證券時報記者 孫憲超

春節(jié)過后，國內(nèi)部分地區(qū)的水泥價格迎來上漲消息。據(jù)中國水泥網(wǎng)行情中心消息，繼2月7日安徽沿江熟料價格上漲30元/噸之后，2月11日，粵東地區(qū)上調(diào)熟料價格30元/噸，多家企業(yè)已發(fā)布調(diào)價函；云南多家水泥企業(yè)通知2月11日起上調(diào)各品種水泥價格50元/噸。

值得一提的是，水泥指數(shù)在此前多數(shù)年份的一季度都能夠跑贏大盤。隨著近期部分地區(qū)水泥價格出現(xiàn)上調(diào)，期待中的水泥板塊“春季躁動”能否如約而至？有市場分析人士表示，水泥板塊的二級市場表現(xiàn)離不開行業(yè)基本面，接下來水泥板塊會否出現(xiàn)“春季躁動”，更多將取決于水泥行業(yè)需求端的表現(xiàn)。

“1月份社融數(shù)據(jù)超預期，或許會成為2022年水泥板塊開啟上行通道的催化劑?！碧祜L證券建筑建材聯(lián)合首席王濤說，如果項目開工率等數(shù)據(jù)逐漸向好，將會進一步起到催化作用。

整體平穩(wěn)部分上漲

今年春節(jié)過后，部分地區(qū)水泥價格出現(xiàn)上漲的消息。從近期部分水泥企業(yè)下發(fā)的調(diào)價函來看，煤炭價格的上漲，或是近期部分地區(qū)水泥企業(yè)上調(diào)價格的一個重要原因。

例如，有企業(yè)在調(diào)價通知函中表示，“因上游原燃材料上漲以及國家能耗雙控、錯峰生產(chǎn)等因素導致公司生產(chǎn)成本大幅上升”、“根據(jù)目前水泥市場行情變化，原材料價格持續(xù)上漲，各項環(huán)保、節(jié)能減排等因素致使公司水泥生產(chǎn)制造成本不斷提高”。

2月8日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的2022年1月下旬流通領域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況顯示，煤炭價格普遍出現(xiàn)上漲。其中，普通大混(5000大卡)為803.3元/噸，比上期價格上漲102元/噸，漲幅為14.5%；山西大混(5000大卡)為945元/噸，比上期價格上漲111.2元/噸，漲幅為13.3%；山西優(yōu)混(5500大卡)為1043.3元/噸，比上期價格上漲105.2元/噸，漲幅為11.2%；大同混煤(5800大卡)為1120元/噸，比上期價格上漲110.6元/噸，漲幅為11%。

在期貨市場上，動力煤主力合約從2021年12月末的672元震蕩上行，最高一度上漲至2月9日的898.6元。

2月9日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合召開會議，部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價格工作，并對監(jiān)測發(fā)現(xiàn)的部分煤炭價格虛高企業(yè)進行了約談提醒，要求抓緊核查整改。近日，煤炭價格已經(jīng)出現(xiàn)回落。2月14日，動力煤主力合約價格已經(jīng)回落到830元至840元之間。

值得一提的是，除了上述地區(qū)之外，絕大多數(shù)地區(qū)的水泥價格走勢仍較穩(wěn)定。例如，春節(jié)后中南各地多數(shù)工地及攪拌站尚未開工，市場需求恢復較為緩慢。本周除廣東粵西地區(qū)水泥價格下跌30元/噸外，其他市場較節(jié)前無明顯變動。此外，春節(jié)長假之后，北方地區(qū)多數(shù)企業(yè)仍在錯峰生產(chǎn)階段，并且受低溫天氣影響，市場尚未啟動，工地復工基本在3月以后，水泥價格淡季穩(wěn)定。

中國水泥網(wǎng)分析師李坤明表示，雖然已經(jīng)有部分地區(qū)水泥價格出現(xiàn)上漲，但是因為水泥行業(yè)的整體需求并沒有上來，供給又比較平穩(wěn)，所以水泥行業(yè)目前的價格可以概括為“整體平穩(wěn)部分上漲”。

整體價格中樞

有望抬高

隨著政策面出手，上游原燃材料上漲的壓力無疑已經(jīng)減輕。未來水泥價格的走勢又將如何演繹？

李坤明分析，目前水泥行業(yè)的供給端比較平穩(wěn)。現(xiàn)在市場普遍猜測，保供政策可能會在2月底或3月初推出，煤炭價格屆時將會處于一個相對合理的運行區(qū)間，行業(yè)的成本擾動因素也將因此慢慢退出。

