在4個(gè)多月日夜兼程地緊張準(zhǔn)備之后，科創(chuàng)板終于將上線運(yùn)行，開始接受企業(yè)IPO申報(bào)。科創(chuàng)板的設(shè)立及注冊(cè)制的試點(diǎn)，對(duì)中國證券市場(chǎng)而言，無疑都將寫入歷史。但是，科創(chuàng)板絕不是一個(gè)會(huì)保證投資者“一夜暴富”的地方。上交所也

8日上交所將組織保代召開培訓(xùn)大會(huì)，“該培訓(xùn)可以算是科創(chuàng)板正式接受項(xiàng)目申報(bào)的動(dòng)員會(huì)”。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人15日曾透露稱：“我們這周已經(jīng)在和投行在做材料的測(cè)試，報(bào)送接口都已經(jīng)弄好了。這個(gè)周末我們會(huì)就把測(cè)試材料全部清空，之后報(bào)進(jìn)來就是真實(shí)的上報(bào)材料。”

就在剛剛過去的這個(gè)周末，上交所組織百家會(huì)員單位舉行上線準(zhǔn)備座談會(huì)，反復(fù)強(qiáng)調(diào)責(zé)任歸位，全面做好風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備。

與此同時(shí)，多家輔導(dǎo)期企業(yè)宣布將科創(chuàng)板作為目標(biāo)上市地，江西、寧夏等地的科創(chuàng)板推進(jìn)工作緊鑼密鼓進(jìn)行，北京證監(jiān)局更是率先發(fā)布科創(chuàng)板輔導(dǎo)企業(yè)工作通知，無數(shù)個(gè)市場(chǎng)參與者在科創(chuàng)板上線前夜緊張奔忙。

上線前夜

十年之前，創(chuàng)業(yè)板開市，一個(gè)面向自主創(chuàng)新及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的新市場(chǎng)在籌備十多年后正式推出。它不單背負(fù)著改革完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系的重任，也承載著助力實(shí)現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略目標(biāo)的使命。

十年之后，科創(chuàng)板起航，A股市場(chǎng)又迎來一個(gè)新板塊?？苿?chuàng)板也被寄予厚望，在進(jìn)一步落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面，科創(chuàng)板都被置于重要的位置。

“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制沒有先例可循，沒有現(xiàn)實(shí)模板可以復(fù)制粘貼，上交所人須以忘我的精神，積極投身這項(xiàng)偉大事業(yè)，在時(shí)代大潮中淬煉自我價(jià)值、不負(fù)韶華。”上交所理事長(zhǎng)黃紅元13日在全所動(dòng)員大會(huì)上的發(fā)言，足見上交所對(duì)科創(chuàng)板穩(wěn)妥落地之重視。

上交所成立了“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制工作上線指揮部”，下設(shè)11個(gè)工作就緒組，涵蓋發(fā)行、審核、交易、監(jiān)察、系統(tǒng)、新聞等主要條線，以求穩(wěn)妥、高效推進(jìn)準(zhǔn)備工作。

第一財(cái)經(jīng)記者從上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人士處獲悉，投行報(bào)送IPO申報(bào)材料的接口都已經(jīng)完成測(cè)試，周末交易所會(huì)將測(cè)試材料清空，之后報(bào)入的材料就將是真實(shí)申請(qǐng)材料。審核系統(tǒng)也將進(jìn)入運(yùn)行狀態(tài)，所有通過審核系統(tǒng)提交的材料，都將被視為正式科創(chuàng)板IPO的申請(qǐng)文件。

繼交易所所內(nèi)動(dòng)員會(huì)之后，上交所于16日下午又召集近百家券商主要負(fù)責(zé)人，舉行系統(tǒng)上線準(zhǔn)備座談會(huì)，重申責(zé)任歸位，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范。證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)等也派人出席并針對(duì)投行工作提出要求。

上交所在座談會(huì)上要求，會(huì)員單位要“嚴(yán)把七道關(guān)”(交易權(quán)限開通關(guān)、企業(yè)選擇關(guān)、發(fā)行定價(jià)關(guān)、材料申報(bào)關(guān)、上市初期交易監(jiān)管關(guān)、系統(tǒng)安全運(yùn)行關(guān)、廉潔關(guān))，并按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步、嚴(yán)監(jiān)管、控風(fēng)險(xiǎn)”的基本要求，共同做好設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

