投資要點(diǎn)周觀點(diǎn)：關(guān)注醫(yī)保局動(dòng)態(tài)，把握醫(yī)藥科創(chuàng)板行情本周生物醫(yī)藥指數(shù)上漲0.82%，板塊表現(xiàn)弱于滬深300的3.31%的漲幅;子板塊中，表現(xiàn)最佳的原料藥子板塊漲幅為1.56%。截至4月19日，醫(yī)藥指數(shù)市盈率為34.42，環(huán)比上周上升0.13個(gè)單位，低于歷史均值6.73個(gè)單位。

2019一季度，醫(yī)藥股反彈明顯，主要原因有三：1)科創(chuàng)板帶動(dòng)醫(yī)藥板塊估值回升;2)醫(yī)保控費(fèi)降價(jià)的政策預(yù)期見(jiàn)底;3)醫(yī)藥股一季報(bào)業(yè)績(jī)有望維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。進(jìn)入二季度，我們認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)保局動(dòng)態(tài)，關(guān)注政策擾動(dòng)。本周國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布了關(guān)于公布《2019年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整工作方案》，方案的出爐正式拉開(kāi)了新一輪醫(yī)保目錄調(diào)整的序幕。受政策擾動(dòng)影響，以及一季報(bào)業(yè)績(jī)披露期的不斷臨近、科創(chuàng)板的推出預(yù)期不斷強(qiáng)化，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦三條主線：1)科創(chuàng)板概念且業(yè)績(jī)維持快速增長(zhǎng)的CRO產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注泰格醫(yī)藥(300347)(2019年46X)、昭衍新藥(2019年51X)、藥明康德(2019年47X)等。

2)政策免疫的醫(yī)藥消費(fèi)板塊，建議關(guān)注非醫(yī)保的藥品&疫苗&醫(yī)療服務(wù)：美年健康(2019年46X)、長(zhǎng)春高新(000661)(2019年37X)、片仔癀(600436)(2019年46X)、智飛生物(300122)(2019年25X)、康泰生物(2019年54X)、我武生物(300357)(2019年44X)、同仁堂(600085)(2019年37X)等。3)渠道庫(kù)存出清，行業(yè)起底回升的血制品板塊，重點(diǎn)關(guān)注華蘭生物(002007)(2019年28X)、天壇生物(600161)(2019年36X)。

月度觀點(diǎn)：科創(chuàng)板助力，帶動(dòng)醫(yī)藥板塊估值回升近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市規(guī)則》?？苿?chuàng)板細(xì)則落地，頂層設(shè)計(jì)高度前所未有。細(xì)則中對(duì)企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市提出了詳細(xì)規(guī)定。科創(chuàng)板上市將試行注冊(cè)制，上交所負(fù)責(zé)發(fā)行上市審核，證監(jiān)會(huì)決定注冊(cè)準(zhǔn)予。

科創(chuàng)板的推出將利好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新供應(yīng)商企業(yè)，有望帶來(lái)新的估值體系。美國(guó)NASDAQ生物醫(yī)藥指數(shù)NBI顯著跑贏NASDAQ綜合指數(shù)，2014年最高超額收益超過(guò)1200%。創(chuàng)新藥長(zhǎng)期依賴于前期的高額資本投入，美國(guó)市場(chǎng)早期介入投資的機(jī)構(gòu)，后續(xù)可以通過(guò)納斯達(dá)克退出。然而在中國(guó)，A股的估值體系過(guò)度關(guān)注業(yè)績(jī)使得大批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥企沒(méi)有完善的融資體系。目前中國(guó)的醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展迅猛，生物醫(yī)藥園區(qū)、生物醫(yī)藥人才、生物醫(yī)藥VC/PE均已經(jīng)具備數(shù)十年的積淀，在多個(gè)病種特別是癌癥領(lǐng)域的生物醫(yī)藥技術(shù)已經(jīng)具備國(guó)際彎道超車的可能性。目前不管是港股的Biotech板塊還是科創(chuàng)板的推出，都將帶來(lái)新的估值體系，有望分享中國(guó)創(chuàng)新藥的成果。

風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)幅度繼續(xù)超預(yù)期，消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑。

標(biāo)簽： 醫(yī)療保健 醫(yī)藥科創(chuàng)板