【資料圖】

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京8月16日訊 近日，鵬華基金黃奕松結(jié)合個(gè)人投資風(fēng)格，分享了關(guān)于消費(fèi)和制造兩大領(lǐng)域的投資機(jī)遇。

落實(shí)到消費(fèi)+制造這兩大板塊，黃奕松對于成長的定義有一些差異。他認(rèn)為，制造業(yè)更多基于產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段，根據(jù)供需關(guān)系去選擇標(biāo)的的投資范式。長期來看，大部分制造業(yè)的產(chǎn)能趨于向同質(zhì)化收斂，一旦某一個(gè)行業(yè)從需求側(cè)角度已經(jīng)沒有技術(shù)突破了或者需求已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相對飽和的狀態(tài)，最終都會淪為通過長周期拼產(chǎn)品能力、拼管理能力、拼成本能力去實(shí)現(xiàn)份額擠出的狀態(tài)，在這個(gè)過程中競爭往往會趨于激烈和白熱化。

對于制造業(yè)而言，一旦在這個(gè)過程中出現(xiàn)產(chǎn)能利用率下降或通常所謂的稼動率下降，制造業(yè)的經(jīng)營負(fù)杠桿效應(yīng)會體現(xiàn)得非常明顯，相應(yīng)股票的投資價(jià)值也會階段性被壓縮。所以，在制造業(yè)領(lǐng)域中，從提高資金使用效率的角度出發(fā)，黃奕松更傾向于從純成長角度去進(jìn)行配置，選擇產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于成長中前期或者技術(shù)變革期階段的行業(yè)，同時(shí)具備產(chǎn)品、產(chǎn)能、技術(shù)、客戶優(yōu)勢的企業(yè)去進(jìn)行投資。

他指出，消費(fèi)品和制造業(yè)差異很大，消費(fèi)品更多是一個(gè)偏慢變量且厚積薄發(fā)的生意。相對于制造業(yè)而言，第一點(diǎn)差異在于消費(fèi)品的同質(zhì)化屬性并不是那么強(qiáng)，在滿足同一底層需求背景下，多個(gè)產(chǎn)品存在并行的可能，和制造業(yè)相比它天然的互斥性沒有那么強(qiáng)。

第二點(diǎn)是消費(fèi)品能夠更好地觸達(dá)消費(fèi)者，和消費(fèi)者產(chǎn)生互動，從而產(chǎn)生情緒價(jià)值，形成品牌價(jià)值，這種品牌價(jià)值就決定了它能夠在行業(yè)下行期保持非常強(qiáng)的韌性，同時(shí)在行業(yè)上行期也能夠體現(xiàn)相應(yīng)的彈性。

對于消費(fèi)品而言，黃奕松更看重生意模式的研究，其認(rèn)為生意模式比較好的消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)可以孕育出品牌勢能強(qiáng)于營運(yùn)能力的企業(yè)，比如白酒、醫(yī)美，白酒能夠給消費(fèi)者帶來社交價(jià)值，醫(yī)美能夠給消費(fèi)者帶來自我彰顯的價(jià)值，這并不是說白酒、醫(yī)美中的企業(yè)經(jīng)營能力沒有那么強(qiáng)，只是它們并不需要特別強(qiáng)的經(jīng)營能力就可以天然地實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)、更持續(xù)的生命力。基于這樣的生意屬性，他會再根據(jù)產(chǎn)品-渠道-品牌這三個(gè)相對比較傳統(tǒng)維度的競爭力去優(yōu)選標(biāo)的。

從消費(fèi)品角度出發(fā)，黃奕松更關(guān)注兩類企業(yè)。第一類是壁壘紅利型企業(yè)，指的是行業(yè)生意模式相對比較好，能夠通過全鏈條競爭力實(shí)現(xiàn)份額擠出，從而實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)增長的企業(yè)。第二類是純成長紅利型企業(yè)，這和制造業(yè)的投資思路比較相似，會優(yōu)選品類滲透率處于從10%提升到30%這個(gè)甜蜜期的品類，同時(shí)在這個(gè)行業(yè)里面具備產(chǎn)品和渠道綜合優(yōu)勢的企業(yè)去投資。整體的思路是壁壘紅利型企業(yè)當(dāng)做壓艙石，成長紅利型企業(yè)提供組合進(jìn)攻性的狀態(tài)。

對于可選消費(fèi)品而言，黃奕松會在估值業(yè)績匹配度相對比較好、性價(jià)比比較高的位置去尋找一些優(yōu)質(zhì)的可選消費(fèi)類企業(yè)進(jìn)行一定左側(cè)的分配和布局，像醫(yī)美、品質(zhì)家電、運(yùn)動服飾都是其相對比較看好的方向。

標(biāo)簽：