3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，決定將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，目標(biāo)定在1%-1.25%之間，以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，筆者認(rèn)為三個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注：

第一，是否會(huì)對(duì)全球流動(dòng)性帶來(lái)影響。這里必須要提一句，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，澳大利亞和馬來(lái)西亞的央行先后降息25個(gè)基點(diǎn)。而在此之前，全球各央行行長(zhǎng)紛紛表示，有可能采取協(xié)調(diào)一致的全球貨幣政策以應(yīng)對(duì)疫情。

美聯(lián)儲(chǔ)此次突然降息，筆者認(rèn)為可能會(huì)帶動(dòng)全球央行跟隨降息的步伐，進(jìn)而迎來(lái)新一輪“降息潮”。作出這樣的判斷，主要基于兩方面考慮：

其一，美聯(lián)儲(chǔ)的這一行動(dòng)，在很大程度上會(huì)對(duì)其他國(guó)家央行的政策預(yù)期產(chǎn)生影響。預(yù)計(jì)接下來(lái)一些主要經(jīng)濟(jì)體會(huì)跟進(jìn)降息，隨后，包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的更多國(guó)家會(huì)采取貨幣寬松行動(dòng)。

其二，本次降息是出于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的考慮。當(dāng)前，疫情在全球擴(kuò)散，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成壓力，改變市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅調(diào)整，而這又會(huì)反過(guò)來(lái)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加大金融風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這一情況，全球各國(guó)央行加大干預(yù)力度。

第二，中國(guó)短期內(nèi)是否會(huì)降息?對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，筆者認(rèn)為，我們會(huì)“辦好自己的事”。

面對(duì)疫情，我們已經(jīng)采取了一系列的舉措，比如，設(shè)立專項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款;超預(yù)期提供流動(dòng)性，以保證銀行體系和貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕……這些舉措精準(zhǔn)有力，確保了流動(dòng)性的合理充裕和貨幣市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

值得關(guān)注的是，3月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，穩(wěn)健的貨幣政策更加注重靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，完善宏觀審慎評(píng)估體系，釋放LPR改革潛力。同一天，中國(guó)人民銀行還發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，3月4日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。筆者注意到，這已經(jīng)是央行連續(xù)11個(gè)交易日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。

筆者認(rèn)為，我們的政策空間比較大，有能力辦好自己的事。

第三，對(duì)金融市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)是否會(huì)有影響?

根據(jù)以往的情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息后，往往會(huì)刺激風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)的投資情緒，但此次降息后金融市場(chǎng)并不買賬：在消息公布后的數(shù)分鐘內(nèi)，美股三大股指出現(xiàn)短暫暴漲，最終卻均以近3%的跌幅收盤;美國(guó)10年期國(guó)債收益率更是跌破1%。

再來(lái)看A股市場(chǎng)，3月4日，滬深兩市午后探底回升，個(gè)股漲多跌少，市場(chǎng)情緒繼續(xù)回暖。從交易額來(lái)看，雖然回落至1萬(wàn)億元之下，但此前已連續(xù)十個(gè)交易日在1萬(wàn)億元之上。這從一個(gè)側(cè)面反映出投資者熱情已被激發(fā)。

這種熱情至少可以找到三個(gè)理由支撐：首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有韌性。疫情雖然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但這種影響是有限的、短期的，一系列精準(zhǔn)、有力的舉措已然出臺(tái)。總體看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能得到保證，有能力繼續(xù)起到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“壓艙石”的作用。

其次是新證券法于3月1日正式實(shí)施，資本市場(chǎng)的法治環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，包括強(qiáng)化信息披露、顯著提高資本市場(chǎng)的違法違規(guī)成本、完善投資者保護(hù)制度等一系列舉措，進(jìn)一步提升了投資者的信心。

另外，從上市公司的業(yè)績(jī)來(lái)看，截至筆者截稿，已有1762家公司公布了2019年業(yè)績(jī)快報(bào)，其中，1139家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比64.6%。凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比翻番的公司有268家。

所以，外資投行摩根士丹利目前上調(diào)中國(guó)市場(chǎng)至“超配”，并不令人意外。

(朱寶琛)

標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ)