5月4日上午，格力電器股價(jià)逼近跌停，截至收盤(pán)報(bào)35.42元/股，跌幅9.96%，遭凈賣(mài)出11.2億元。這是三年來(lái)格力電器股價(jià)首次跌停。

股價(jià)跌停或許與4月29日披露的格力電器2022年年報(bào)有關(guān)，多家投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，格力電器的業(yè)績(jī)低于預(yù)期，分紅也低于往年水平，下調(diào)了對(duì)其盈利預(yù)測(cè)。

在分析人士看來(lái)，格力電器遲遲未能培育出第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，多元化依然乏力，或許更值得擔(dān)憂(yōu)。

(相關(guān)資料圖)

員工數(shù)量連年下降、研發(fā)人員減少

4日開(kāi)盤(pán)僅兩小時(shí)，格力電器跌沒(méi)了一個(gè)月的漲幅，市值蒸發(fā)逾200億元，當(dāng)日成交額達(dá)75.77億元。最直觀(guān)的原因或許是2022年格力電器的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

4月29日凌晨，格力電器終于披露了2022年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1901.51億元，同比增長(zhǎng)0.26%，歸母凈利245.07億元，同比增長(zhǎng)6.26%。2020年、2021年和2022年，格力電器已連續(xù)3年?duì)I業(yè)收入低于2000億元。單看營(yíng)收，格力電器增長(zhǎng)乏力。

值得注意的是，2022年四季度，格力電器營(yíng)收418.07億元，大幅下滑16.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.02億元，同比下滑16.40%。

不少投資者認(rèn)為，2022格力電器的表現(xiàn)較為平淡，尤其是第四季度的數(shù)據(jù)，令很多投資者感到意外。在申萬(wàn)宏源分析師看來(lái)，空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)格局分化，格力電器業(yè)績(jī)低于預(yù)期。

格力電器的員工人數(shù)已連續(xù)4年下降。2019年、2020年、2021年和2022年，格力電器員工數(shù)量分別為9萬(wàn)名、8.4萬(wàn)名、8.2萬(wàn)名和7.2萬(wàn)名。格力電器表示，勞動(dòng)力成本的增長(zhǎng)，將對(duì)公司的毛利率產(chǎn)生不利影響。有投資者認(rèn)為，格力電器員工數(shù)量減少，或許有節(jié)約成本的考量。

2022年，格力電器的研發(fā)人員減少了8.82%，從14233人減少到12977人。且30歲以下的研發(fā)人員較2021年減少了17.3%。

從研發(fā)投入看，2022年格力電器的研發(fā)投入也較2021年降低了1.52%。

今年一季度，格力電器營(yíng)業(yè)總收入356.92億，較上年一季度同比增長(zhǎng)0.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)41.09億元，同比增長(zhǎng)2.65%。

與同行業(yè)上市公司相比，格力電器今年一季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)遠(yuǎn)不及海爾智家和美的集團(tuán)。

一名投資者提到，格力電器過(guò)去高增長(zhǎng)的邏輯是房地產(chǎn)繁榮帶來(lái)的裝修需求，房地產(chǎn)高速增長(zhǎng)，空調(diào)高速增長(zhǎng)理所應(yīng)當(dāng)。在分析未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，格力電器也表示，該公司作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，地產(chǎn)政策對(duì)家電需求有明顯影響。

利潤(rùn)分配政策實(shí)施一年面臨修訂

最令投資者失望的不是格力電器業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而是其遠(yuǎn)低于預(yù)期的分紅情況。與年報(bào)同步披露的《2022年度利潤(rùn)分配預(yù)案的公告》顯示：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，合計(jì)派現(xiàn)56.14億元（含稅）。

一名投資者表示，看格力電器分配預(yù)案公告的一瞬間，內(nèi)心的失望感瞬間溢了出來(lái)，“一股分配兩元，卻是我認(rèn)為可以維持的底線(xiàn)。”這名投資者說(shuō)，格力的年報(bào)和季報(bào)出來(lái)后，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)了一邊倒的罵聲，其中，既有對(duì)業(yè)績(jī)拉胯的擠兌，更多的是對(duì)分紅不及預(yù)期的失望。

瑞銀證券認(rèn)為，格力電器的分紅率低于預(yù)期。摩根大通證券的研報(bào)認(rèn)為，格力電器派息率令人失望。

有人認(rèn)為，過(guò)往幾年格力電器的分紅拉高了投資者的預(yù)期，輿論和股東之所以反應(yīng)激烈，主要過(guò)去幾年格力電器每年多則每股分4元，少時(shí)也分了3元，而這次只分了2元，大大低于此前心理預(yù)期了?！霸偌由?022年，格力電器的員工持股計(jì)劃順利落地，所以，我想當(dāng)然地認(rèn)為，2022年度，扣除中期已經(jīng)分配的每股一元的分紅，年度的分紅至少不會(huì)低于前兩年，也就是每股不會(huì)少于2元錢(qián)?！备窳﹄娖鞯姆旨t預(yù)案出爐后，令投資者感到失望、憤怒，投資計(jì)劃被打亂。

