國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)波不斷，擾動(dòng)A股動(dòng)蕩加劇。

過(guò)去一周，海外風(fēng)險(xiǎn)性事件層出不窮，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。8月5日，離岸人民幣、在岸人民幣對(duì)美元匯率先后調(diào)整跨過(guò)7的整數(shù)關(guān)口。8月6日,美國(guó)財(cái)政部宣稱(chēng)將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”。中國(guó)央行隨后發(fā)布聲明，并對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。

除此之外，歐洲政治亂局升級(jí)、日韓貿(mào)易摩擦、印巴局勢(shì)緊張，全球“幺蛾子”不斷。在此背景下，全球股市劇烈震蕩，引發(fā)新一輪風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，悲觀情緒蔓延市場(chǎng)。

與此同時(shí)，A股市場(chǎng)卻迎來(lái)外資“加倉(cāng)”信號(hào)和積極唱多聲音。8月8日凌晨，MSCI宣布本月將如期將中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從10%增加至15%，或有望帶來(lái)1600億增量資金。此前，全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人瑞·達(dá)里奧公開(kāi)喊話稱(chēng)，“全球投資者進(jìn)入中國(guó)宜早不宜遲，現(xiàn)在就是最佳時(shí)機(jī)。”

一邊是外部市場(chǎng)不確定性增加，另一邊卻是海外投資機(jī)構(gòu)高調(diào)喊話“加倉(cāng)”A股。2800點(diǎn)以下，到底是更加擔(dān)憂，還是更加樂(lè)觀?基金君整理出十大券商最新策略，供投資者參考。

央行強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)：

中國(guó)不存在“匯率操縱”問(wèn)題

8月5日，人民幣匯率跌破7，隨后，中國(guó)宣布中國(guó)企業(yè)暫停新的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)，接著美股三大股指暴跌，為今年以來(lái)最大單日跌幅。8月6日,美國(guó)財(cái)政部宣稱(chēng)將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”。

8月9日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布中國(guó)年度第四條款磋商報(bào)告，重申2018年中國(guó)經(jīng)常賬戶順差下降，人民幣匯率水平與經(jīng)濟(jì)基本面基本相符,不存在明顯高估或低估。

外資加倉(cāng)信號(hào)明顯：

橋水基金呼吁買(mǎi)進(jìn)A股

國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)加劇以及中美貿(mào)易摩擦不斷的背景下，外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股的信心卻越來(lái)越強(qiáng)，買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的節(jié)奏也并未停止。

8月8日凌晨，MSCI公布8月季度評(píng)議的最終決定：作為2019年8月季度指數(shù)審議的一部分，MSCI把中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從10%增加至15%，將在8月27日收盤(pán)后生效。

那么這一次擴(kuò)容到15%，會(huì)有多少增量資金?

南方基金認(rèn)為，根據(jù)此前MSCI的預(yù)測(cè)，每一次5%的納入因子提升，都將為A股帶來(lái)約220億美元的增量資金，此次擴(kuò)容估算海外資金流入超千億人民幣。

華安基金表示，此次擴(kuò)容將A股納入因子從10%提高到了15%，是繼今年5月調(diào)整后的第二次擴(kuò)容，今年11月還會(huì)將納入因子調(diào)整到20%。據(jù)測(cè)算此次納入影響的資金量超過(guò)220億美金，約1600億人民幣。但是由于大部分跟蹤MSCI的基金是主動(dòng)管理的，配置A股時(shí)間比較靈活，真正嚴(yán)格按照指數(shù)調(diào)整時(shí)間配置的基金大概有200億。

與此同時(shí)，全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)里奧公開(kāi)表示，中國(guó)改革開(kāi)放成績(jī)斐然，近期的一系列事件只是歷史正常發(fā)展的輪回，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)于激烈。

達(dá)里奧稱(chēng)，“如果你是全球投資經(jīng)理，忽略現(xiàn)在的中國(guó)將會(huì)是你職業(yè)生涯最大的敗筆。”他建議全球投資者進(jìn)入中國(guó)宜早不宜遲，現(xiàn)在就是最佳時(shí)機(jī)。

