【四大證券報(bào)發(fā)文力挺股市：打贏A股市場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)】

從投資的角度來(lái)講，監(jiān)管層要向A股市場(chǎng)投資者灌輸理性投資、價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的理念，運(yùn)用稅收、減免費(fèi)用等各種政策工具把眾多的散戶投資者引向公募基金，強(qiáng)化對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)各類投資者的合法權(quán)益;從融資的角度來(lái)說(shuō)，要堅(jiān)持IPO常態(tài)化不動(dòng)搖，并且要找到IPO融資規(guī)模與市場(chǎng)可承受規(guī)模之間的契合點(diǎn)，嚴(yán)把IPO企業(yè)的準(zhǔn)入關(guān)。

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證券日?qǐng)?bào)：打贏A股市場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好讓人踏實(shí)，A股市場(chǎng)的擰巴卻讓人鬧心。都說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但A股卻是天氣預(yù)報(bào)中的分散性陣雨，讓人找不到規(guī)律。A股市場(chǎng)怎樣才能跟上宏觀經(jīng)濟(jì)的節(jié)奏呢?

7月3日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，明確了大氣污染防治工作的總體思路、基本目標(biāo)、主要任務(wù)和保障措施，提出了打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的時(shí)間表和路線圖。筆者由此想到，現(xiàn)在的A股市場(chǎng)是不是也需要打一場(chǎng)這樣的保衛(wèi)戰(zhàn)呢?答案當(dāng)然是肯定的，而且這場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)一定要打贏。

近年來(lái)，監(jiān)管層不遺余力地銳意改革，目的就是給企業(yè)和投資者創(chuàng)造一個(gè)和諧融洽的投融資環(huán)境，讓前者順利融到資金，后者有好的投資標(biāo)的可供選擇，最終建成一個(gè)融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海在今年召開(kāi)的陸家嘴論壇上說(shuō)：在新時(shí)代新階段，資本市場(chǎng)承載著促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一份重任;我們要按照合格投資者和成熟市場(chǎng)的高標(biāo)準(zhǔn)需求改革資本市場(chǎng)的制度安排，這樣才能體現(xiàn)以開(kāi)放促改革、促發(fā)展的道理，才能提高我國(guó)資本市場(chǎng)的質(zhì)量和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)需要一個(gè)穩(wěn)健發(fā)展的資本市場(chǎng)，而后者的穩(wěn)健發(fā)展對(duì)前者的積極作用是不可替代的。由此可見(jiàn)，制定一個(gè)打贏A股保衛(wèi)戰(zhàn)的行動(dòng)計(jì)劃也是十分有必要的。

這場(chǎng)A股保衛(wèi)戰(zhàn)該怎么打?筆者姑且在此拋磚引玉。筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)投資和融資環(huán)境的建設(shè)治理同樣重要，厚此薄彼或者“一手軟一手硬”顯然是不利于市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的。

央行新近發(fā)布的貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)公報(bào)中釋放了重磅的政策信號(hào)，其中一條是取消了此前一直強(qiáng)調(diào)的“提高直接融資比重”的表述，進(jìn)而更加強(qiáng)調(diào)“提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”，且提出要“穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”。各界認(rèn)為，A股市場(chǎng)的預(yù)期也應(yīng)在穩(wěn)定之列。

筆者認(rèn)為，這一變化體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期有積極作用。資本市場(chǎng)是一個(gè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投、融資場(chǎng)所，片面強(qiáng)調(diào)它的融資功能顯然不利于市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，過(guò)度放大它的投資功能則又會(huì)助長(zhǎng)投機(jī)行為。只有投、融資得到足夠重視，并且尋找到市場(chǎng)各方可以接受的一個(gè)平衡點(diǎn)，A股市場(chǎng)才會(huì)走上穩(wěn)健發(fā)展的道路。

從投資的角度來(lái)講，監(jiān)管層要向A股市場(chǎng)投資者灌輸理性投資、價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的理念，運(yùn)用稅收、減免費(fèi)用等各種政策工具把眾多的散戶投資者引向公募基金，強(qiáng)化對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)各類投資者的合法權(quán)益;從融資的角度來(lái)說(shuō)，要堅(jiān)持IPO常態(tài)化不動(dòng)搖，并且要找到IPO融資規(guī)模與市場(chǎng)可承受規(guī)模之間的契合點(diǎn)，嚴(yán)把IPO企業(yè)的準(zhǔn)入關(guān)。