企業(yè)陸續(xù)揭面

北京證監(jiān)局近日下發(fā)《關(guān)于北京轄區(qū)科創(chuàng)板擬上市公司輔導(dǎo)備案事宜的通知》(下稱《通知》)稱，自3月18日起，開始接受北京轄區(qū)科創(chuàng)板擬上市公司輔導(dǎo)備案登記申請(qǐng)。第一財(cái)經(jīng)記者查閱36家證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，北京證監(jiān)局是目前首家正式公開對(duì)科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)做出規(guī)范的地方局。

北京證監(jiān)局對(duì)申請(qǐng)材料提出了9項(xiàng)詳細(xì)要求。其中，要求《輔導(dǎo)備案申請(qǐng)報(bào)告》必須明確輔導(dǎo)對(duì)象擬上市目標(biāo)市場(chǎng)意向，還提交輔導(dǎo)對(duì)象最近二年及一期經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。另外，還需要提交輔導(dǎo)對(duì)象全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員聯(lián)系方式，輔導(dǎo)組人員名單、簡(jiǎn)歷及聯(lián)系方式。

《通知》稱，在輔導(dǎo)驗(yàn)收階段，需要提交輔導(dǎo)對(duì)象與申報(bào)材料一致的三年一期審計(jì)報(bào)告，以及輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)內(nèi)核委員會(huì)對(duì)于該項(xiàng)目的內(nèi)核意見說明和會(huì)議決議，內(nèi)容需包括內(nèi)核會(huì)議時(shí)間、參會(huì)內(nèi)核委員姓名、內(nèi)核表決情況等。

不過，目前北京證監(jiān)局輔導(dǎo)企業(yè)中尚未有宣布改換上市板塊的企業(yè);而其他多地證監(jiān)局登記的輔導(dǎo)企業(yè)中，則已有多家宣布將“改弦更張”，換道至科創(chuàng)板上市。

比如，在上海轄區(qū)中，中金公司輔導(dǎo)的聚辰半導(dǎo)體股份有限公司，已于3月7日宣布決定將擬申報(bào)上市的板塊由上交所主板變更為科創(chuàng)板。

緊隨其后，國信證券輔導(dǎo)的申聯(lián)生物醫(yī)藥(上海)股份有限公司3月11日宣布結(jié)合實(shí)際情況，決定將擬申報(bào)板塊由上交所主板變更為科創(chuàng)板。

浙江轄區(qū)的杭州啟明醫(yī)療器械股份有限公司，也由中金公司輔導(dǎo)，輔導(dǎo)重點(diǎn)在于做好科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)文件的準(zhǔn)備工作。

黑龍江轄區(qū)的哈爾濱新光光電科技股份有限公司由中信建投輔導(dǎo)，在3月12日的第一期輔導(dǎo)報(bào)告中，雙方明確上市目標(biāo)地為上交所科創(chuàng)板。

山東轄區(qū)中，由中信證券輔導(dǎo)的煙臺(tái)睿創(chuàng)微納技術(shù)股份有限公司，也表示將在科創(chuàng)板上市。該公司已于3月13日完成輔導(dǎo)。

除上述5家企業(yè)外，有許多企業(yè)正在履行相關(guān)程序，有許多企業(yè)在計(jì)劃變更上市板塊，還有許多企業(yè)在與保薦機(jī)構(gòu)討論和溝通當(dāng)中。

中信證券策略分析師裘翔預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板的平均審核時(shí)間在6個(gè)月左右，效率明顯提升。目前券商輔導(dǎo)項(xiàng)目里，滿足科創(chuàng)板要求的六大科創(chuàng)領(lǐng)域行業(yè)定位的公司就有300~400家，理論上，未來科創(chuàng)板的標(biāo)的供給速度預(yù)計(jì)會(huì)明顯快于A股市場(chǎng)。

警惕五大風(fēng)險(xiǎn)

科創(chuàng)板的設(shè)立及注冊(cè)制的試點(diǎn)，對(duì)中國證券市場(chǎng)而言，無疑都將寫入歷史。但是，科創(chuàng)板絕不是一個(gè)會(huì)保證投資者“一夜暴富”的地方。

在進(jìn)入科創(chuàng)板之前，企業(yè)需要明白得不到投資者認(rèn)可會(huì)發(fā)行失敗、造假舞弊會(huì)受到處罰;投資者需要明白科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)，沒有專業(yè)能力護(hù)身就很可能會(huì)成為“炮灰”。在科創(chuàng)板面前，“投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”這句話，做再多重復(fù)都不為過。

對(duì)于投資者而言，科創(chuàng)板的最大機(jī)會(huì)在于有可能買到以前買不到的前沿產(chǎn)業(yè)的偉大公司。內(nèi)有BATJ(百度、阿里、騰訊、京東)，外有FAANG(臉書、奈飛、亞馬遜、蘋果、谷歌)，每一個(gè)科技巨頭背后似乎都有無數(shù)令投資者向往的造富神話。

