這個(gè)周末，對(duì)于頭部券商來說是個(gè)好日子。11月29日，證監(jiān)會(huì)在答復(fù)政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第二次會(huì)議第3353號(hào)提案時(shí)稱，積極推動(dòng)打造航母級(jí)證券公司，并提出了六項(xiàng)舉措和工作重點(diǎn)。這也是監(jiān)管層首次明確提出打造航母級(jí)證券公司。

筆者認(rèn)為，隨著證券業(yè)對(duì)外開放的提速，外資控股的合資證券公司不斷增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，大型券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，頭部效應(yīng)顯著，行業(yè)整合需求持續(xù)攀升，打造航母級(jí)證券公司也是順勢(shì)而為。

今年8月份證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告(2019)》顯示，截至2018年底，全國(guó)共有證券公司131家，總資產(chǎn)6.27萬億元，凈資產(chǎn)1.89萬億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2662.87億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.20億元。

同時(shí)，頭部券商的“先占優(yōu)勢(shì)”非常明顯，行業(yè)集中度持續(xù)提升。2016年-2018年，前十大券商利潤(rùn)占行業(yè)總利潤(rùn)的比重從2016年的52%大幅上升至2018年的87%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年?duì)I收最高的前5家和前10家證券公司占行業(yè)總營(yíng)收的比重分別為26.39%和42.14%，分別比2017年高出1.26個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)， 而在凈利潤(rùn)集中度方面，行業(yè)前5家和前10家證券公司的占比分別達(dá)到46.2%和69%，分別比2017年高出13.34個(gè)百分點(diǎn)和19.47個(gè)百分點(diǎn)。

另外，2018年，大型證券公司市場(chǎng)份額明顯提升。以IPO業(yè)務(wù)為例，全年僅有45家證券公司攬得承銷項(xiàng)目，承銷規(guī)模排名前5和前10的證券公司的市場(chǎng)份額分別達(dá)到65.56%和77.67%，分別比2017年增加了29.78個(gè)百分點(diǎn)和20.09個(gè)百分點(diǎn)。

由此來看，券商行業(yè)高利潤(rùn)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，頭部效應(yīng)越來越強(qiáng)，頭部券商不管是從資本實(shí)力、專業(yè)能力、人才資源，還是風(fēng)險(xiǎn)控制及管理能力方面都優(yōu)勢(shì)凸顯，具有引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向并展開國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。

監(jiān)管層明確提出推動(dòng)打造航母級(jí)頭部證券公司的具體安排計(jì)劃，更為做強(qiáng)頭部券商提供有力支持：繼續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)證券公司充實(shí)資本、豐富服務(wù)功能、優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制、加大技術(shù)和創(chuàng)新投入、完善國(guó)際化布局、加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管控;在依法合規(guī)的前提下，積極支持各類國(guó)有資本通過認(rèn)購(gòu)優(yōu)先股、普通股、可轉(zhuǎn)債、次級(jí)債等方式注資證券公司，推動(dòng)證券行業(yè)做大做強(qiáng)，促進(jìn)證券行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

實(shí)際上，從中信證券收購(gòu)廣州證券，到天風(fēng)證券與恒泰證券的橫向聯(lián)合，再到華創(chuàng)證券接手轉(zhuǎn)讓股權(quán)入主太平洋證券等。證券業(yè)并購(gòu)整合的大戲已開始上演。

這也意味著以少數(shù)頭部券商為代表的規(guī)模較大的全牌照、綜合類券商的市場(chǎng)份額將不斷提高。

但是，筆者認(rèn)為，在打造航母級(jí)券商的同時(shí)，鼓勵(lì)中小券商向特色化精品化發(fā)展是做強(qiáng)券商的另一面。因?yàn)?，差異化不代表單一化，一個(gè)完整的行業(yè)生態(tài)應(yīng)該是建立在特色化、差異化的發(fā)展基礎(chǔ)之上。

在今年9月10日召開的全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)也提出要加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展。

因此，中小券商需要結(jié)合自身情況選擇差異化路徑。發(fā)揮區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)，縮小行業(yè)研究的范圍，在細(xì)分行業(yè)形成自身特色，錯(cuò)開與大型券商的競(jìng)爭(zhēng)，形成自己的經(jīng)營(yíng)特色，在某些領(lǐng)域做到行業(yè)領(lǐng)先，只有這樣才有利于打造我國(guó)證券行業(yè)多層次化、多元化發(fā)展格局。

標(biāo)簽： 證券公司