為充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，科創(chuàng)板設(shè)置了更為嚴(yán)格的退市制度，使得退市情形更多、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)，因而備受市場關(guān)注。

“科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計(jì)，一方面要與注冊制改革的要求相配套，另一方面要與科創(chuàng)企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展模式、會計(jì)政策等相兼容。”東北證券研究總監(jiān)付立春對《證券日報》記者表示，與滬市主板公司一致，科創(chuàng)板上市公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示，會在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，以區(qū)別于其他股票。不過，與上交所主板不同的是，科創(chuàng)板上市公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示期間，不進(jìn)入風(fēng)險警示板交易，不適用風(fēng)險警示板交易的相關(guān)規(guī)定。特別值得關(guān)注的是，對于科創(chuàng)板上市公司股票被終止上市的，不得申請重新上市。

哪些情形可能引起科創(chuàng)板上市公司強(qiáng)制退市?根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》(以下稱《上市規(guī)則》)，科創(chuàng)板上市公司可能強(qiáng)制退市的情形主要包括以下四類：一是重大違法強(qiáng)制退市，包括信息披露重大違法和公共安全重大違法行為;二是交易類強(qiáng)制退市，包括累計(jì)股票成交量低于一定指標(biāo)，股票收盤價、市值、股東數(shù)量持續(xù)低于一定指標(biāo)等;三是財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市，即明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力的，包括主營業(yè)務(wù)大部分停滯或者規(guī)模極低，經(jīng)營資產(chǎn)大幅減少導(dǎo)致無法維持日常經(jīng)營等;四是規(guī)范類強(qiáng)制退市，包括公司在信息披露、定期報告發(fā)布、公司股本總額或股權(quán)分布發(fā)生變化等方面觸及相關(guān)合規(guī)性指標(biāo)等。

另外，根據(jù)《上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司重大違法強(qiáng)制退市的情形包括以下兩大類：一是上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形;二是上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形。

6月18日，湘財(cái)證券研究所宏觀研究員盤宇章在接受《證券日報》記者采訪時表示，與主板、創(chuàng)業(yè)板退市制度相比，科創(chuàng)板退市制度存在五大顯著區(qū)別：一是優(yōu)化財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，用主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤等多個定量指標(biāo)判斷企業(yè)是否仍具備持續(xù)經(jīng)營能力，同時輔之以明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力的定性標(biāo)準(zhǔn)。其中，還特別強(qiáng)調(diào)對于營收主要來源與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的企業(yè)退市處理，打擊“保殼”、“炒殼”行為。二是豐富交易類退市指標(biāo)，除構(gòu)建關(guān)于成交量、股票面值、股東數(shù)量的交易指標(biāo)外，還首次引入市值指標(biāo)，與《上市規(guī)則》相呼應(yīng)，體現(xiàn)出尊重市場化定價的監(jiān)管思維。三是細(xì)化規(guī)范類退市指標(biāo)細(xì)則，引入信披違規(guī)和規(guī)范運(yùn)作缺陷的退市情形，落實(shí)信披和合規(guī)經(jīng)營責(zé)任。四是在重大違法類強(qiáng)制退市方面，明確包括信息披露重大違法和公共安全重大違法行為。五是退市程序的變化，明確科創(chuàng)板不適用暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，加快退市流程，并且重大違法強(qiáng)制退市的公司將永久退出市場。

由此可見，與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板相比，科創(chuàng)板的退市制度在制度設(shè)計(jì)上更加全面立體，在退市標(biāo)準(zhǔn)、程序以及執(zhí)行等方面更加嚴(yán)格。不過，針對科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，科創(chuàng)板還引入了適用于研發(fā)企業(yè)退市的特殊安排，這也凸顯出對科創(chuàng)研發(fā)企業(yè)的確充滿了“真愛”。

那么，科創(chuàng)板上市公司強(qiáng)制退市后，投資者是否可以交易轉(zhuǎn)讓相關(guān)股票?付立春表示，退市整理期屆滿后5個交易日內(nèi)，上交所對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市，并轉(zhuǎn)入股份轉(zhuǎn)讓場所掛牌轉(zhuǎn)讓。同時，公司應(yīng)保證股票在摘牌之日起45個交易日內(nèi)可以掛牌轉(zhuǎn)讓。

“科創(chuàng)板退市制度突出一個‘嚴(yán)’字，充分發(fā)揮市場的篩選機(jī)制，通過大浪淘沙的過程使真正創(chuàng)造價值的公司嶄露頭角，從而保證科創(chuàng)板上市公司整體的高質(zhì)量。”蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君在6月18日對《證券日報》記者表示。

對于科創(chuàng)板設(shè)立如此嚴(yán)格退市制度的必要性，顧慧君認(rèn)為主要有以下四點(diǎn)：一是從上市公司來看，嚴(yán)格的退市制度將敦促上市公司專注主業(yè)、完善治理結(jié)構(gòu)、提高公司質(zhì)量，從而在整個科創(chuàng)板生態(tài)上促進(jìn)優(yōu)勝劣汰;二是對投資者而言，嚴(yán)格的退市制度將增強(qiáng)投資者的風(fēng)險意識，遏制投機(jī)炒作行為，形成以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的投資理念，從而更好地保護(hù)投資者權(quán)益;三是從規(guī)范證券市場運(yùn)作的角度來看，嚴(yán)格的退市制度能夠降低市場風(fēng)險，促進(jìn)科創(chuàng)板穩(wěn)健運(yùn)轉(zhuǎn);四是對資源配置而言，嚴(yán)格的退市制度能夠幫助科創(chuàng)板形成“價格發(fā)現(xiàn)”功能，保證資本有效流動，優(yōu)化資源配置。

此外，科創(chuàng)板上市公司是否可以申請主動終止上市?根據(jù)規(guī)則，科創(chuàng)板上市公司出現(xiàn)下列八種情形之一的，可以向上交所申請主動終止上市：

一是上市公司股東大會決議主動撤回其股票在上交所的交易，并決定不再在上交所交易的情形;二是上市公司股東大會決議主動撤回其股票在上交所的交易，并轉(zhuǎn)而申請?jiān)谄渌灰讏鏊灰谆蜣D(zhuǎn)讓的情形;三是上市公司向所有股東發(fā)出回購全部股份或部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件的情形;四是上市公司股東向所有其他股東發(fā)出收購全部股份或部分股份的要約，導(dǎo)致公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件的情形;五是除上市公司股東外的其他收購人向公司所有股東發(fā)出收購全部股份或部分股份的要約，導(dǎo)致公司的股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件的情形;六是上市公司因新設(shè)合并或者吸收合并，不再具有獨(dú)立法人資格并被注銷的情形;七是上市公司股東大會決議公司解散的情形;八是中國證監(jiān)會和上交所認(rèn)可的其他主動終止上市情形。(劉偉杰)

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