同時(shí)，金融監(jiān)管層要及時(shí)向市場(chǎng)釋疑金融政策和資本市場(chǎng)政策，準(zhǔn)確傳導(dǎo)政策意圖消除市場(chǎng)疑慮。這些應(yīng)該作為制度建設(shè)的一方面，提升各金融監(jiān)管部門的使命自覺(jué)。

7月2日，新一屆國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立并召開(kāi)會(huì)議。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，市場(chǎng)主體韌性強(qiáng)，國(guó)內(nèi)巨大規(guī)模市場(chǎng)的回旋空間廣闊，完全具備打贏重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)和應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的諸多有利條件，對(duì)此充滿信心，下一步各項(xiàng)工作都將按既定方案有序推進(jìn)。

上述信息也完全可以看作是在給A股市場(chǎng)打氣。當(dāng)然了，A股市場(chǎng)要想走出目前的窘境，進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展的軌道，就應(yīng)該自立自強(qiáng)，打贏這場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)。

中國(guó)證券報(bào)：投資需更多耐心與信心

截至4日收盤，市場(chǎng)平均市盈率為17.06倍，平均市凈率為1.72倍。對(duì)比2638點(diǎn)時(shí)的A股市場(chǎng)，盡管點(diǎn)位相差不大，但低估值區(qū)間個(gè)股比重大幅增加。從長(zhǎng)期來(lái)看，估值是影響股價(jià)的決定性因素。市場(chǎng)底部的構(gòu)筑往往是一個(gè)反復(fù)和漫長(zhǎng)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，這需要投資者保持更多的耐心和信心。

4日，上交所數(shù)據(jù)顯示，滬市平均市盈率為13.64倍;深交所數(shù)據(jù)顯示，深市平均市盈率為24.42倍，其中深市主板平均市盈率為16.47倍，中小板平均市盈率為28.63倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為39.22倍。當(dāng)前市場(chǎng)估值接近2012年12月水平，呈現(xiàn)出估值分布高度集中，尤其是低估值區(qū)間個(gè)股比重增加。

通達(dá)信軟件顯示，截至7月4日收盤，全市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率低于15倍的個(gè)股達(dá)到422只，占全市場(chǎng)的比重達(dá)到11.95%，剔除市盈率(TTM)為負(fù)的個(gè)股，在可統(tǒng)計(jì)的3043只個(gè)股中，市盈率在15倍以下的個(gè)股占比為13.86%。這些低估值個(gè)股主要分布在地產(chǎn)、金融、鋼鐵、商業(yè)貿(mào)易、交通運(yùn)輸、化工等板塊。其中，動(dòng)態(tài)市盈率在5倍以下的有23只，包括興業(yè)銀行、民生銀行等銀行股和華菱鋼鐵、柳鋼股份、韶鋼松山等鋼鐵股及其他幾只個(gè)股。

對(duì)比2016年1月27日的重要底部2638點(diǎn)，當(dāng)時(shí)在可統(tǒng)計(jì)的2472只個(gè)股中，市盈率在15倍以下的個(gè)股共有175只，占比7.08%。兩年多來(lái)，A股市場(chǎng)新股發(fā)行數(shù)量較多，但低估值區(qū)間個(gè)股比重明顯增多。從估值結(jié)構(gòu)上來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)與2013年的1849點(diǎn)類似。

同時(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俸透咴鲩L(zhǎng)個(gè)股數(shù)與以往的A股底部相比，當(dāng)前的A股市場(chǎng)表現(xiàn)也更好。在2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市場(chǎng)底部時(shí)，全部A股業(yè)績(jī)?cè)鏊僦形粩?shù)分別是4.3%、15.0%、7.2%和8.9%，平均為8.8%;當(dāng)下全部A股業(yè)績(jī)?cè)鏊僦形粩?shù)是12.4%，遠(yuǎn)高于歷史底部平均水平。如果考慮小盤股占比上升的影響，也是高于歷史底部。從主要寬基指數(shù)來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓糜跉v次底部水平。

此外，全部A股高增長(zhǎng)股票占比也高于歷史底部。在2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月的市場(chǎng)底部時(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%以上的高增長(zhǎng)股票占比分別是37%、47%、38%、39%，均值為40%，目前全部A股高增長(zhǎng)股票占比是44%。由此看來(lái)，從市場(chǎng)總體估值水平、低估值股票占比、市場(chǎng)總體業(yè)績(jī)?cè)鏊?、高增長(zhǎng)股票占比等幾個(gè)指標(biāo)來(lái)看，目前A股的估值都是歷史底部水平。