中信證券策略：

A股處于以時(shí)間換空間的最佳戰(zhàn)略配置期

中信證券策略表示，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策寬松的預(yù)期已下調(diào)，人民幣貶值對(duì)A股的壓力高點(diǎn)已過(guò)。一方面，央行在全球普遍降息的環(huán)境下依然保持定力，堅(jiān)持以結(jié)構(gòu)和定向?qū)捤蔀橹?，重預(yù)期管理;財(cái)政方面，政策措施依然在預(yù)算內(nèi)框架中，而推進(jìn)節(jié)奏視經(jīng)濟(jì)壓力相機(jī)抉擇。政策密集表態(tài)下，人民幣貶值的預(yù)期趨于穩(wěn)定。預(yù)期明確后，貶值對(duì)A股的負(fù)面影響是短期脈沖性的，不改變外資流入的趨勢(shì)。

另一方面，美方在貿(mào)易和科技領(lǐng)域的底牌已不多，不確定性實(shí)際在下降?？萍挤矫?，市場(chǎng)充分認(rèn)知后，對(duì)8月8日美方發(fā)布限制政府機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)華為等中國(guó)企業(yè)設(shè)備的事件也表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性。8月北上資金有望凈流入300億元，節(jié)奏前低后高。8月確定MSCI年內(nèi)第二次擴(kuò)容，預(yù)計(jì)在謹(jǐn)慎/中性/樂(lè)觀情形下8月北上資金仍有望維持83/339/595億元凈流入。

中信證券策略表示，A股最佳的做多窗口已經(jīng)提前關(guān)閉。而近期風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策、分歧和市場(chǎng)流動(dòng)性的預(yù)期已充分調(diào)整，接近底部。預(yù)期底夯實(shí)市場(chǎng)底，以時(shí)間換空間：耐心等待基本面和流動(dòng)性空間打開(kāi)，從而再次打開(kāi)做多窗口。

目前依然是以時(shí)間換空間的最佳戰(zhàn)略配置期，宜調(diào)倉(cāng)不宜減倉(cāng)：首先，結(jié)構(gòu)性增量資金流入支撐下，消費(fèi)和金融板塊的核心資產(chǎn)依然有底倉(cāng)配置的價(jià)值;其次，調(diào)倉(cāng)時(shí)可以密切關(guān)注四條主線：華為產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈和住宅竣工復(fù)蘇的機(jī)會(huì);再次，短期也可介入受益于人民幣貶值預(yù)期的品種。

廣發(fā)證券策略：

A股處于本輪盈利周期底部

廣發(fā)證券策略表示，上證綜指跌破年線引發(fā)關(guān)注，但內(nèi)部行情分化：部分指數(shù)穩(wěn)居年線上方而部分指數(shù)跌破年線。2016年以來(lái)龍頭公司的凈利潤(rùn)和市值占比雙雙提升，行情始終圍繞板塊盈利和景氣度展開(kāi)。今年金融供給側(cè)改革正加速這一過(guò)程，劣幣驅(qū)逐良幣的時(shí)代一去不復(fù)返，績(jī)優(yōu)績(jī)劣的分化將進(jìn)一步加劇。

廣發(fā)證券在策略中稱(chēng)，A股處于本輪盈利周期底部區(qū)域，歷史經(jīng)驗(yàn)三個(gè)方向大概率跑贏。因此，預(yù)計(jì)A股盈利底部不遲于三季度，中期配置上，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以大幅提升，但業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦袎毫p小，廣譜利率下行，配置圍繞盈利改善。

從歷次盈利底部前后的行業(yè)輪動(dòng)經(jīng)驗(yàn)顯示：1)政策確定性受益改善盈利預(yù)期;2)自身高景氣業(yè)績(jī)將快速上行;3)盈利早周期這三個(gè)方向有較大概率獲顯著超額收益。而三者之間強(qiáng)弱比較則與當(dāng)輪盈利回升幅度、政策刺激力度相關(guān)。

海通證券策略：

現(xiàn)在是A股調(diào)整尾端市場(chǎng)出現(xiàn)布局良機(jī)

