中信證券：3月將進入平和期，是全年絕佳的配置時機

3月市場將進入四期疊加的環(huán)境，市場依然處于“小康牛”的途中，預計3月將進入平和期，是全年絕佳的配置時機。首先是疫情在中國境外進入蔓延期，但全球資本市場已出現較為充分的調整，美股巨震不會進一步誘發(fā)全球系統(tǒng)性風險。其次是國內經濟進入快速恢復期，政策層加碼，復工/復產開始加速爬坡，預計4月基本接近正常水平。對A股市場而言，科技股將進入業(yè)績和估值的校準期，個股將走向分化，優(yōu)質科技白馬將最終勝出。對投資者而言，A股市場將進入平和期，不會出現春節(jié)后快速“V型”反轉的態(tài)勢，是逐步配置A股的良機。

海通證券：A股估值分位數優(yōu)于美股

①這次調整誘因是外盤大跌，本質是節(jié)后流動性驅動市場快速上漲，但基本面較差，市場形態(tài)類似19年8月初-12月初。②市場休整的時空需跟蹤全球新冠疫情的進展及對沖政策，A股估值分位數優(yōu)于美股，股市中期趨勢取決于內在基本面。③盈利W二次筑底后最終將回升，全年市場向上格局未變，堅定信心，保持耐心，休整后主線仍是科技+券商。

華泰證券：A股是全球疫情升級中的真正避險資產

疫情沖擊是一次內部問題的集中暴露，也是一次應對實力的集中檢驗。黃金交易擁擠、美債或有估值壓力，華泰證券認為疫情這類特殊風險事件的真正避險資產是戰(zhàn)略物資產能+社會治理能力+完整工業(yè)體系帶來的與全球經濟的較低相關性。外圍流動性壓力緩解之下，A股所代表的產能是海外疫情升級中的真正避險資產。當前A股上行空間大于下行空間，考慮政策發(fā)力點從貨幣→財政、疫情應對→逆周期調節(jié)，短期內基建和新基建邏輯更順。

招商證券：A股將會保持震蕩，波動趨緩

進入2020年3月，A股將會保持震蕩，波動趨緩，結構層面將會變得相對均衡。國內疫情已經得到有效控制，新增確診人數明顯下降。國內財政政策有望更加積極、貨幣政策有望更加靈活適度，企業(yè)在加快復工，因此，國內因素是積極正面的。但是，目前疫情在向全球擴散，短期內造成了資本市場一定的恐慌。但各國政府已經開始正視疫情的擴散，正在采取一系列應對措施，尤其是美國貨幣政策可能進一步寬松，對市場流動性產生正面支撐。因此，海外市場在上周大幅下跌，恐慌情緒得到釋放，未來將會回到疫情應對和政策上來，海外市場將會由快速下跌轉為寬幅震蕩。因此，外部風險對于A股的影響逐漸趨緩。

安信證券：黃金坑2.0，這次修復將更穩(wěn)健

安信證券曾提出因國內疫情擔憂產生的調整是“黃金坑”，此后市場確實快速修復了節(jié)后的跌幅，創(chuàng)業(yè)板指數更是快速創(chuàng)出新高。綜合考慮當前形勢，安信證券對A股市場目前狀態(tài)的看法是，當前因海外疫情擔憂產生的調整是“黃金坑2.0”。

和“黃金坑1.0”可能有所不同的是，市場的位置尤其是科技股的位置相對更高一些，當然同時全球無風險利率也進一步降低。安信證券認為，從市場規(guī)律來說，“黃金坑2.0”的修復行情可能會走得更為穩(wěn)健一些，市場風險偏好可能相對略降一些，這使得市場修復的速度和結構上也會和“黃金坑1.0”的修復行情有所不同，預計修復速度相對更緩和一些，結構上不會過于極端，市場不會再過度追捧題材股，更關注基本面：一季報，今年景氣及中長期空間，機會將主要以優(yōu)質成長股為主，同時受益于穩(wěn)增長力度加碼的低估值股也會有適當表現。近期行業(yè)重點關注：醫(yī)藥(生物醫(yī)藥、醫(yī)療設備等)、傳媒(互聯網、游戲等)、通信、計算機(云計算等)、電子(半導體、蘋果鏈等)、新能源汽車(特斯拉產業(yè)鏈等)、汽車、地產、建筑、環(huán)保等，指數重點關注：創(chuàng)業(yè)板50指數、創(chuàng)業(yè)板指數、中證500指數等。主題建議關注新基建(5G、工業(yè)互聯網等)、WiFi6等。

方正證券：在調整中逢低布局

從市場情緒來看，成長風格出現短期過熱跡象，體現為階段性漲幅較大、漲停數量明顯抬升、基金整體倉位接近歷史高位、兩融余額加速增長、外資持續(xù)流出等，考慮到國債收益率正處于下行通道中，股權溢價水平進一步下行的空間受限，權益資產性價比仍不錯，在調整中逢低布局仍是不錯的策略。

逢低布局兩個方向，一是逆周期政策加碼相關的基建、地產和金融，關注建材、房地產、工程機械、建筑、券商等;二是中期布局成長，逢低可關注TMT、先進制造、醫(yī)療服務等細分領域。