估值處于歷史底部水平，A股市場(chǎng)仍然持續(xù)調(diào)整，原因何在?從短期來(lái)看外部不確定性對(duì)股市的影響較大，但長(zhǎng)期來(lái)看估值是更為決定性的因素，謹(jǐn)慎情緒消散之后，市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)更為穩(wěn)健的起點(diǎn)，從估值上來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)具有長(zhǎng)期配置價(jià)值。

對(duì)于后市，A股市場(chǎng)或許將有一段估值脫虛、業(yè)績(jī)?nèi)雽?shí)的過(guò)程。去杠桿背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升幅度有限，市場(chǎng)表現(xiàn)則是估值上行空間不大。估值虛高板塊將延續(xù)調(diào)整，即估值繼續(xù)脫虛。業(yè)績(jī)對(duì)板塊和個(gè)股的價(jià)格支撐力度提升，市場(chǎng)會(huì)更加注重業(yè)績(jī)含金量和企業(yè)現(xiàn)金流情況，杠桿較高以及依賴外部持續(xù)融資借新還舊的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或繼續(xù)暴露，即業(yè)績(jī)更加入實(shí)。

上海證券報(bào)：準(zhǔn)確理解把握流動(dòng)性合理充裕

近日，新一屆國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(下稱“金融委”)成立并召開(kāi)會(huì)議，研究部署打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)等相關(guān)工作。會(huì)議研究了保持貨幣政策穩(wěn)健中性、維護(hù)金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、把握好監(jiān)管工作節(jié)奏和力度等重點(diǎn)工作。如何理解流動(dòng)性合理充裕?從多個(gè)角度來(lái)看，今年以來(lái)人民銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，實(shí)則在邊際上已經(jīng)有所調(diào)整，和去年相比有所不同。

一組數(shù)據(jù)可以印證：今年以來(lái)，人民銀行通過(guò)存款準(zhǔn)備金、中期借貸便利等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約2.8萬(wàn)億元(包含7月5日降準(zhǔn)將釋放的約7000億元資金)，遠(yuǎn)超去年全年1.76萬(wàn)億元的總和。

從方式方法上看，今年以來(lái)貨幣政策更加注重把握總量調(diào)節(jié)與結(jié)構(gòu)性支持的平衡，既保持流動(dòng)性合理充裕，又引導(dǎo)流動(dòng)性和金融資源優(yōu)先投向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

從機(jī)制上觀察，近年來(lái)央行已經(jīng)構(gòu)建了短中長(zhǎng)期搭配、總量和結(jié)構(gòu)兼顧的流動(dòng)性工具箱，每日開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，機(jī)制上有能力維持流動(dòng)性合理充裕。

但是流動(dòng)性合理充裕，并不意味“放水”，也不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，依然要保持貨幣政策穩(wěn)健中性。

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平指出，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本穩(wěn)定，保持政策定力，對(duì)結(jié)構(gòu)性去杠桿過(guò)程中正常的、非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)暴露要提高容忍度，貨幣政策管好流動(dòng)性總閘門，不搞大水漫灌。

可以預(yù)期，面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，下一步人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng);同時(shí)，也應(yīng)把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

現(xiàn)階段，在金融委的統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)下，結(jié)構(gòu)性去杠桿有序推進(jìn)。中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)、人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員劉世錦指出，去杠桿初見(jiàn)成效，我國(guó)進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段。

據(jù)劉世錦介紹，2017年以來(lái)我國(guó)宏觀杠桿率上升勢(shì)頭明顯放緩。2017年杠桿率比2016年高2.4個(gè)百分點(diǎn)，增幅比2012至2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn);2018年一季度杠桿率比2017年高0.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅比去年同期收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。

在總杠桿率得到有效控制的同時(shí)，杠桿結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)優(yōu)化態(tài)勢(shì)。劉世錦說(shuō)，企業(yè)部門杠桿率下降，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯回落;住戶部門杠桿率上升速率邊際放緩，債務(wù)安全性可控;政府部門杠桿率持續(xù)回落。

