中信證券收購(gòu)廣州證券事項(xiàng)，又有新進(jìn)展。

13頁(yè)文檔，14個(gè)問(wèn)題，逾6500字反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)要求中信證券對(duì)收購(gòu)廣州證券事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充披露，涉及標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員以及市場(chǎng)環(huán)境等方方面面內(nèi)容。若無(wú)意外，公眾將在30個(gè)工作日內(nèi)，看到中信證券關(guān)于本次反饋意見(jiàn)的詳細(xì)回復(fù)。

24日晚間，中信證券披露了《證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》，通知書(shū)表示，監(jiān)管已對(duì)相關(guān)行政許可申請(qǐng)材料進(jìn)行審查。據(jù)并購(gòu)重組審核工作流程，本次收購(gòu)事項(xiàng)正式進(jìn)入監(jiān)管審核的第四個(gè)環(huán)節(jié)，隨后還有反饋回復(fù)、并購(gòu)重組委會(huì)議和審結(jié)三個(gè)環(huán)節(jié)。

有大型券商非銀首席分析師對(duì)記者表示，14個(gè)反饋問(wèn)題都是監(jiān)管對(duì)本次收購(gòu)的正常問(wèn)詢。與年初上交所對(duì)本次收購(gòu)下達(dá)的問(wèn)詢函側(cè)重信息的公開(kāi)性不同，證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)側(cè)重信息的合規(guī)性，所以涉及的問(wèn)題比較細(xì)致全面。

今年來(lái)，廣州證券大量裁撤各地分支機(jī)構(gòu)，多名投行員工已以“交流學(xué)習(xí)”的名義前往中信證券工作。據(jù)證監(jiān)局公布信息，廣州期貨及金鷹基金關(guān)于變更5%及以上股東的申請(qǐng)材料均已提交證監(jiān)會(huì)審核。

14個(gè)反饋問(wèn)題涉及五大方面內(nèi)容

據(jù)中信證券公告，23日，證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)廣州證券事項(xiàng)下達(dá)了14個(gè)審查反饋意見(jiàn)，對(duì)廣州證券未來(lái)的定位及資產(chǎn)剝離進(jìn)展，公司經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)、資管、信用等各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績(jī)，以及收購(gòu)估值事項(xiàng)等進(jìn)行剖析式反饋。

九州證券副總經(jīng)理陳美興對(duì)記者表示，證監(jiān)會(huì)出具的反饋意見(jiàn)涉及標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員以及市場(chǎng)環(huán)境等方方面面內(nèi)容，是嚴(yán)格執(zhí)行信息披露新規(guī)的具體體現(xiàn)。

陳美興認(rèn)為，這些反饋意見(jiàn)可以歸納為五大方面內(nèi)容：

一是整體上要求進(jìn)一步披露交易完成后上市發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)模式，以及上市公司整合方案和對(duì)中小投資者的關(guān)切。

二是要求披露需要審批的內(nèi)容和可能的期限。

三是要求對(duì)標(biāo)的公司的經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)、資管、信用業(yè)務(wù)、買(mǎi)入返售和賣(mài)出回購(gòu)等五大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況以及影響因素進(jìn)行披露。

四是對(duì)標(biāo)的公司資產(chǎn)負(fù)債表的比重較大的兩項(xiàng)資產(chǎn)以及收入和成本等做具體披露要求。

五是要求對(duì)標(biāo)的公司的估值方法進(jìn)行解釋和披露。

具體而言，券商中國(guó)記者梳理出九個(gè)主要問(wèn)題：

1、關(guān)于廣州證券未來(lái)定位。

中信證券此前披露，廣州證券將定位為中信在特定區(qū)域經(jīng)營(yíng)特定業(yè)務(wù)子公司，擬在廣東省(不含深圳)、廣西壯族自治區(qū)、海南省、云南省和貴州省內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

監(jiān)管要求中信證券補(bǔ)充披露，本次交易完成后，中信證券未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式，是否會(huì)對(duì)廣州證券現(xiàn)有業(yè)務(wù)的自營(yíng)、投行、資管的規(guī)模、模式、方向產(chǎn)生重大影響;并進(jìn)一步補(bǔ)充披露，本次交易在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面的整合計(jì)劃、整合風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)管理控制措施。另外，中信證券對(duì)本次收購(gòu)未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾，須補(bǔ)充披露對(duì)公司中小股東權(quán)益的影響。

2、關(guān)于廣州證券資產(chǎn)剝離情況。

本次交易以廣州證券資產(chǎn)剝離為前提。中信證券須補(bǔ)充披露，廣州證券資產(chǎn)剝離及相關(guān)股東資格及股東變更的審批進(jìn)展，預(yù)計(jì)辦畢期限，是否存在法律障礙或不能如期辦畢的風(fēng)險(xiǎn)。

