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中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月18日訊 去年以來(lái)，軍工板塊持續(xù)震蕩下行，華夏軍工安全基金經(jīng)理萬(wàn)方方認(rèn)為，主要原因一方面是前幾年軍工企業(yè)的生產(chǎn)、交付出現(xiàn)了延后，估值持續(xù)回調(diào)；另一方面，也是去年10月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格突變，大多數(shù)資金轉(zhuǎn)向交易AI相關(guān)板塊。然而通過(guò)上市公司年報(bào)、季報(bào)數(shù)據(jù)并結(jié)合上半年的調(diào)研看，軍工板塊目前處于筑底階段，行業(yè)景氣度上升并受到國(guó)企改革的催化，未來(lái)兩個(gè)季度具有向上的驅(qū)動(dòng)因素。從三年維度來(lái)看，預(yù)計(jì)板塊升值空間顯著。

萬(wàn)方方表示，景氣度方面，軍工板塊背后驅(qū)動(dòng)因素有所轉(zhuǎn)換，行業(yè)將從需求拉動(dòng)的快速增長(zhǎng)進(jìn)入高質(zhì)量穩(wěn)健增長(zhǎng)階段。2020到2022年是訂單推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的模式，先進(jìn)型號(hào)從研發(fā)到進(jìn)入市場(chǎng)的切換，同時(shí)供應(yīng)鏈開(kāi)始快速響應(yīng)需求爆發(fā)，這一模式在2022年三季度結(jié)束。而未來(lái)兩個(gè)季度，軍工產(chǎn)業(yè)的上升趨勢(shì)預(yù)計(jì)將迎來(lái)國(guó)企改革的催化因素。軍工供應(yīng)鏈以國(guó)企為主，受國(guó)企改革影響，企業(yè)效率處于向上躍遷的過(guò)程中，中下游企業(yè)的ROE等快速提高，未來(lái)投資的收益來(lái)源將來(lái)自于中長(zhǎng)期維度的企業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)兌現(xiàn)。

從估值來(lái)看，2020年到2022年軍工景氣度很高，資產(chǎn)估值卻持續(xù)下行，經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度的震蕩下行，當(dāng)下的估值水平比2020年更好，因?yàn)榇蠖鄶?shù)高增長(zhǎng)可能性的公司PE增速正處在快速消化期，目前應(yīng)該處于PEG等于1的階段了。目前市場(chǎng)估值處于20至30倍，從PEG的角度，這些企業(yè)資產(chǎn)被顯著低估，當(dāng)下是一個(gè)較好的介入時(shí)間。

在具體投資標(biāo)的的選擇上，萬(wàn)方方稱應(yīng)該綜合考量市場(chǎng)空間與競(jìng)爭(zhēng)格局，對(duì)細(xì)分板塊和標(biāo)的進(jìn)行更精細(xì)化篩選。如航空領(lǐng)域如航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航空裝備的龍頭公司，具備高壁壘的競(jìng)爭(zhēng)格局，一是需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，二是軍工產(chǎn)業(yè)一體化的模式，使公司具備快速擴(kuò)張產(chǎn)品線的潛力。同時(shí)，我國(guó)未來(lái)軍品采購(gòu)的重點(diǎn)是先進(jìn)裝備和信息化裝備為主，這有利于一些新材料、先進(jìn)電子裝備等行業(yè)的滲透率的快速提高。綜上，行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)賽道和企業(yè)資產(chǎn)維度的分化。

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