對(duì)下一階段結(jié)構(gòu)性去杠桿，人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿認(rèn)為：“與過(guò)去的一行三會(huì)協(xié)調(diào)機(jī)制相比，金融委的協(xié)調(diào)能力更強(qiáng)，更有權(quán)威，參與方也更全，有助于避免不同監(jiān)管部門各自出招和由于監(jiān)管疊加而人為導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)度緊縮乃至市場(chǎng)恐慌的情況。”

馬駿表示，未來(lái)一段時(shí)間，監(jiān)管層將更加注重結(jié)構(gòu)性去杠桿，避免過(guò)度使用在總量層面一刀切的去杠桿措施。

劉世錦預(yù)計(jì)，未來(lái)我國(guó)杠桿率將總體趨穩(wěn)，并逐步有序降低。一是經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，關(guān)鍵是要提高全要素生產(chǎn)率，更多地關(guān)注就業(yè)、企業(yè)盈利、發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性等指標(biāo)，不能再通過(guò)人為抬高杠桿率追求過(guò)高的增長(zhǎng)速度，這將在宏觀上帶動(dòng)杠桿率下行。二是我國(guó)商品和要素領(lǐng)域的貨幣化程度已經(jīng)較高，伴隨著人口老年化的到來(lái)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程趨緩，貨幣化過(guò)程也將減速，在杠桿率上會(huì)有所顯現(xiàn)。三是金融監(jiān)管加強(qiáng)，金融市場(chǎng)逐步完善，影子銀行等導(dǎo)致杠桿率上升的狀況將會(huì)有較大改變。四是地方政府債務(wù)約束加強(qiáng)，特別是對(duì)地方政府隱形債務(wù)的清理、整頓和規(guī)范力度加大。五是去產(chǎn)能取得重要進(jìn)展，供求缺口收縮，企業(yè)盈利能力和可持續(xù)性增強(qiáng)。

證券時(shí)報(bào)：不必對(duì)短期人民幣匯率下跌過(guò)度反應(yīng)

7月3日，在中國(guó)央行官員打破對(duì)近期人民幣貶值走勢(shì)的沉默相繼發(fā)聲后，人民幣迅速回升并收復(fù)重要心理關(guān)口，離岸人民幣在紐約交易時(shí)段一度錄得逾三個(gè)月來(lái)最大漲幅。市場(chǎng)普遍關(guān)心的是，今年下半年人民幣匯率究竟會(huì)怎么走?筆者以為，盯市不如盯勢(shì)，這個(gè)勢(shì)就是宏觀基本面。只要緊盯宏觀基本面這個(gè)大勢(shì)，對(duì)下半年人民幣匯率的走勢(shì)就不難作出判斷。

回顧今年上半年人民幣匯率走勢(shì)，我們看到，自年初至今，人民幣兌美元匯率中間價(jià)呈現(xiàn)出一波三折的走勢(shì)。年初至2月上旬，人民幣兌美元匯率中間價(jià)由6.50左右快速升值至6.28左右，升值了大約3.4%;2月中旬至4月中旬，人民幣兌美元匯率中間價(jià)圍繞6.30上下持續(xù)盤整;4月下旬至6月底，人民幣兌美元匯率中間價(jià)由6.28左右貶值至6.61左右，貶值了大約5.3%。再看在岸人民幣兌美元匯率走勢(shì)，也是先升后貶，1月10日至2月7日，在岸人民幣兌美元即期匯率大漲4%。但自4月20日啟動(dòng)貶值以來(lái)，在岸匯價(jià)累計(jì)跌幅已接近5%，不僅回吐了年初的所有漲幅，到6月底已累計(jì)下跌約1.2%。然而，與中間價(jià)以及在岸價(jià)走勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，年初至今，人民幣兌CFETS貨幣籃子卻呈現(xiàn)出持續(xù)升值態(tài)勢(shì)。具體而言，人民幣兌CFETS貨幣籃子匯率指數(shù)由今年初的94.9左右顯著上升至6月初的97.3左右，升值了大約2.5%。事實(shí)上，如果不考慮6月上旬以來(lái)人民幣兌CFETS貨幣籃子匯率指數(shù)的小幅貶值，今年1至5月人民幣兌CFEST貨幣籃子的升值幅度最高曾經(jīng)達(dá)到過(guò)3.3%。

