2017年7月6日，中國證監(jiān)會公布了《關于修改〈證券公司分類監(jiān)管規(guī)定〉的決定》。時隔34個月之后，中國證監(jiān)會再次對證券公司分類評級指標進行修訂，并向社會公開征求意見。

證券公司分類監(jiān)管規(guī)定作為證券行業(yè)一項基礎性的監(jiān)管法規(guī)，被業(yè)內(nèi)稱作是券商業(yè)務長期發(fā)展的“風向標”及風險合規(guī)的“戒尺”。券商每年的各項業(yè)務能力表現(xiàn)將決定分類評級的加分與扣分，諸多業(yè)務資格也與分類評級結(jié)果掛鉤，是券業(yè)名副其實的“大考”。

此次《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)有兩大方面變化值得關注：分別是“優(yōu)化”和“新增”。優(yōu)化內(nèi)容包括優(yōu)化營業(yè)收入指標計算口徑、改進盈利能力評價指標、調(diào)整證券經(jīng)紀業(yè)務評價方式、優(yōu)化投行業(yè)務評價方式、優(yōu)化資管業(yè)務評價方式、優(yōu)化信息技術投入評價方式。新增內(nèi)容包括新增機構(gòu)客戶服務及交易評價指標、財富管理業(yè)務相關指標、資本約束指標、風險管理全覆蓋及風險監(jiān)測有效性評價指標四大指標。

從券商業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，《征求意見稿》更加關注券商的資管主動管理能力、財富管理業(yè)務發(fā)展水平及機構(gòu)客戶服務業(yè)務，引導行業(yè)增加專業(yè)能力，并根據(jù)券業(yè)發(fā)展趨勢，引導行業(yè)向大資管、財富管理、機構(gòu)服務進行轉(zhuǎn)型。

同時，《《征求意見稿》延續(xù)了以往注重風險管理控制的核心監(jiān)管風格，更加強調(diào)了券商中后臺技術系統(tǒng)的重要性，還在優(yōu)化資本充足與風險管理能力指標上增加了加分項，以促進券商風險管理能力的提升。

實際上，在2017年7月份證券公司分類監(jiān)管新規(guī)實施后，監(jiān)管部門已經(jīng)提高了凈資本加分門檻、增加立案調(diào)查、風險事件等扣分規(guī)則。同時，合規(guī)管理能力和信息系統(tǒng)建設投入也在2018年首次正式納入加分項目，在分類評級加分與扣分項目逐漸增多的背景下，引導行業(yè)聚焦主業(yè)。

從近幾年的整體發(fā)展來看，券業(yè)在良性發(fā)展的同時，資源正逐步向優(yōu)質(zhì)券商傾斜。從券商分類評級標準來看，龍頭券商在新規(guī)下獲得了更多的加分項目。而在此次新增加分項的預測名單當中，頭部券商依舊拔得頭籌。

事實上，在分類評級中評級越高，越有利于券商業(yè)務開展，成績優(yōu)異的券商將在不少業(yè)務中獲得“優(yōu)先權(quán)”。例如，股票質(zhì)押回購業(yè)務方面，證券公司開展質(zhì)押業(yè)務，A、B、C類證券公司自有資金融資余額分別不得超過公司凈資本的150%、100%、50%。另外，在場外期權(quán)業(yè)務方面，一級交易商最近一年分類評級在A類AA級以上，二級交易商須最近一年分類評級在A類A級以上，一級交易商可直接開展對沖交易，二級交易商只能通過一級交易商開展對沖交易。

證券公司分類結(jié)果將作為新產(chǎn)品試點范圍等新業(yè)務順序的依據(jù)。例如，2018年6月份發(fā)布的《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》中明確表示，在試點期間，10家證券公司為試點期間創(chuàng)新企業(yè)自主選擇的境內(nèi)發(fā)行上市主保薦機構(gòu)，而這10家證券公司均為2018年A類AA級券商。其他券商僅能擔任聯(lián)合保薦或聯(lián)合主承銷。

不難看出，優(yōu)質(zhì)券商未來將持續(xù)獲益于當前的監(jiān)管格局，券商強者恒強的馬太效應正逐步增大。

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