投資要點周觀點：關注醫(yī)保局動態(tài)，把握醫(yī)藥科創(chuàng)板行情本周生物醫(yī)藥指數(shù)上漲0.82%，板塊表現(xiàn)弱于滬深300的3.31%的漲幅;子板塊中，表現(xiàn)最佳的原料藥子板塊漲幅為1.56%。截至4月19日，醫(yī)藥指數(shù)市盈率為34.42，環(huán)比上周上升0.13個單位，低于歷史均值6.73個單位。

2019一季度，醫(yī)藥股反彈明顯，主要原因有三：1)科創(chuàng)板帶動醫(yī)藥板塊估值回升;2)醫(yī)?？刭M降價的政策預期見底;3)醫(yī)藥股一季報業(yè)績有望維持強勁增長。進入二季度，我們認為應該重點關注醫(yī)保局動態(tài)，關注政策擾動。本周國家醫(yī)療保障局發(fā)布了關于公布《2019年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整工作方案》，方案的出爐正式拉開了新一輪醫(yī)保目錄調(diào)整的序幕。受政策擾動影響，以及一季報業(yè)績披露期的不斷臨近、科創(chuàng)板的推出預期不斷強化，我們繼續(xù)重點推薦三條主線：1)科創(chuàng)板概念且業(yè)績維持快速增長的CRO產(chǎn)業(yè)，建議關注泰格醫(yī)藥(300347)(2019年46X)、昭衍新藥(2019年51X)、藥明康德(2019年47X)等。

2)政策免疫的醫(yī)藥消費板塊，建議關注非醫(yī)保的藥品&疫苗&醫(yī)療服務：美年健康(2019年46X)、長春高新(000661)(2019年37X)、片仔癀(600436)(2019年46X)、智飛生物(300122)(2019年25X)、康泰生物(2019年54X)、我武生物(300357)(2019年44X)、同仁堂(600085)(2019年37X)等。3)渠道庫存出清，行業(yè)起底回升的血制品板塊，重點關注華蘭生物(002007)(2019年28X)、天壇生物(600161)(2019年36X)。

月度觀點：科創(chuàng)板助力，帶動醫(yī)藥板塊估值回升近期，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市規(guī)則》?？苿?chuàng)板細則落地，頂層設計高度前所未有。細則中對企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市提出了詳細規(guī)定?？苿?chuàng)板上市將試行注冊制，上交所負責發(fā)行上市審核，證監(jiān)會決定注冊準予。

科創(chuàng)板的推出將利好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新供應商企業(yè)，有望帶來新的估值體系。美國NASDAQ生物醫(yī)藥指數(shù)NBI顯著跑贏NASDAQ綜合指數(shù)，2014年最高超額收益超過1200%。創(chuàng)新藥長期依賴于前期的高額資本投入，美國市場早期介入投資的機構，后續(xù)可以通過納斯達克退出。然而在中國，A股的估值體系過度關注業(yè)績使得大批優(yōu)質的創(chuàng)新藥企沒有完善的融資體系。目前中國的醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展迅猛，生物醫(yī)藥園區(qū)、生物醫(yī)藥人才、生物醫(yī)藥VC/PE均已經(jīng)具備數(shù)十年的積淀，在多個病種特別是癌癥領域的生物醫(yī)藥技術已經(jīng)具備國際彎道超車的可能性。目前不管是港股的Biotech板塊還是科創(chuàng)板的推出，都將帶來新的估值體系，有望分享中國創(chuàng)新藥的成果。

風險提示：藥品降價幅度繼續(xù)超預期，消費數(shù)據(jù)下滑。

標簽： 醫(yī)療保健 醫(yī)藥科創(chuàng)板