更多投資者認(rèn)為，4日格力電器股價(jià)大跌，“現(xiàn)金分紅不及預(yù)期”只是次要原因，其實(shí)大多數(shù)人并不是在乎少分了一元，而是公司是否有契約精神，不應(yīng)隨意更改承諾，“分紅預(yù)期不是主要的，股息比格力低得多了去了，主要是公司太隨意更改承諾，市場(chǎng)不認(rèn)可、不買(mǎi)賬?！?/p>

2日，一名海南的雪球用戶(hù)計(jì)算分析，加上今年2月實(shí)施的2022年中期權(quán)益分派1元/股，格力電器2022年財(cái)報(bào)年度合計(jì)每股分配了2元，相當(dāng)于當(dāng)年合計(jì)派發(fā)112億元分紅，“理性客觀(guān)橫向與整個(gè)市場(chǎng)比較，即便按照這次格力電器壓低分紅后的股息率計(jì)算，格力電器在整個(gè)A股市場(chǎng)的5000多家上市公司中，股息率之高依然名列前茅?！?/p>

但這名投資者更關(guān)注格力電器后續(xù)分紅是否會(huì)玩弄文字游戲。2022年1月，格力電器發(fā)布《未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃（2022年-2024年）》，今年4月28日，又發(fā)布了《未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃（2022年-2024年）（修訂稿）》。

對(duì)比兩份公告，格力電器調(diào)整了兩條具體內(nèi)容，將“公司2022年至2024年每年進(jìn)行兩次利潤(rùn)分配”修訂為“公司2022年至2024年每年可以進(jìn)行兩次利潤(rùn)分配”；“公司2022年至2024年每年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%”修訂為“每年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的50%”。

在投資者眼中，加上“可以”二字，意味著格力電器不能保證還有兩次分紅，為自己今年可能不會(huì)有的中期利潤(rùn)分紅松綁?！凹偃绻静皇强桃庀胪嫖淖钟螒?，為自己今后可能遇到變化給自己留下利潤(rùn)分配操縱的余地，就必須嚴(yán)謹(jǐn)一些，給股東一個(gè)確定性的分紅預(yù)期?！痹撏顿Y者的觀(guān)點(diǎn)獲得了不少認(rèn)可，一名廣東的投資者也認(rèn)為，格力電器利潤(rùn)分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，這也是對(duì)管理層誠(chéng)信度的試金石。

營(yíng)收仍高度依賴(lài)空調(diào)業(yè)務(wù)

家電行業(yè)資深分析師劉步塵持續(xù)關(guān)注格力電器股價(jià)逼近跌停事件，除了業(yè)績(jī)、分紅不及預(yù)期，他還認(rèn)為“由于遲遲未能培育出第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，營(yíng)收已連續(xù)三年徘徊在2000億元以下?！?/p>

2022年，全球及中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)的外部環(huán)境不佳，銷(xiāo)售市場(chǎng)規(guī)模明顯下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)推總數(shù)據(jù)，2022年全球家用空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模為1.6億臺(tái)，同比下滑3.1%;中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為8022萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.6%。在此背景下，只有多元化轉(zhuǎn)型成功，格力電器才有可能打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。

格力電器提出“多元化”已有10年時(shí)間，2013年，格力電器開(kāi)始主推小家電產(chǎn)品。2015年，格力發(fā)布了第一款手機(jī)，近年來(lái)格力電器在多元化方面進(jìn)行了不少?lài)L試，涉足新能源車(chē)、芯片、智能裝備、再生資源、預(yù)制菜、醫(yī)療健康等賽道。

人們過(guò)去熟悉的是“好空調(diào)格力造”，在今年年報(bào)中，格力電器稱(chēng)已逐步形成“好電器格力造”的產(chǎn)品形象。

但最新數(shù)據(jù)顯示，多元化轉(zhuǎn)型依舊“收效甚微”。2022年格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1889.88億元，其中來(lái)自空調(diào)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為1348.59億元，占總營(yíng)收的71.3%，由此看出，格力電器目前仍以空調(diào)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)。

2018年至2022年，格力的空調(diào)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重分別為78.58%、69.99%、68.71%、70.11%、71.36%，保持在68%以上。2022年，格力電器的空調(diào)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重達(dá)到近4年來(lái)最高。

2022年生活電器占格力電器總營(yíng)收的比重較上年下降6.43%。此外，部分多元化項(xiàng)目并未取得成功，甚至在拖累公司業(yè)績(jī)。以格力電器新能源板塊的子公司格力鈦新能源股份有限公司為例，該公司2022年虧損19.05億元。

“外界講格力多元化失敗，我從來(lái)沒(méi)認(rèn)為我失敗?！苯衲?月，格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠在接受央視采訪(fǎng)時(shí)，曾回應(yīng)外界的多元化失利質(zhì)疑。

投資者似乎并不認(rèn)可董明珠的回應(yīng)。5月4日上午，格力電器股價(jià)最低報(bào)35.42元/股，僅比跌停價(jià)高出一分錢(qián)。

新黃河記者：杜林 編輯：盧婷

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