行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)：壽險(xiǎn)行業(yè)繼續(xù)回暖1-2月行業(yè)原保費(fèi)收入同比增長19.94%：根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年1-2月，全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.16萬億元，同比增長19.94%，其中人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到9721億元，同比增速為22.57%，而財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到1917億元，同比增速為8.17%。

壽險(xiǎn)行業(yè)回暖，健康險(xiǎn)繼續(xù)高速增長：1-2月壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為8261億元，同比增長19.7%;同期，健康險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到1917億元，同比增長44.3%;同期，意外險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到197億元，同比增長27.5%。

上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入增速逐步改善：2019年2月中國平安、新華保險(xiǎn)(601336)、中國太保(601601)、中國人壽的單月保費(fèi)收入同比增速分別為5.3%、10.6%、2.2%、13.0%;其中，中國平安和中國太保的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增速分別為10.4%和2.6%，其產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同比增速則分別為-6.3%和1.2%，略顯壓力。

行業(yè)表現(xiàn)回顧及點(diǎn)評(píng)：逐漸呈現(xiàn)出α行情3月申萬非銀行金融指數(shù)上漲7.37%，同期滬深300指數(shù)上漲5.09%，非銀指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)更優(yōu)，獲得近2.28%的相對(duì)漲幅。其中，中國平安A股上漲11.13%，新華保險(xiǎn)A股上漲7.04%，中國太保A股上漲0.06%，中國人壽A股上漲-0.21%，中國人保A股上漲20.48%。

壽險(xiǎn)行業(yè)各股在2月β行情兌現(xiàn)的基礎(chǔ)上，3月股價(jià)漲幅逐漸呈現(xiàn)出α行情。3月中旬，美國10年期國債利率迅速下滑，超市場預(yù)期，令投資者對(duì)后期的宏觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期更顯謹(jǐn)慎。在這個(gè)基礎(chǔ)之上，壽險(xiǎn)企業(yè)的β行情稍顯式微，投資者更趨向于精選個(gè)股的風(fēng)格。

投資建議：逐漸聚焦個(gè)股前期，壽險(xiǎn)行業(yè)個(gè)股都處于估值底部，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的基礎(chǔ)上，都能為投資者帶來大致相同幅度的相對(duì)收益。但行情演繹至今，投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的預(yù)期已經(jīng)被美債收益倒掛的事件所影響，后市的風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率更顯謹(jǐn)慎。

在這種背景之下，再考慮到壽險(xiǎn)行業(yè)個(gè)股的估值已經(jīng)有一定幅度的抬升，我們認(rèn)為后續(xù)的策略主題是個(gè)股精選。

投資者仍然需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，特別是美國和中國的長端利率。如果后期中國主要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，那么壽險(xiǎn)企業(yè)的β行情仍然會(huì)延續(xù);但如果只是符合之前投資者在一般程度上的樂觀預(yù)期，那么精選個(gè)股的α行情將更能獲得優(yōu)異業(yè)績。

2季度策略：針對(duì)β行情，我們首推中國平安;針對(duì)α行情，我們首推新華保險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 金融 行業(yè) 個(gè)股分化