據(jù)介紹，一般情況下水泥行業(yè)的旺季會始于3月初到3月中旬，旺季一般會持續(xù)兩個月到5月中下旬左右，現(xiàn)在正處于水泥行業(yè)由淡季轉(zhuǎn)旺季的過程。在此過程中，一旦需求啟動，水泥價格自然而然也將會上漲。

在李坤明看來，今年的水泥價格走勢會與去年的大起大落有所不同。去年擾動水泥行業(yè)的因素較多，特別是在去年9月的時候，由于能耗雙控和限電限產(chǎn)，導致供需之間階段性矛盾失衡比較明顯。但從今年情況看，自年初開始，國家有關(guān)部門就已經(jīng)開始對煤炭價格進行干預，不允許再像去年那樣出現(xiàn)大起大落。所以從成本端看，煤炭價格走勢對水泥價格的影響會逐漸退去。

此外，去年的房地產(chǎn)市場相對較好，但從今年看，房地產(chǎn)下滑會是一個大概率的趨勢?，F(xiàn)在市場唯一不確定的就是基建在今年的發(fā)展力度到底有多大，畢竟今年經(jīng)濟增長仍然面臨一定的壓力。

“我們判斷今年水泥價格運行會比較平穩(wěn)，有望回歸到2019年之前那樣?！崩罾っ髡f，總體來看，3月至5月、10月至12月會出現(xiàn)兩輪旺季上漲，6月至8月則會是季節(jié)性淡季。考慮到去年水泥行業(yè)的價格中樞有所抬升，因此受到翹尾因素影響，今年開年的價格比去年要高，預計今年全年水泥價格中樞也會較去年有所抬升。

李坤明同時指出，盡管今年的水泥需求可能會出現(xiàn)下滑，但是對于一種商品的價格而言，有時候影響價格的原因并非只是供需關(guān)系。供需的階段性錯配，也有可能會把價格推升上去。此外，因為水泥目前沒有期貨，所以現(xiàn)階段水泥現(xiàn)貨的運行并不會隨著它的期貨價格大幅波動而調(diào)整，如此一來就會導致它的價格相對穩(wěn)定。

后市仍有表現(xiàn)空間

水泥指數(shù)在此前大多數(shù)年份的一季度都能夠跑贏大盤。春節(jié)過后，水泥建材指數(shù)的累計漲幅超過8%，已經(jīng)明顯領先于滬深大盤股指的表現(xiàn)。那么，水泥板塊“春季躁動”能否如約而至？

國海證券最新研報表示，1月以來，政策密集發(fā)聲，強調(diào)“基礎設施投資適度超前”，地方政府專項債等資金逐步到位，2022年上半年的基建投資增速有較大彈性。另外，節(jié)能減碳政策持續(xù)推進，《水泥行業(yè)節(jié)能降碳改造升級實施指南》明確要求，到2025年，水泥行業(yè)能效標桿水平以上的熟料產(chǎn)能比例達到30%，能效基準水平以下熟料產(chǎn)能基本清零，行業(yè)節(jié)能降碳效果顯著，綠色低碳發(fā)展能力大幅增強。

國海證券研報指出，春節(jié)過后第一周，國內(nèi)水泥市場需求受淡季因素以及持續(xù)雨雪天氣影響，市場需求尚未啟動，僅有少量袋裝備貨需求，工程和攪拌站基本處于停滯狀態(tài)，絕大多數(shù)水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)和停產(chǎn)檢修。預計正月十五過后，隨著建筑工程和攪拌站陸續(xù)復工，水泥需求也將會逐步啟動。

對于水泥行業(yè)而言，正月十五是一個重要的時間節(jié)點。王濤也表示，從過去歷年經(jīng)驗看，每年的正月十五至6月初，通常會是上半年水泥旺季?，F(xiàn)階段水泥市場的需求并未正式啟動，絕大多數(shù)水泥企業(yè)在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)和停產(chǎn)檢修。

據(jù)王濤介紹，過去10年，水泥板塊的啟動時間多在春節(jié)之前。從2022年元旦之后的市場表現(xiàn)看，水泥板塊并未出現(xiàn)明顯的持續(xù)反彈行情。究其原因，主要是因為現(xiàn)階段的水泥需求已進入下行期，需求端的不確定性明顯增加。

需要指出的是，在過去10年間的上半年水泥銷售旺季中，2021年的水泥板塊整體漲幅最低。從2022年至今情況看，雖然水泥板塊也有表現(xiàn)，但是整體表現(xiàn)仍然不及2021年，所以預計后市仍然會有表現(xiàn)的空間。

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