中信證券明明指出，2019年6月20日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌破2%。本次破“2”的外因與2014年類似，都在于全球經(jīng)濟(jì)放緩，各國(guó)寬松加碼，但內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所不同，持續(xù)時(shí)間仍有待觀察。從當(dāng)前中美利差水平來看，中國(guó)國(guó)債對(duì)外資吸引力增加;考慮匯率因素的影響，中美利差趨于收斂。我們認(rèn)為無風(fēng)險(xiǎn)利率仍有下行空間，并將10年期國(guó)債收益率區(qū)間調(diào)整至3.0-3.4%。而國(guó)債破3需要等到國(guó)內(nèi)貨幣政策跟隨美聯(lián)儲(chǔ)將息才可能出現(xiàn)，我們認(rèn)為這種情景大概率將在下半年出現(xiàn)，所以展望下半年國(guó)債破3也是大概率事件。但考慮到我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息最合適的時(shí)點(diǎn)是在9月，所以中國(guó)央行有可能暫時(shí)按兵不動(dòng)，因此10年國(guó)債可能仍將在3.0-3.4%區(qū)間波動(dòng)一段時(shí)間。這期間需要注意防范風(fēng)險(xiǎn)偏好回升對(duì)債市的擾動(dòng)。

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