3、關(guān)于廣州證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及本次交易對(duì)中信證券在華南地區(qū)開(kāi)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響。

2017年、2018年以及2019年第一季度，廣州證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為29.00%、30.57% 和54.16%;同期廣州證券的證券經(jīng)紀(jì)傭金率為萬(wàn)分之4.79，萬(wàn)分之3.67，以及萬(wàn)分之2.82。

證監(jiān)會(huì)要求中信證券補(bǔ)充披露廣州證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域分布、各區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)情況、發(fā)展趨勢(shì)以及傭金率持續(xù)下降的原因等。還要求中信證券結(jié)合其在華南地區(qū)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，補(bǔ)充披露本次交易對(duì)公司在華南地區(qū)開(kāi)展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響。

4、關(guān)于廣州證券投行業(yè)務(wù)。

上述報(bào)告期內(nèi)，廣州證券投行凈收入均同比下滑，并且有3只作為主承銷債券發(fā)生違約，且身陷訴訟。

監(jiān)管要求中信證券補(bǔ)充披露廣州證券投行業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)原則是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，并披露包銷方式面臨的風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)風(fēng)控措施。另外，監(jiān)管要求中信證券進(jìn)一步披露廣州證券投行業(yè)務(wù)的主要客戶名稱、收入、金額等情況，補(bǔ)充披露客戶穩(wěn)定性對(duì)投行業(yè)務(wù)的影響。

5、關(guān)于廣州證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。

上述報(bào)告期內(nèi)，廣州證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收的比例分別為21.73%、45.64%和58.39%，各類金融產(chǎn)品收益率均呈現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。

監(jiān)管要求中信證券補(bǔ)充披露，廣州證券各類自營(yíng)業(yè)務(wù)主要交易方式、金額、回報(bào)率水平等相關(guān)信息，以及標(biāo)的資產(chǎn)自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模占凈資本比例與同行業(yè)可比公司比較情況，補(bǔ)充披露差異原因、合理性及預(yù)計(jì)未來(lái)變化趨勢(shì)等等具體細(xì)節(jié)問(wèn)題。

6、關(guān)于廣州證券資管業(yè)務(wù)。

監(jiān)管要求中信證券披露廣州證券資管業(yè)務(wù)凈收入近兩年多來(lái)下降的原因及合理性，部分產(chǎn)品出現(xiàn)違約或減值的原因及合理性，對(duì)廣州證券持續(xù)盈利能力的影響;還要求披露廣州證券是否存在以自有資金購(gòu)買(mǎi)集合計(jì)劃的情形，如有須披露是否足額計(jì)提減值準(zhǔn)備等。

7、關(guān)于廣州證券信用業(yè)務(wù)。

結(jié)合廣州證券資產(chǎn)負(fù)債率水平、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和具體構(gòu)成、各項(xiàng)業(yè)務(wù)具體特點(diǎn)，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)償債能力、流動(dòng)性水平資產(chǎn)與負(fù)債匹配性等相關(guān)方面具體內(nèi)部控制措施及執(zhí)行情況;補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)融資融券、股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模監(jiān)控和調(diào)整機(jī)制的具體內(nèi)容和實(shí)施情況等。

8、要求中信證券補(bǔ)充披露廣州證券金融資產(chǎn)分類的依據(jù)和執(zhí)行情況。

披露各類金融資產(chǎn)綜合收益率及與同行業(yè)比較情況，披露各類金融資產(chǎn)報(bào)告期產(chǎn)生投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈損益、其他綜合收益等情況以及確認(rèn)依據(jù)及合理性。

9、關(guān)于廣州證券估值。

證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)顯示，前期越秀金控收購(gòu)廣州證券少數(shù)股權(quán)時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)100%股權(quán)對(duì)應(yīng)估值為191.19億元，本次交易評(píng)估值134.6億元。2017年、2018年及今年一季度，廣州證券的凈利潤(rùn)分別為1.7億元、-6.21億元以及0.24億元，報(bào)告期后，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估可比公司股價(jià)較評(píng)估使用區(qū)間價(jià)格平均上漲28.18%。

證監(jiān)會(huì)要求中信證券進(jìn)一步補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)本次交易評(píng)估作價(jià)與歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值水平差異較大的原因及合理性，本次交易作價(jià)是否公允反映廣州證券市場(chǎng)價(jià)值。并且披露本次交易采用市場(chǎng)法評(píng)估的原因及合理性等。

