今年是我國資本市場監(jiān)管模式轉(zhuǎn)型之年，隨著科創(chuàng)板的推出，監(jiān)管層有意構(gòu)建機構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場，實施投資者“區(qū)別對待”的創(chuàng)新監(jiān)管模式。

根據(jù)科創(chuàng)板的配套規(guī)則來看，在詢價環(huán)節(jié)，參與詢價的網(wǎng)下投資者被確定為“證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者”，與此前主板市場規(guī)則相比，“符合要求的個人投資者”被排除在外。在定價環(huán)節(jié)，定價方式市場化，淡化市盈率控制。在配售環(huán)節(jié)，鼓勵優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金等六類中長線資金優(yōu)先配售，同時對上述資金的部分中簽賬戶設(shè)定限售期。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板配售機制向6類機構(gòu)傾斜，主要目的還是為了引入專業(yè)機構(gòu)的資金，豐富科創(chuàng)板參與的投資者類型。而且這6類機構(gòu)都屬于投資理念比較成熟穩(wěn)健的長線投資者，只有引導(dǎo)更多不同類型的機構(gòu)投資者入場，才能實現(xiàn)科創(chuàng)板的平衡穩(wěn)定健康發(fā)展，才能真正幫助科創(chuàng)板企業(yè)合理定價，扶持企業(yè)發(fā)展。

蘇寧金融研究院研究員陸勝斌8月15日對《證券日報》記者表示，機構(gòu)投資者具有專業(yè)的定價能力、雄厚的資金實力，無論是投研能力還是風(fēng)險承受能力均強于普通個人投資者，機構(gòu)投資者可以推動市場化、合理化定價;因此股票配售向機構(gòu)傾斜的制度安排是合理的，與科創(chuàng)板的定位相匹配。

對于“區(qū)別對待”個人投資者與機構(gòu)投資者這種新的創(chuàng)新監(jiān)管模式，中國人民大學(xué)重陽金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖8月15日對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板是當(dāng)前進行的一次重要的金融改革，也是在我國資本市場已有發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上的制度創(chuàng)新。A股的發(fā)展表明，個人投資者占比過高，不利于成熟投資文化的建立和資本市場穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

“監(jiān)管層通過制度創(chuàng)新推進A股的市場化、機構(gòu)化進程，想引導(dǎo)市場從散戶為主向機構(gòu)為主轉(zhuǎn)變，可以看出，監(jiān)管層意在引導(dǎo)中長期資金入市，減少投機行為，追求價值投資，讓股票市場更好的服務(wù)實體經(jīng)濟。”陸勝斌表示。

值得關(guān)注的是，機構(gòu)投資者在獲得政策優(yōu)惠的同時，也肩負著投資理念示范的責(zé)任。卞永祖說，“科創(chuàng)板對于機構(gòu)投資者來說要求實際上提高了，不僅是要注重收益，更要共同營造良好投資環(huán)境，并對市場健康發(fā)展有共同責(zé)任。”

卞永祖認為，對于機構(gòu)投資者來說，首先，要有更加厚重的研究能力。不僅體現(xiàn)在對企業(yè)經(jīng)驗的研究，也體現(xiàn)在對行業(yè)未來發(fā)展趨勢，以及未來可能面臨風(fēng)險的研究上，這樣才能有理性客觀的投資策略。

其次，風(fēng)險控制更加重要。上市公司的風(fēng)險來源于方方面面，并且容易通過資本市場放大，因此在分析未來風(fēng)險的情況下，做好對沖策略也非常重要，這也有利于整個市場的穩(wěn)定。

另外，科創(chuàng)板為機構(gòu)投資者打開了更廣闊的空間，機構(gòu)投資者要有好的營銷能力，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)客戶，為自身發(fā)展打下基礎(chǔ)。(孟 珂)

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