西南證券：A股的漲跌主要由內部因素決定，無需太過擔憂

近期疫情在海外快速擴散，引發(fā)全球投資者擔憂。各國股市持續(xù)走低，恐慌指數創(chuàng)出新高。受外圍市場大跌影響，北上資金階段性撤出，A股也出現了顯著回調。周內上證綜指下跌5.2%，深證成指下跌5.6%。中小板指下跌5.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7%，變現出明顯的短期擾動。但從歷史經驗可以看到，A股的漲跌主要由內部因素決定，外因只是跟隨或者輔助作用，無需太過擔憂。

過去十年，美股有過三次大跌，A股也有三次大的調整，但美股的波動對A股并未造成實質性影響。A股在2015年6月、2016年初以及2018年全年的下跌主要是由內部因素導致的，或者是杠桿牛中斷，或者是熔斷機制助跌，或者是資管新規(guī)導致流動性收緊。

粵開證券：A股依舊具備較高的投資價值

全球多數市場出現較大幅度調整，短期A股可能會受到一定拖累，但A股與外圍市場走勢并不完全相關，考慮到基本面、政策面以及估值情況，中長期來看，A股受外圍市場影響相對較小。事件性因素對A股的影響逐漸下滑，后續(xù)逆周期政策有望進一步發(fā)力，A股現階段仍然具有較強的投資價值。

(1)當前A股估值仍相對合理，性價比高。相比于美股三大股指、富時100、韓國綜合指數、日經225，當前A股上證綜指、滬深300的估值仍處低位，上證綜指、滬深300當前估值僅為12.44倍、11.77倍，A股自2015年6月以來的估值分位數也明顯低于其他股指，僅高于日經225。(2)流動性持續(xù)寬松。央行近期多次下調利率，維持了較為寬松的流動性環(huán)境，3月1日起存量房貸利率正式“換錨”，利在長遠，改革后，所有的貸款都將受到LPR利率的牽引，貨幣市場利率和政策利率對貸款利率的影響將顯著提升，貸款端的利率市場化推進大幅向前，央行貨幣政策傳導的效果也會大幅提升。(3)政策托底經濟，逆周期調控有望持續(xù)發(fā)力。2月21日召開的政治局會議中指出積極的財政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度;近期，中央多部委陸續(xù)推出政策，加速推動重大項目開工建設。事件性因素擾動導致內生性復蘇動力不足，后續(xù)逆周期政策有望持續(xù)發(fā)力，托底經濟。

國金證券：市場波動或加大，但指數震蕩向上趨勢仍將延續(xù)

珍惜震蕩帶來再次布局的機會。當前A股市場所處的宏觀環(huán)境與2019年一季度所處的宏觀環(huán)境相似。如：穩(wěn)增長的逆周期政策頻頻出臺，公開市場利率下調以及定向降準等貨幣政策后市可期;再則，科技板塊紅利進一步釋放，與此同時，對于A股業(yè)績來講，當前A股以及2019年一季度A股，均處于季報業(yè)績真空期，短期內業(yè)績沒法證偽。

由此，國金證券預計當前A股有望演繹2019年Q1行情。從A股運行節(jié)奏上看，由于當前所處的指數估值高于2019年同期水平，市場波動或加大，但指數震蕩向上的趨勢仍將延續(xù)。A股風格及行業(yè)配置方面，“新基建”將優(yōu)于“老基建”，科技創(chuàng)新仍是當前配置的主線，國金證券建議投資者3月份A股可重點配置“5G及5G應用端(云計算、云服務、游戲、安全可控)、光伏、電網”等。

國盛證券：全球劇震，A股將率先走出沖擊

海外疫情蔓延引發(fā)全球劇震，兩點優(yōu)勢將讓中國率先走出沖擊。

1)體制優(yōu)勢下政策的迅速有效應對。面對疫情沖擊，國內監(jiān)管層反應迅速。一方面，立刻自上而下全面防疫控疫。截至當前，國內疫情沖擊拐點已現，新增病例大幅下降。反觀海外，與國內疫情早已迎來轉折、逐步被控制不同，多國在初期應對不力之后當前逐漸進入蔓延、擴散階段。國內與海外疫情所處階段不同，對市場的后續(xù)影響也將不同。另一方面，國內各項托底經濟、維穩(wěn)市場的舉措早早出臺，明確對實體及資本市場市場的呵護，海外無論反應及應對均較國內明顯滯后。

2)A股對政策反應敏感，具備以我為主的韌性。金融危機爆發(fā)后，A股市場在政策由緊轉松、發(fā)力維穩(wěn)后領先全球4個月即觸底反轉。本輪疫情沖擊下，A股市場面對全力有效的疫情防控、監(jiān)管的多重呵護同樣反應迅速，開年首日大跌之后一次性調整到位隨即迎來修復。因此，盡管海外疫情防控不力、全球恐慌蔓延下A股再受沖擊，但仍需堅持以我為主，主要矛盾是國內自身疫情防控的卓有成效及逆周期調控的持續(xù)加碼。

綜上，無論從體制優(yōu)勢下的疫情防控有效性和政策呵護力度、抑或是A股市場本身的政策敏感性和韌性，均將引領A股率先走出本輪疫情沖擊。

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