海通證券策略表示，上證綜指3288點(diǎn)的調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入尾端了，這輪調(diào)整是牛市第一波上漲后的回撤，上證綜指從2440點(diǎn)開(kāi)始進(jìn)入了牛市第一階段即孕育期，2440-3288點(diǎn)上漲源于宏觀政策偏暖，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，估值修復(fù)?？梢钥吹剑久骐x底部越來(lái)越近。對(duì)比過(guò)去牛市第一波上漲后的回調(diào)，這次時(shí)空快接近了。此外，從各類(lèi)市場(chǎng)情緒指標(biāo)來(lái)看，目前A股也已經(jīng)接近過(guò)去底部。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，上證綜指2440點(diǎn)以來(lái)牛市的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)變，即牛熊時(shí)空周期上進(jìn)入第六輪牛市、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)最終見(jiàn)底回升、國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)配置偏向A股。

海通證券策略表示，未來(lái)隨著資本市場(chǎng)改革及創(chuàng)新戰(zhàn)略的推進(jìn)，科技股盈利有望進(jìn)入新一輪回升周期。對(duì)券商股來(lái)說(shuō)，隨著大股權(quán)時(shí)代來(lái)臨，券商業(yè)務(wù)有望更多元化，成為綜合性投行。資本市場(chǎng)增量改革不斷推進(jìn)，并且監(jiān)管鼓勵(lì)大行通過(guò)同業(yè)拆借、repo等方式加大對(duì)券商融資的支持，券商金融債發(fā)行、短融增額，均有利于券商降低資金成本，提高杠桿率，從而提升ROE。

興業(yè)證券策略：

短空長(zhǎng)多，A股構(gòu)筑“黃金坑”

興業(yè)證券策略表示，未來(lái)三周到五周，特別是在中美雙方9月舉行下一輪經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商之前，貿(mào)易談判可能仍將籠罩在“極限施壓”的烏云之下。面對(duì)外部壓力和香港亂局，中國(guó)將更能保持戰(zhàn)略定力、忍受調(diào)結(jié)構(gòu)的陣痛，三季度地產(chǎn)融資環(huán)境繼續(xù)偏緊而其他有效貸款需求不足。貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的調(diào)整有可能導(dǎo)致短期信用擴(kuò)張不暢，從而實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期下行壓力將更加明顯。

興業(yè)證券策略表示，8月大盤(pán)指數(shù)N型走勢(shì)的第二筆底部有望構(gòu)筑完成。8月A股和港股市場(chǎng)仍將尋底，之后有望迎來(lái)秋季行情。展望未來(lái)兩年，中國(guó)核心資產(chǎn)機(jī)遇更大。

投資策略，如何逢低布局核心資產(chǎn)，為秋季行情做準(zhǔn)備，還是取決于資金性質(zhì)。第一，短期考核的絕對(duì)收益型資金方面，建議短期避險(xiǎn)為主、等待宏觀層面利空出盡，不建議此時(shí)過(guò)度頻繁交易。

第二，短期考核的相對(duì)收益型資金方面，做交易也不如調(diào)整持倉(cāng)，精選最具性?xún)r(jià)比的核心資產(chǎn)，防止“偽核心資產(chǎn)”的基本面觸雷、防止“抱團(tuán)取暖”高估值擁擠交易下的短期踩踏風(fēng)險(xiǎn);防止做錯(cuò)節(jié)奏。

第三，長(zhǎng)線配置資金，順大勢(shì)、逆小勢(shì)，現(xiàn)在就可逢低布局A股和港股核心資產(chǎn)，真正的核心資產(chǎn)“不怕跌、跌不怕、怕不跌”，在長(zhǎng)期估值底部區(qū)域，便宜的好資產(chǎn)是投資的硬道理。

安信證券策略：

底部區(qū)域，逢低布局

安信證券策略表示，近期一系列外部事件使得A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到了較大影響，短期市場(chǎng)可能還需要一些時(shí)間震蕩消化，但從中期來(lái)看，我們持積極態(tài)度，我們認(rèn)為投資者預(yù)期已經(jīng)處于低位，市場(chǎng)基本處于底部區(qū)域。

安信證券策略稱(chēng)，未來(lái)一個(gè)階段經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，流動(dòng)性維持寬裕，政策將在供給側(cè)繼續(xù)優(yōu)化與發(fā)力，維持地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)與打破剛兌都有利于資本市場(chǎng)中期發(fā)展，當(dāng)投資者走出悲觀情緒，看到積極因素，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)也將在經(jīng)歷這個(gè)階段的震蕩筑底之后，有望迎來(lái)新一輪上升行情。