但是，在科創(chuàng)板買到偉大公司的基礎(chǔ)前提是，科創(chuàng)板能夠選到好的企業(yè)，好的企業(yè)也能被定出好的價(jià)格。這對(duì)于市場(chǎng)基礎(chǔ)制度以及機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力，都是極高的要求。

監(jiān)管層建設(shè)科創(chuàng)板的目的之一就是希望推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，提高、改善投資者回報(bào)，讓投資者更好地分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。但另一方面，市場(chǎng)化發(fā)行上市交易機(jī)制，也意味著更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化狀態(tài)下，高收益一定匹配高風(fēng)險(xiǎn)。

剛剛過去的“3·15國際消費(fèi)者權(quán)益日”，上交所聯(lián)合會(huì)員單位開展投?；顒?dòng)時(shí)，也專門呼吁投資者正確認(rèn)識(shí)科創(chuàng)板改革，理性參與科創(chuàng)板投資。

“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是大事，大事要辦成好事，防控風(fēng)險(xiǎn)是第一要旨。”上交所在多個(gè)場(chǎng)合對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范都一再強(qiáng)調(diào)。

面對(duì)投資者，上交所也反復(fù)提醒，投資者在開通權(quán)限和參與交易前，“請(qǐng)認(rèn)真閱讀有關(guān)法律法規(guī)和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則等相關(guān)規(guī)定，充分知悉和了解風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，理性參與”。

為何一而再再而三強(qiáng)調(diào)投資者要理性投資?

科創(chuàng)板目前有“50萬資產(chǎn)+2年經(jīng)驗(yàn)”的門檻要求，但符合條件的A股個(gè)人投資者依然有300萬人左右，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易額占比超過70%，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板的流動(dòng)性不會(huì)明顯弱于 A 股。

但是科創(chuàng)板與A股相比卻至少有五大不同的風(fēng)險(xiǎn)。第一，科創(chuàng)企業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)屬性、成長(zhǎng)階段等特性，天然風(fēng)險(xiǎn)偏高;第二，利潤(rùn)要求放松，市值指標(biāo)要求提高，企業(yè)面臨發(fā)行失敗的概率大大提升;第三，定價(jià)完全放開，不再有估值限制，定價(jià)幾乎完全由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，這就對(duì)機(jī)構(gòu)定價(jià)的能力提出了極大的考驗(yàn);第四，打新不再是“無風(fēng)險(xiǎn)收益”，無論買入還是賣出都需要專業(yè)分析獨(dú)立判斷;第五，交易機(jī)制更加靈活自由，漲跌幅限制放松，投資者將面臨有更大波動(dòng)幅度的市場(chǎng)，財(cái)富的放大和收縮都會(huì)來得更快速。

據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，目前網(wǎng)下詢價(jià)的對(duì)象限定為7類專業(yè)投資機(jī)構(gòu)約有1000家，包括基金、保險(xiǎn)、證券、財(cái)務(wù)公司、信托公司、QFII和私募基金。這些機(jī)構(gòu)能否定出一個(gè)合理的價(jià)格還需要投資者針對(duì)個(gè)股具體分析。

“過往 A 股市場(chǎng)的 IPO，審核的重要性是第一位的，只要拿到審核批文，發(fā)行基本是一個(gè)流程，發(fā)行人和投行完全無需考慮發(fā)行失敗的可能性。但在科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)下，發(fā)行過程變得非常重要。”中信證券認(rèn)為，如果發(fā)行人和承銷商對(duì)“預(yù)計(jì)市值”的判斷發(fā)生錯(cuò)誤，很可能在最終詢價(jià)階段才發(fā)現(xiàn)無法獲得對(duì)應(yīng)市值，面臨發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

而且，科創(chuàng)板注冊(cè)制下市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制意味著科創(chuàng)板的打新，告別過去A股市場(chǎng)打新無風(fēng)險(xiǎn)收益的模式，打新就是選股，在不設(shè)漲跌幅的情況下，交易也不能像過去一樣“開板即賣”這么簡(jiǎn)單。

如中信證券研報(bào)所稱，一旦市場(chǎng)上開始出現(xiàn)過高定價(jià)上市破發(fā)的情況，意味著A股運(yùn)行了快5年的市值配售無風(fēng)險(xiǎn)打新模式將從此成為歷史。

標(biāo)簽： 科創(chuàng)板 投資