本報(bào)記者 周尚伃

自2020年2月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)至今，已落地滿兩周年，A股再融資市場結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化，可轉(zhuǎn)債逐漸成為A股上市公司主流再融資產(chǎn)品之一。

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有42家上市公司實(shí)施定增(按定增股份上市日)，合計(jì)募資593.76億元；3家上市公司實(shí)施配股(按股權(quán)登記日)，合計(jì)募資256.16億元；9家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債(按發(fā)行日期)，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為125.17億元。至此，上市公司再融資合計(jì)為975.09億元，定增、配股、可轉(zhuǎn)債的融資規(guī)模占比分別為60.89%、26.27%、12.84%。

可轉(zhuǎn)債的不斷發(fā)展也得益于政策的推動(dòng)，2017年2月份，證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資政策進(jìn)行調(diào)整，鼓勵(lì)上市公司通過可轉(zhuǎn)債等其他產(chǎn)品進(jìn)行再融資。而在2017年之前，可轉(zhuǎn)債的融資規(guī)模僅占再融資總規(guī)模的1%左右，發(fā)展至2021年，可轉(zhuǎn)債的融資規(guī)模占比已超20%。2020年至2021年，可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模分別為2714.31億元、2897.12億元，遠(yuǎn)超同期配股融資規(guī)模。

同時(shí)，在去年A股再融資規(guī)模前十的項(xiàng)目中有5單為可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，包括興業(yè)銀行(500億元)、南京銀行(200億元)、上海銀行(200億元)、東方財(cái)富(158億元)、杭州銀行(150億元)。可以發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)是可轉(zhuǎn)債發(fā)行的主力軍。

可轉(zhuǎn)債融資相對(duì)于定增、配股具有哪些優(yōu)勢，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“可轉(zhuǎn)債同時(shí)具備股票和債券的雙重屬性，與純債券相比，可轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)更低，與股票相比，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件更為嚴(yán)格，相對(duì)挑出了一些優(yōu)質(zhì)的公司，所以可轉(zhuǎn)債能夠保證資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)更為優(yōu)質(zhì)?？赊D(zhuǎn)債能夠在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間做出較好的平衡。首先，可轉(zhuǎn)債的收益可以實(shí)現(xiàn)保底，因?yàn)樗举|(zhì)上還是一種債券，發(fā)行人有義務(wù)償還本金，并按照約定支付利息，所以對(duì)于投資者的本金是絕對(duì)安全的。另外，可轉(zhuǎn)債同時(shí)是一種期權(quán)，投資者可以根據(jù)前期約定的轉(zhuǎn)股價(jià)與股票市場價(jià)格相比較來決定，是否把自己手中的債券兌換為股票。相較于其他融資方式，可轉(zhuǎn)債融資成本更低；對(duì)于發(fā)行人而言，發(fā)行可轉(zhuǎn)債期限較長更有利于解決短期資金緊張的問題，短時(shí)間不用考慮還款壓力?！?/p>

近年來，可轉(zhuǎn)債二級(jí)市場表現(xiàn)屢超預(yù)期，也進(jìn)一步助推一級(jí)市場投資者申購熱情持續(xù)走高，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購量屢創(chuàng)新高。不過步入2022年，可轉(zhuǎn)債市場持續(xù)震蕩，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅為4.53%，其中2月14日的跌幅達(dá)3.01%。

可轉(zhuǎn)債市場總體表現(xiàn)優(yōu)異，公募基金對(duì)可轉(zhuǎn)債的增持幅度也有較大提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，公募基金持有可轉(zhuǎn)債的規(guī)模為2605.1億元，增持金額為418.2億元，增持幅度為19.12%。

從投資者角度來看，中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“可轉(zhuǎn)債雖然是債券，但又有股票的性質(zhì)，相比定增和配股，中小投資者買賣可轉(zhuǎn)債沒有鎖定期，更加靈活。但可轉(zhuǎn)債如果估值較高，也會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)，投資者宜關(guān)注那些估值較低，發(fā)行公司經(jīng)營良好的可轉(zhuǎn)債?！?/p>

截至2月16日，全市場已經(jīng)沒有低于100元的可轉(zhuǎn)債。391只可轉(zhuǎn)債的平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為35.12%。藍(lán)盾轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率最高，為289.64%，橫河轉(zhuǎn)債緊隨其后，為247.42%。

“需注意可轉(zhuǎn)債交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)，正股波動(dòng)大容易引發(fā)相應(yīng)可轉(zhuǎn)債的價(jià)格波動(dòng)，部分偏離合理價(jià)值區(qū)間的可轉(zhuǎn)債需理性看待。”陳靂表示。(證券日?qǐng)?bào))

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