隨著金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)韌性，部分投資者悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期將得以修復(fù)，而人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)乃至企穩(wěn)回升走勢(shì)，A股市場(chǎng)情緒也將逐步改善，進(jìn)一步的，伴隨著國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策推進(jìn)，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有顯著提升空間。

從中期角度看，最近這個(gè)階段也正是布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的黃金時(shí)刻。行業(yè)配置重點(diǎn)關(guān)注券商、軍工、通信、電子、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)等，結(jié)構(gòu)性主線建議關(guān)注科創(chuàng)板可比映射公司、中報(bào)超預(yù)期公司、國(guó)企改革、上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)等。

招商證券策略：

A股對(duì)北上資金吸引力猶存

招商證券策略表示，中美貿(mào)易摩擦壓制當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但從結(jié)果來(lái)看并未對(duì)中國(guó)出口和制造業(yè)造成想象中的重創(chuàng)，中國(guó)出口仍保持正增長(zhǎng)。香港金融市場(chǎng)目前出現(xiàn)一些負(fù)面反應(yīng)，但港股估值低、香港外匯儲(chǔ)備恢復(fù)至歷史最高水平，具有一定支撐作用，總體風(fēng)險(xiǎn)可控，需進(jìn)一步關(guān)注香港政治局勢(shì)。

同時(shí)，美國(guó)將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”，中國(guó)方面做準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下行通道，是否會(huì)采取更激進(jìn)的金融制裁有待觀察。中國(guó)科技公司再次受到美方遏制，但目前以華為為“排頭雁”的中國(guó)科技公司正依靠自主研發(fā)開(kāi)啟崛起之路，把原來(lái)屬于美國(guó)掙走的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)開(kāi)始逐漸搬回中國(guó)，將會(huì)享受“周期上行”+“份額上行”的雙擊。

招商證券策略認(rèn)為，A股目前估值水平處于歷史低位，股市杠桿風(fēng)險(xiǎn)下降，對(duì)北上資金吸引力猶存。所以綜合來(lái)看，A股雖目前面臨較多的外部挑戰(zhàn)，但綜合評(píng)估當(dāng)前機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，建議把握景氣趨勢(shì)，布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

投資配置建議上，本周繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注云游戲。這是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)云游戲主題的預(yù)期正逐步建立，云游戲可能將成為5G下游應(yīng)用主題的第一個(gè)具備產(chǎn)業(yè)邏輯+事件催化+市場(chǎng)預(yù)期處于導(dǎo)入期的大主題。其他短期具備催化的主題可關(guān)注自主可控(國(guó)產(chǎn)芯片/操作系統(tǒng)等)、稀土等。

國(guó)泰君安策略：

黎明前夜，關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)

國(guó)泰君安策略表示，從市場(chǎng)表現(xiàn)和交流來(lái)看，投資者普遍存在由近及遠(yuǎn)的三重?fù)?dān)憂——“貿(mào)易摩擦”、“地緣政治”、“經(jīng)濟(jì)熊”。但波動(dòng)總是會(huì)回歸，重點(diǎn)關(guān)注趨勢(shì)的破局。長(zhǎng)期看，股市漲跌與經(jīng)濟(jì)增速高低無(wú)關(guān)，與增長(zhǎng)預(yù)期的變化有關(guān)，而當(dāng)前正是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的冰點(diǎn)。

國(guó)泰君安策略認(rèn)為，細(xì)致分析中報(bào)預(yù)告，盈利企穩(wěn)已初現(xiàn)苗頭。黎明的前夜，抓住趨勢(shì)，關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)的到來(lái)。恐懼是有極限的，要關(guān)注信用趨勢(shì)性修復(fù)帶動(dòng)的盈利修復(fù)。一方面是金融機(jī)構(gòu)融資引導(dǎo)，另一方面是需求側(cè)政策跟進(jìn)，有需求的環(huán)境下信用疏導(dǎo)將更為通暢，這讓盈利修復(fù)的信心更為堅(jiān)定。

