(經(jīng)濟(jì)觀察)從“試驗田”到“全面開花” 中國資本市場穩(wěn)步發(fā)展

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中新社上海2月2日電 題：從“試驗田”到“全面開花” 中國資本市場穩(wěn)步發(fā)展

作者 高志苗

全面實行股票發(fā)行注冊制改革近日正式啟動，中國資本市場穩(wěn)步向前發(fā)展。

試驗田：四年改革試點成效顯著

從2019年7月22日，首批科創(chuàng)板公司登陸上海證券交易所，承擔(dān)起資本市場注冊制改革“試驗田”的使命，到深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板和北京證券交易所進(jìn)一步推進(jìn)試點，再到中國證監(jiān)會宣布全面實行股票發(fā)行注冊制改革(以下簡稱全面注冊制)，經(jīng)過四年試點，注冊制“全面開花”。

中歐國際工商學(xué)院金融與會計學(xué)教授芮萌告訴中新社記者，注冊制改革的目的是健全資本市場的功能，提高直接融資的比例，核心本質(zhì)就是把選擇權(quán)交給市場，強(qiáng)化市場的約束。

華鑫證券私募基金研究中心總經(jīng)理傅子恒也表示，注冊制是成熟市場中上市公司“市場準(zhǔn)入”的慣例，是一個綜合性的市場監(jiān)管體系，它以上市公司信息披露為核心，將市場主體自我管理、社會監(jiān)管、政府監(jiān)管與宏觀引導(dǎo)更緊密地結(jié)合起來。

他指出，注冊制具有監(jiān)管成本更低、效率更高、效果更好的優(yōu)點。具體到科創(chuàng)板，發(fā)揮注冊制功能、承擔(dān)國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)扶持和引導(dǎo)功能，整體來看試驗成效顯著。

新發(fā)展：上市準(zhǔn)入機(jī)制進(jìn)入成熟階段

注冊制改革由試點到全面鋪開是水到渠成的結(jié)果。傅子恒認(rèn)為，全面注冊制標(biāo)志著中國上市公司準(zhǔn)入機(jī)制正式跨入成熟階段。這對資本市場、經(jīng)濟(jì)體制改革、經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實意義。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則表示，全面注冊制適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求，加大資本市場對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，也標(biāo)志著中國新股發(fā)行制度逐步走向成熟。

普華永道中天會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)首席合伙人李丹也認(rèn)為，全面注冊制對于提高直接融資比重，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)在法治軌道上高質(zhì)量發(fā)展，營造市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境都具有重要意義。

全面注冊制進(jìn)一步完善了中國多層次資本市場體系。在芮萌看來，企業(yè)成長有不同的周期，比如種子、初創(chuàng)、成長、產(chǎn)業(yè)化、市場化等發(fā)展階段，而多層次的資本市場和企業(yè)的成長周期是相匹配的。

深水區(qū)：各項配套政策不斷完善

全面注冊制改革正式啟動當(dāng)天，上交所、深交所等機(jī)構(gòu)同步就制定修訂的多項配套業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見，以保障全面注冊制改革落地。

“上交所全面實行注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則的設(shè)計，將試點注冊制中經(jīng)受住了市場檢驗、實踐證明行之有效的制度，復(fù)制推廣至主板，進(jìn)一步推進(jìn)開門辦審核，提高透明度，增強(qiáng)市場約束，提高市場質(zhì)量和效率?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

楊德龍認(rèn)為，注冊制是讓符合政策方向和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的企業(yè)上報材料注冊上市，對于不符合上市條件的公司要及時退市，不能讓市場再次出現(xiàn)一些“不死鳥”，這樣A股就會有優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，不斷過濾，讓好公司留在市場上。

芮萌也強(qiáng)調(diào)，中國資本市場未來深入發(fā)展，要和國際上發(fā)達(dá)的資本市場進(jìn)一步接軌，需要在公司治理、健全常態(tài)退市機(jī)制、引入中長期資金、改變投資者結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)一步完善。(完)

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