5月份，全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)越來越大，不確定性越來越強(qiáng)。昨夜，歐股、美股、原油再次大跌，今日A股開盤也跟隨下跌，盤中跌幅跌持續(xù)擴(kuò)大。

經(jīng)濟(jì)衰退“幽靈”降臨，歐股、美股創(chuàng)新低

歐洲股市周三收盤大幅下跌，歐洲主要三大股指德國(guó)DAX30、法國(guó)CAC40、英國(guó)富時(shí)100跌幅均超過1%，其中德國(guó)DAX 30指數(shù)跌幅最大，達(dá)1.57%。

美股周三同樣全線下跌，三大股指跌幅均接近1%，其中道指跌逾200點(diǎn)，創(chuàng)近3個(gè)月新低。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)估算，今年5月份以來美國(guó)股市蒸發(fā)約2.53萬億美元，約17萬億人民幣。

同時(shí)，連續(xù)下跌后，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)接近200日均線，200日均線通常被認(rèn)為是一個(gè)賣出信號(hào)，一旦跌破200日均線會(huì)導(dǎo)致大量技術(shù)派投資者拋售。

下跌“有理有據(jù)”，金融危機(jī)以來最大倒掛記錄

更為重要的是，這次歐美股市下跌“有理有據(jù)”，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)衰退的“幽靈”再次降臨。

5月28日、29日，美國(guó)國(guó)債價(jià)格上揚(yáng)，3個(gè)月和10年期美債收益率進(jìn)一步倒掛，倒掛利差最大接近12個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了自從2007年以來的最大倒掛記錄。

圖片來源：證券日?qǐng)?bào)

一般來說，債券期限越長(zhǎng)收益率越高，10年期美債的收益率應(yīng)該高于3月期美債收益率。上圖中可以看到，2018年年初，3月期美債收益率低于2%，10年期美債收益率高于3%，兩者利差超過1%。

但在另一種情況，當(dāng)投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)即將來臨時(shí)，投資者會(huì)拋售股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入長(zhǎng)期國(guó)債、黃金避險(xiǎn)，導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債(如10年期)價(jià)格上漲，收益率下降。有時(shí)長(zhǎng)期國(guó)債收益率甚至?xí)陀诙唐趪?guó)債收益率，這種現(xiàn)象就叫收益率倒掛。

上面的圖中可以明顯的看到，從2018年11月開始，10年期美債的收益率持續(xù)下降，意味著10年期美債價(jià)格在持續(xù)上升，越來越多的資金在買入10年期美債。

因此，美債收益率倒掛被認(rèn)為是預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)重要信號(hào)。

28日、29日，美債收益率倒掛后，歐股、美股全線下跌，美債收益率倒掛再次顯現(xiàn)了它的威力。

歷史數(shù)據(jù)顯示，10年期和3月期國(guó)債收益率若持續(xù)倒掛，最終大概率會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)歷史上出現(xiàn)過四次同樣的較為明顯的國(guó)債收益率曲線倒掛情況，分別是1982年、1989年、2000年、2006年，隨后發(fā)生了1990年美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2008年全球金融危機(jī)，準(zhǔn)確率很高。

美債收益率倒掛并不意味著明天就會(huì)發(fā)生危機(jī)，但其預(yù)示在未來一兩年內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率很大。

或者從另一方面來說，可能是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了局部風(fēng)險(xiǎn)，部分先知先覺的投資者看到了這些局部風(fēng)險(xiǎn)，開始買入長(zhǎng)期國(guó)債避險(xiǎn)，導(dǎo)致收益率出現(xiàn)倒掛，一兩年后，局部風(fēng)險(xiǎn)蔓延為整體風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)方面，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳艾亞(Chetan Ahya)29日稱：盡管預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年剩下幾個(gè)季度仍能維持2.1%到2.2%的增速，但無疑美國(guó)已經(jīng)處于經(jīng)濟(jì)周期的晚期，目前經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)更大。特別是一些眾多周知的風(fēng)險(xiǎn)因素如果擴(kuò)大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在2020年陷入衰退。

此外，投資者在買入長(zhǎng)期國(guó)債的同時(shí)，也還在買入傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金，29日，黃金價(jià)格上漲了約5美元。

國(guó)際原油期貨方面，WTI原油期貨跌幅超3%，價(jià)格跌破58美元/桶。和股市一樣，投資者越來越擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退的來臨，這會(huì)抑制原油需求。

股市和原油價(jià)格正在下跌，黃金則正在走出低迷狀態(tài)，并略微有所上漲，這些都是危機(jī)到來前避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)的跡象。

特朗普會(huì)做出改變嗎？

如果“美債收益率倒掛→經(jīng)濟(jì)衰退”再次被驗(yàn)證，首先做出反應(yīng)的可能會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)，數(shù)據(jù)顯示，28日，美聯(lián)儲(chǔ)在年底前降息兩次或以上的概率已經(jīng)超過40%。

而A股投資者可能更關(guān)心特朗普會(huì)在貿(mào)易方面做出改變嗎?

數(shù)據(jù)顯示，2018年，美國(guó)家庭資產(chǎn)中，金融資產(chǎn)(股票、基金、保險(xiǎn)、存款等)占比達(dá)43%，已經(jīng)是家庭收入來源的“大頭”，當(dāng)美股持續(xù)上漲時(shí)，美國(guó)家庭資產(chǎn)也會(huì)越來越多。

對(duì)美國(guó)總統(tǒng)來說，發(fā)展資本市場(chǎng)很重要，股市上漲，美國(guó)家庭從股市中賺更多的錢，可以帶來支持率上漲。

因此，美國(guó)總統(tǒng)一般都比較看重股市的表現(xiàn)，2018年美股創(chuàng)近10年新高時(shí)，特朗普多次發(fā)推特宣稱“美股上漲是自己的功勞”，當(dāng)美國(guó)下跌時(shí)，特朗普開始炮轟美聯(lián)儲(chǔ)，要求降息。

多家行業(yè)協(xié)會(huì)恢復(fù)華為成員資格

5月29日中午，國(guó)際學(xué)術(shù)組織IEEE被爆出禁止華為員工作為旗下期刊雜志的編輯和審稿人。

當(dāng)不少人擔(dān)心事情越來越嚴(yán)重時(shí)，5月29下午，媒體報(bào)道SD存儲(chǔ)卡協(xié)會(huì)、WiFi聯(lián)盟、藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟和JEDEC協(xié)會(huì)(固態(tài)技術(shù)協(xié)會(huì))等多個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)組織均已恢復(fù)華為的成員資格。

WiFi聯(lián)盟官網(wǎng)恢復(fù)華為成員資格

國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)組織大都是非盈利性，其公信力是建立在中立性上的，如果不能保持中立，它所制定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)遭到質(zhì)疑，這或許是WiFi聯(lián)盟、藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟恢復(fù)華為成員資格資格的原因。

也可能是這些行業(yè)組織梳理清楚、審查后認(rèn)為華為不符合“臨時(shí)禁令”，確保沒有問題。

這或許是一個(gè)好的開頭。

不過今日A股并未上漲，截止中午收盤，上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)，深成指和創(chuàng)業(yè)板指的跌幅也大于1%，兩市共有2771只股票下跌。

華為事件雖然有利好，但全球的投資者都更加擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的將面臨衰退嗎？

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標(biāo)簽： 美股 蒸發(fā)17萬億市值