在配置策略上，基于4X4配置體系，推薦：1)優(yōu)選風(fēng)格。看好新型基建發(fā)力，通信、計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)風(fēng)格，看好汽車(chē)、家電等低估消費(fèi)。2)便宜總能產(chǎn)生收益，銀行、非銀。

天風(fēng)證券：

悲觀情緒釋放后，圍繞業(yè)績(jī)布局

天風(fēng)證券策略表示，當(dāng)前的背景下，大家對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期大部分已經(jīng)非常悲觀了，同時(shí)也很擔(dān)心匯率繼續(xù)大幅貶值。但是，重復(fù)之前的判斷：當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)談判進(jìn)展嚴(yán)重受挫的時(shí)候，對(duì)未來(lái)的情況就要樂(lè)觀一些;當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)談判的情況非常順利的時(shí)候，反而要保持冷靜、多一分警惕。

拋開(kāi)貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響之外，回歸業(yè)績(jī)是本源，近期是中報(bào)業(yè)績(jī)的密集披露期，自7月份業(yè)績(jī)預(yù)告開(kāi)始公布以來(lái)，業(yè)績(jī)超預(yù)期或者業(yè)績(jī)維持優(yōu)秀的公司，都有持續(xù)不錯(cuò)的表現(xiàn)，且受到貿(mào)易戰(zhàn)等情緒因素的影響相對(duì)較小。

天風(fēng)證券策略表示，如果不考慮風(fēng)格的因素，事實(shí)上，不管是消費(fèi)、科技、周期、金融等各個(gè)板塊業(yè)績(jī)不錯(cuò)的龍頭公司，股價(jià)都有持續(xù)不錯(cuò)的表現(xiàn)，且受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響也相對(duì)很小。

如果考慮到風(fēng)格的因素，中報(bào)之前，消費(fèi)板塊，尤其是食品飲料，是唯一一個(gè)行業(yè)層面的ROE(TTM)，連續(xù)兩個(gè)季度持續(xù)改善，顯示了業(yè)績(jī)層面的整體性占優(yōu)。但是連續(xù)整體性業(yè)績(jī)釋放之后，面臨的就是19年中報(bào)的分化。

光大證券策略：

外患無(wú)需過(guò)憂，耐心持倉(cāng)等待

光大證券策略表示，結(jié)合宏觀金融形勢(shì)，人民幣繼續(xù)貶值空間有限，且美方已執(zhí)行一系列關(guān)稅措施，列入?yún)R率操縱國(guó)1年內(nèi)預(yù)計(jì)無(wú)更多實(shí)質(zhì)性影響，不宜過(guò)度解讀外患。近期外資凈流出情況好于4、5月份，MSCI納入A股因子如期上調(diào)，可打消外資流入中斷的擔(dān)憂。

光大證券策略指出，目前市場(chǎng)估值已處非常合理水平，半數(shù)行業(yè)PB低于10%估值分位數(shù)，上證2700點(diǎn)附近磨底期建議耐心持倉(cāng)等待，逢低均勻加倉(cāng)，短期超跌未來(lái)都將估值修復(fù)，逢低撿“便宜貨”好過(guò)形勢(shì)完全明朗后追高。而且大博弈升級(jí)將催化政策再調(diào)整，本周轉(zhuǎn)融資利率下調(diào)和兩融政策調(diào)整是該邏輯的印證，形勢(shì)弱一分則對(duì)應(yīng)政策將松一分。

在A股行業(yè)配置上，我們建議：

(1)周期：周期仍然趨弱，整體建議低配，但基建作為政策逆周期調(diào)節(jié)重要方向，可優(yōu)選考慮基建相關(guān)行業(yè)，黃金、稀土可能存在交易性機(jī)會(huì)，但不建議繼續(xù)追高。

(2)消費(fèi)：食品飲料仍處較高的估值分位水平，8月中報(bào)季仍在進(jìn)行，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的藍(lán)籌白馬若持續(xù)出現(xiàn)，可能繼續(xù)沖擊“消費(fèi)抱團(tuán)”格局，買(mǎi)點(diǎn)預(yù)計(jì)尚未到來(lái);建議關(guān)注性?xún)r(jià)比較高且作為擴(kuò)大內(nèi)需主要抓手的汽車(chē)、迎來(lái)旺季的養(yǎng)殖和調(diào)整較充分的生物醫(yī)藥。