之所以出現(xiàn)這樣的背離，正如平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明所言，自年初至今，人民幣兌美元匯率中間價(jià)的走勢(shì)，基本上受到美元指數(shù)走勢(shì)的影響。當(dāng)美元指數(shù)下跌時(shí)，人民幣兌美元匯率大致會(huì)升值;當(dāng)美元指數(shù)盤整時(shí)，人民幣兌美元匯率也處于盤整狀態(tài);當(dāng)美元指數(shù)上升時(shí)，人民幣兌美元匯率大致會(huì)貶值。除此之外，筆者認(rèn)為，人民幣兌美元匯率中間價(jià)波動(dòng)，還伴隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和外匯供求力量變化的推波助瀾。而人民幣兌CFETS籃子匯率從今年年初至今的持續(xù)升值，主要是由于今年上半年美元兌一些新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的升值幅度較大，而由于人民幣兌美元匯率依然維持了相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致人民幣兌這些新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的升值幅度較大所導(dǎo)致的。換言之，今年上半年，人民幣兌主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣僅輕微升值，但由于人民幣兌一些新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣升值幅度較大，最終導(dǎo)致人民幣兌CFETS貨幣籃子顯著升值。

展望下半年，理論上分析，中美貨幣政策分化態(tài)勢(shì)的持續(xù)，或?qū)θ嗣駧艆R率造成一定的壓力。而美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，引致美元升值，的確可以達(dá)到讓全球美元回流美國(guó)的目的，進(jìn)而推動(dòng)美元指數(shù)繼續(xù)上漲。但現(xiàn)實(shí)情況往往可能與理論相去甚遠(yuǎn)。比如，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)增加美國(guó)聯(lián)邦政府和民間償債負(fù)擔(dān)，如果任其發(fā)展下去，會(huì)形成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。到那時(shí)，美元指數(shù)就不是上漲而是調(diào)頭向下，這種可能性無(wú)論如何都是存在的。反觀中國(guó)，今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性協(xié)調(diào)性增強(qiáng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)成效突出，新動(dòng)能茁壯成長(zhǎng)，質(zhì)量效益持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展起步良好。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月官方制造業(yè)PMI 51.50，官方非制造業(yè)PMI 55，官方綜合PMI 54.40。這表明中國(guó)6月制造業(yè)PMI持續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間運(yùn)行。展望未來(lái)，在制造業(yè)領(lǐng)域，由于完備的上下游產(chǎn)業(yè)鏈以及勤勞智慧守紀(jì)律的勞動(dòng)力隊(duì)伍，中國(guó)仍然是最有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)體。只要這個(gè)根基沒(méi)有動(dòng)搖，人民幣匯率就不存在大幅度貶值的基礎(chǔ)。而且，2018年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入開(kāi)放新時(shí)代。6月28日，國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部發(fā)布了《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2018年版)》，在22個(gè)領(lǐng)域推出新一輪開(kāi)放措施。其中包括金融領(lǐng)域，取消銀行業(yè)外資股比限制，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、壽險(xiǎn)公司的外資股比限制放寬至51%，2021年取消金融領(lǐng)域所有外資股比限制。同時(shí)，中國(guó)將進(jìn)一步發(fā)展和完善外匯市場(chǎng)，增加外匯市場(chǎng)深度。堅(jiān)持“本幣優(yōu)先”，推動(dòng)人民幣跨境使用，推動(dòng)人民幣國(guó)際化行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，中國(guó)央行并未跟隨加息，反而在近日推出了定向降準(zhǔn)，以支持債轉(zhuǎn)股與小微企業(yè)，預(yù)計(jì)釋放7000億流動(dòng)性?？梢钥闯觯c2016年人民幣貶值時(shí)期相比，中國(guó)政策重心已由外部均衡轉(zhuǎn)向內(nèi)部均衡，即央行將利用各類貨幣政策工具適當(dāng)釋放流動(dòng)性，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的功能以對(duì)沖國(guó)內(nèi)外基本面的變化，妥善應(yīng)對(duì)信用與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，避免去杠桿過(guò)程引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，繼續(xù)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制，不斷增強(qiáng)人民幣匯率彈性，這本身也是穩(wěn)健中性貨幣政策的應(yīng)有之義。

只要在了解了這些宏觀大勢(shì)之后，對(duì)下半年人民幣匯率走勢(shì)就一定會(huì)胸有成竹了，而不必對(duì)短期內(nèi)人民幣匯率的下跌過(guò)度反應(yīng)。

標(biāo)簽： 保衛(wèi)戰(zhàn) 證券報(bào) 股市