看的話，底倉(cāng)會(huì)更加注重組合整體的波動(dòng)和盈利能力，從風(fēng)格上更偏向于各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭白馬為主，這幾個(gè)行業(yè)今年的確定性更高，科技也屬于不能忽視的板塊，但是會(huì)基于動(dòng)量、成長(zhǎng)和行業(yè)的景氣度來綜合考量。

曾文宏：目前情況下，穩(wěn)妥型的機(jī)構(gòu)投資者底倉(cāng)配置或會(huì)以藍(lán)籌股為主，并去貼合一些寬基指數(shù)或者優(yōu)選其中性價(jià)比高的標(biāo)的進(jìn)行配置。具體領(lǐng)域與基金經(jīng)理的風(fēng)格有關(guān)，以打新增強(qiáng)為主的貼合指數(shù)配置或是主動(dòng)管理的基金經(jīng)理可以配置大消費(fèi)、科技成長(zhǎng)等各個(gè)領(lǐng)域。

規(guī)模1.5~3億

混合型基金更適宜

中國(guó)基金報(bào)記者：若普通投資者希望布局打新，您在產(chǎn)品規(guī)模和類型等方面有哪些建議?

何媛：規(guī)模越大對(duì)于打新收益的攤薄越明顯，基金規(guī)模太小又不滿足底倉(cāng)的要求，建議考慮1.5~3億左右的基金規(guī)模最合適。其二是基金性質(zhì)，一般打新基金選擇靈活配置型或者偏股混合型的基金會(huì)比較好，也有部分固收+的產(chǎn)品是可以選擇的，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低一些的投資者。再次就是考慮機(jī)構(gòu)的入圍率，機(jī)構(gòu)的入圍率會(huì)直接決定基金的收益率，所以投資者在選擇基金的時(shí)候要尤其關(guān)注基金管理人的定價(jià)能力和入圍率?？梢詤⒄杖ツ昕苿?chuàng)板的入圍率，選擇機(jī)構(gòu)整體入圍率較高的或者定價(jià)能力很強(qiáng)的基金經(jīng)理管理品種。不同的機(jī)構(gòu)和不同的基金經(jīng)理，最后的打新收益率可能差別非常大。

石恒哲：從最優(yōu)產(chǎn)品規(guī)模上看，對(duì)于絕對(duì)收益型產(chǎn)品，規(guī)模在4~5億具有較優(yōu)的打新規(guī)模，這樣組合在控制整體波動(dòng)性和回撤的基礎(chǔ)上，能兼具科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的同時(shí)打新，這樣在收益上增厚更大。

曾文宏：底倉(cāng)的倉(cāng)位和配置決定了底倉(cāng)給公募基金帶來的波動(dòng)情況，風(fēng)險(xiǎn)偏好高而且看好股票市場(chǎng)的投資者可以考慮靈活配置型或者偏股混合型基金，甚至是全面參與網(wǎng)下打新的股票型基金，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的可以選擇倉(cāng)位低的靈活配置型基金。

標(biāo)簽： 創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板