(3)成長(zhǎng)：貿(mào)易摩擦影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但初期情緒消退后可繼續(xù)增配受益政策寬松的中小創(chuàng)。而且基本面改善預(yù)期強(qiáng)化，科創(chuàng)板開(kāi)始調(diào)整有利于主板中小創(chuàng)的關(guān)注度回流，重點(diǎn)關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體，以及華為的鴻蒙操作系統(tǒng)帶來(lái)的利好個(gè)股。

(4)金融地產(chǎn)：銀行估值較為合理，且此前預(yù)期不高在中報(bào)季可能存在預(yù)期差，建議增配彈性較大的中小銀行。主題上，受益于南北船合并以及國(guó)慶70周年閱兵，軍工行業(yè)有望迎來(lái)主題窗口期，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月有較多交易性機(jī)會(huì)。

國(guó)盛證券策略：

不用過(guò)度擔(dān)憂做好自己的事

國(guó)盛證券策略表示，上周三后海外市場(chǎng)已有緩和跡象，若外圍逐步趨穩(wěn)，對(duì)A股沖擊將減弱。并且，應(yīng)對(duì)A股波動(dòng)，監(jiān)管層已在釋放暖意：1、8月9日，交易所兩融標(biāo)的大擴(kuò)容并取消最低維持擔(dān)保比例。2、同日，證監(jiān)會(huì)修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)》并公開(kāi)征求意見(jiàn)，有望提升券商杠桿;3、證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP，進(jìn)一步改善券商流動(dòng)性。若后續(xù)外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇，或有更多呵護(hù)市場(chǎng)舉措。

中期，核心變量是分子端下行及分母端應(yīng)對(duì)的力度和節(jié)奏，指數(shù)性行情要等明確的放松信號(hào)出現(xiàn)后。關(guān)注兩個(gè)點(diǎn)，一是基本面會(huì)否出現(xiàn)明顯滑落。一方面是貿(mào)易摩擦對(duì)出口鏈條的沖擊升溫，另一方面地產(chǎn)鏈在某一個(gè)階段是否會(huì)出現(xiàn)顯著下臺(tái)階。雖然目前經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明確，但向下斜率若惡化，將進(jìn)一步?jīng)_擊市場(chǎng)。二是政策對(duì)沖的節(jié)奏力度。此前政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)的表述雖已趨謹(jǐn)慎，但目前政策定力仍強(qiáng)，后續(xù)仍需分母端進(jìn)一步放松以對(duì)沖。指數(shù)性機(jī)會(huì)仍需等待明確的放松信號(hào)出現(xiàn)后，可能要到三季度后期甚至四季度出現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)上，做好自己的事，把握三個(gè)確定性：

1、把握政策確定性。1)促消費(fèi)政策或發(fā)力。政治局會(huì)議著重提出要“深挖國(guó)內(nèi)需求潛力”，預(yù)計(jì)后續(xù)將有具體政策跟進(jìn)。關(guān)注有望受益的汽車(chē)、電動(dòng)車(chē)等行業(yè)。2)先進(jìn)制造業(yè)有望再受拉動(dòng)。關(guān)注5G、新能源等方向。

2、把握景氣確定性。今年以來(lái)行業(yè)表現(xiàn)與景氣高度相關(guān)，我們此前推薦的光伏、農(nóng)業(yè)、黃金等方向，均取得顯著的相對(duì)收益。目前景氣度依然良好，繼續(xù)推薦。

3、把握價(jià)值化趨勢(shì)確定性。A股的機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化即是政策指引的方向，也是歷史必然進(jìn)程，當(dāng)前已然加速，終將引導(dǎo)A股走向成熟走向價(jià)值。未來(lái)隨著理財(cái)、養(yǎng)老、外資等長(zhǎng)線資金入市，市場(chǎng)風(fēng)格將持續(xù)向藍(lán)籌、向龍頭集中?？苿?chuàng)板通過(guò)分流存量市場(chǎng)中高風(fēng)險(xiǎn)偏好和博弈性資金，也將加速這一進(jìn)程。

標(biāo)簽： 中信