電鰻快報(原號外財經(jīng))》文 / 李瑞峰

6月11日，蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司(以下簡稱：華興源創(chuàng))成為科創(chuàng)板第二批過會的三家企業(yè)之一，招股書顯示，華興源創(chuàng)是國內(nèi)領先的檢測設備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，該公司主要產(chǎn)品應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業(yè)。

近年來華興源創(chuàng)的營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)了快速增長，但《電鰻快報》從該公司招股說明書中了解到，盡管業(yè)績總體實現(xiàn)了快速增長，但該公司2018年的營業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅下降，究其原因主要是該公司對蘋果等大客戶的銷售過于集中。此外，華興源創(chuàng)2017年的毛利率也出現(xiàn)了波動。

華興源創(chuàng)的的主要產(chǎn)品應用于國內(nèi)外知名的平板或模組廠商以及消費電子終端品牌商，下游行業(yè)集中度較高，受此影響，該公司來自主要客戶的收入較為集中。2016年、2017年和2018年，該公司來自前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為78.99%、88.06%和61.57%，主要包括蘋果、三星、LG、夏普、京東方等行業(yè)內(nèi)知名廠商，報告期內(nèi)該公司大部分產(chǎn)能被用于滿足這些客戶的訂單需求。

招股說明書顯示，2016年至2018年(以下簡稱：報告期內(nèi))，華興源創(chuàng)的營業(yè)收入分別為5.2億元、13.7億元及10.1億元，凈利潤分別為1.8億元、2.1億元及2.4元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為1.7億元、2.9億元及2.4億元。

《電鰻快報》注意到，相比2016年的數(shù)據(jù)，華興源創(chuàng)的營業(yè)收入和扣非后凈利潤在2017年實現(xiàn)了大幅增長，但該公司2018年的營業(yè)收入、凈利潤、扣非后凈利潤相比2017年分別增長了-26.63%、16.03%和-19.93%，公司的業(yè)績出現(xiàn)了大幅變動。

華興創(chuàng)源的業(yè)績波動與其營業(yè)來源過于集中有關，該公司的收入主要來自蘋果產(chǎn)品，因為上述客戶中的三星在為蘋果手機等提供OLED屏幕，因此，從產(chǎn)品形態(tài)的角度看，華興源創(chuàng)實際上超過60%的營業(yè)收入來自蘋果產(chǎn)品，該公司業(yè)務收入受到蘋果和三星等大客戶的重大影響。

特別當三星電子的銷售業(yè)績出現(xiàn)下滑時，作為三星的供應商，華興源創(chuàng)2018年的銷售金額下滑非常明顯，2018年該公司的營業(yè)收入和扣非后凈利潤分別下降了26.63%和19.93%，營收和凈利在2018年雙降，這在一定程度上說明華興源創(chuàng)的盈利能力令人擔憂?

另外，《電鰻快報》注意到，作為一家登陸科創(chuàng)板的公司，華興源創(chuàng)在研發(fā)上的投入也出現(xiàn)過大幅波動。報告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費用金額分別為4771.98萬元、9350.78萬元和13851.83萬元，絕對金額在持續(xù)上升，但研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重卻出現(xiàn)了起伏，分別為9.25%、6.83%和13.78%，2017年出現(xiàn)了大幅下滑。

無獨有偶，華興源創(chuàng)2017年的毛利率也出現(xiàn)了大幅波動，報告期內(nèi)，檢測設備的毛利率分別為57.79%、42.76%和52%，檢測治具的毛利率分別為59.53%、50.14%和57.89%，主營業(yè)務的毛利率分別為58.9%、45.03%和55.38%，由此可見，該公司兩項主營產(chǎn)品的毛利率在2017年都出現(xiàn)了大幅下滑，導致該公司主營毛利率大幅下滑。

該公司2017年毛利率下滑是否與其研發(fā)投入減少有關?研發(fā)投入稍有波動，毛利率就出現(xiàn)大幅下滑，由此可見，華興源創(chuàng)的毛利率并不穩(wěn)固，該公司在行業(yè)中的核心競爭力令人擔憂。

事實上，華興源創(chuàng)在招股說明書中也對毛利率下滑風險作出提示：“2016至2018年公司毛利率分別為58.90%、45.03%及55.38%，處于相對較高水平且呈現(xiàn)一定的波動性。未來隨著同行業(yè)企業(yè)數(shù)量的增多及規(guī)模的擴大，市場競爭將日趨激烈，行業(yè)的供求關系將可能發(fā)生變化，導致行業(yè)整體利潤率水平有下降風險。此外，如果公司無法長期維持并加強在技術創(chuàng)新能力和工藝水平方面的競爭優(yōu)勢，也將使得公司毛利率存在下降的風險。”

標簽： 華興源創(chuàng)營收