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近日，一家頭部銀行理財(cái)子公司發(fā)行了一只“不賺錢不收管理費(fèi)”的公募資管產(chǎn)品，引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注。該產(chǎn)品說明書顯示，如本產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1.00元（不含）時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)，直至產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1.00元（含）后，管理人恢復(fù)收取理財(cái)計(jì)劃固定投資管理費(fèi)，固定投資管理費(fèi)率1.50%/年。

眾所周知，一直以來管理費(fèi)是資管機(jī)構(gòu)，特別是公募基金管理人的主要收入來源，與管理產(chǎn)品的規(guī)模大小直接掛鉤，不受所管產(chǎn)品的業(yè)績等其他因素影響。這也就意味著即使產(chǎn)品最終賠個底朝天，基金管理人依然可以賺到管理費(fèi)，這種“旱澇保收”的收入模式常被投資者詬病。

從投資者的角度看，這種詬病是容易理解的。投資者之所以選擇資管機(jī)構(gòu)，看中的就是機(jī)構(gòu)專業(yè)的投資能力，因此寧愿花一些管理費(fèi)讓機(jī)構(gòu)去幫助自己做資產(chǎn)配置，以期獲得資產(chǎn)的增值。而一旦產(chǎn)品沒賺錢，管理費(fèi)又得交著，“賠了夫人又折兵”，投資者自然會不滿。

從近幾年看，“不賺錢不收管理費(fèi)”的做法在資管行業(yè)內(nèi)比較少見，此前有私募基金管理人在個別產(chǎn)品上有類似做法，但仍然有時間節(jié)點(diǎn)等限制。在公募領(lǐng)域，則出現(xiàn)了一些收取浮動管理費(fèi)的基金產(chǎn)品。例如，市場上有一只產(chǎn)品規(guī)定在合同生效滿一年后根據(jù)之前收益率分檔收管理費(fèi)：當(dāng)基金份額前一年的收益率小于-5%時，不收管理費(fèi)；當(dāng)收益率大于等于-5%，且小于8%時，基金管理費(fèi)按1.50%/年費(fèi)率計(jì)提；當(dāng)收益率大于等于8%時，基金的管理費(fèi)按2.50%/年費(fèi)率計(jì)提。

此次“不賺錢不收管理費(fèi)”產(chǎn)品的發(fā)布，是資管機(jī)構(gòu)探索進(jìn)一步保護(hù)投資者權(quán)益的有益嘗試，對行業(yè)具有一定的信號效應(yīng)。特別是在居民理財(cái)消費(fèi)需求日益提升、投資渠道日益擴(kuò)展的當(dāng)下，如何讓利投資者、提升投資者體驗(yàn)，對于資管機(jī)構(gòu)贏得投資者信任、實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展已變得愈發(fā)重要。

從淺層次看，這種讓利型產(chǎn)品短期內(nèi)的確會給資管機(jī)構(gòu)帶來一定收入上的損失。但從深層次來看，這種產(chǎn)品將投資者和管理人的利益相綁定，既提升了相互的信任度，也有利于管理人更好地開展價值投資、長期投資，在資產(chǎn)配置選擇上反而獲得更大空間，更大的盈利機(jī)會也會帶來可觀的管理費(fèi)。去年4月份，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，其中提到“積極推動管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展”?？梢姡苿痈嘧尷彤a(chǎn)品落地既符合理財(cái)市場長期穩(wěn)健發(fā)展的內(nèi)在邏輯，也符合監(jiān)管層的指引方向。

理財(cái)市場期待更多讓利型產(chǎn)品、讓利措施的問世。在這個過程中，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)把眼光放長遠(yuǎn)，要有“用短痛來換長遠(yuǎn)發(fā)展”的勇氣和決心，在不影響正常經(jīng)營的前提下，審慎推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品讓利投資者。同時，也要通過完善的投資者教育，持續(xù)引導(dǎo)投資者理解市場的波動、樹立正確投資理念。當(dāng)投資者的理念逐步和專業(yè)投資者靠攏，讓利措施將發(fā)揮出更大效能，助力資管行業(yè)更好服務(wù)居民財(cái)富管理需求。 （作者：馬春陽 來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)）

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