監(jiān)管審查反饋側(cè)重合規(guī)性

早在今年年初，中信證券就因收購(gòu)事項(xiàng)收到了上交所的問(wèn)詢函，要求說(shuō)明該公司收購(gòu)廣州證券的交易目的、交易后續(xù)整合和對(duì)上市公司影響以及其他事項(xiàng)作進(jìn)一步說(shuō)明和補(bǔ)充披露。

本次證監(jiān)會(huì)的審查反饋意見(jiàn)，明顯更為細(xì)致全面深入，有大型券商非銀首席分析師對(duì)記者表示，14個(gè)反饋問(wèn)題都是監(jiān)管對(duì)本次收購(gòu)的正常問(wèn)詢。與年初上交所對(duì)本次收購(gòu)下達(dá)的問(wèn)詢函側(cè)重信息的公開(kāi)性不同，證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)側(cè)重信息的合規(guī)性，所以涉及的問(wèn)題比較細(xì)致全面。

記者從證監(jiān)局官網(wǎng)看到，中信證券于5月30日提交了發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)申請(qǐng)事項(xiàng)，在補(bǔ)正一次資料后，7月5日被證監(jiān)會(huì)受理。

據(jù)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審核工作流程，包括接收、補(bǔ)正、受理、反饋、反饋回復(fù)、并購(gòu)重組委會(huì)議和審結(jié)7個(gè)主要環(huán)節(jié)。目前，中信證券發(fā)行股份收購(gòu)廣州證券事項(xiàng)已進(jìn)入第四個(gè)環(huán)節(jié)。證監(jiān)會(huì)要求中信證券在30個(gè)工作日內(nèi)對(duì)反饋意見(jiàn)進(jìn)行回復(fù)。

廣州證券大量裁撤營(yíng)業(yè)部，投行員工去中信上班

去年12月25日，中信證券發(fā)布了并購(gòu)重組相關(guān)預(yù)案，籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)廣州證券100%股份，震動(dòng)業(yè)界。

相關(guān)收購(gòu)方案細(xì)節(jié)逐步披露，中信證券向越秀金控及其一致行動(dòng)人金控有限購(gòu)買(mǎi)剝離了廣州期貨和金鷹基金股權(quán)后的廣州證券100%股權(quán)，作價(jià)134.6億元;為此，中信證券擬發(fā)行7.93億股股份，交易完成后，越秀金控及其一致行動(dòng)人金控有限合計(jì)持有中信證券6.14%的股份，成為中信證券第二大股東。

盡管監(jiān)管正式批復(fù)還未出來(lái)，但雙方業(yè)務(wù)整合其實(shí)已悄然展開(kāi)。今年以來(lái)廣州證券開(kāi)啟了全國(guó)裁撤分支機(jī)構(gòu)的模式，至上月下旬，今年來(lái)廣州證券預(yù)計(jì)裁撤分支機(jī)構(gòu)已達(dá)19家，涉及17個(gè)省市。而囿于各地證監(jiān)局披露信息限制，其實(shí)際裁撤數(shù)量可能更多。

記者還了解到，廣州證券投行員工已到中信證券上班。其中，廣州證券原分管投行的總裁助理、投行事業(yè)部總經(jīng)理王繼東，已經(jīng)到中信證券去任職。

“大多投行員工是以交流學(xué)習(xí)的名義在中信證券上班，勞動(dòng)關(guān)系還在廣州證券。”有相關(guān)人士對(duì)記者表示。

中信證券此前表示，廣州證券除證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外的其他人員和業(yè)務(wù)將統(tǒng)一納入中信證券相應(yīng)各業(yè)務(wù)線進(jìn)行統(tǒng)一管理。未來(lái)將逐步要求廣州證券在業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)及管理模式方面與中信證券保持協(xié)調(diào)或統(tǒng)一。

預(yù)剝離資產(chǎn)已提交監(jiān)管審核

另值得一提的是，此前，中信證券在預(yù)案中披露，本次交易以廣州證券資產(chǎn)剝離為前提，若廣州證券資產(chǎn)剝離交易未獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或核準(zhǔn)，則本次交易將不予實(shí)施。

今年3月初，越秀金控發(fā)布了廣州證券擬向公司轉(zhuǎn)讓廣州期貨99.03%股權(quán)以及金鷹基金24.01%股權(quán)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)，剝離資產(chǎn)評(píng)估值合計(jì)為12.64億元。

據(jù)證監(jiān)局公布信息，今年5月31日，證監(jiān)會(huì)接收了廣州期貨關(guān)于變更5%及以上股東的申請(qǐng)材料，并于6月10日補(bǔ)正材料;6月3日，金鷹基金變更5%以上股權(quán)及實(shí)際控制人申請(qǐng)被接收，并于11日補(bǔ)正材料。

(文章來(lái)源：券商中國(guó))

標(biāo)簽： 中信證券