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本周A股市場震蕩反彈至3276點(diǎn)，“中特估”大盤股左右指數(shù)，人民幣匯率推波助瀾，離岸人民幣對美元匯率一度跌至7.1917。從管理層的表態(tài)來看，目前我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)；未來人民幣匯率的走勢將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)；人民銀行將注重預(yù)期引導(dǎo)，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。事實(shí)上，人民幣升值從來都是雙刃劍。

從正面效應(yīng)來看，人民幣升值使本國貨幣購買力增加，有利于進(jìn)口；其二，本幣升值令人民幣資產(chǎn)增值，有利于資本市場；其三，如果人民幣緩慢升值吸引國際熱錢加速流入，可解A股市場資金之困。

從負(fù)面效應(yīng)看，如果人民幣升值過快，則將使目前令人擔(dān)憂的出口形勢雪上加霜，而出口又是目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的“最大馬車”；第二，升值過快對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)將造成傷害，制造業(yè)首當(dāng)其沖，將有越來越多的中小制造企業(yè)不堪成本飆升而倒下去，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添新的變數(shù)。最后，如果人民幣快速升值，對我國正在進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將產(chǎn)生巨大影響，而“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”已刻不容緩。

綜合看來，人民幣升值長期看正負(fù)相抵是中性，雖然熱錢流入，資產(chǎn)重估利好A 股市場，但僅僅是短期效應(yīng)。一方面，今年以來創(chuàng)紀(jì)錄的IPO和再融資將對沖熱錢。例如，募資超千億元的3只巨無霸IPO將登陸A股，分別為先正達(dá)、華虹宏力、華電新能，近期市場將繼續(xù)考驗(yàn)上證指數(shù)3200點(diǎn)。其中，先正達(dá)募集資金650億元，有望成為A股近13年來最大IPO，前高為2010年7月上市的農(nóng)業(yè)銀行，首發(fā)募資685億元，是迄今為止A股史上最大規(guī)模IPO。另一方面，像房地產(chǎn)這樣的人民幣資產(chǎn)目前已經(jīng)充斥著很大的泡沫，管理層正在擠壓泡沫，資產(chǎn)重估的余地已不大。

隨著我國自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)、人民幣國際化以及金融市場持續(xù)開放,人民幣資產(chǎn)配置價(jià)值將有所提升。此外,人民幣升值有利于資金流入,對A股來說,有三類板塊明顯受益。首先是航空、旅游等外幣負(fù)債消費(fèi)類。其次,造紙和煉化等與進(jìn)口成本掛鉤的制造業(yè)。最后,銀行、保險(xiǎn)等指數(shù)權(quán)重板塊將得益于外資被動(dòng)ETF的配置加碼。

重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)：本博創(chuàng)作目的是為了記錄沙漠雄鷹對A股走勢的個(gè)人思考和研判，并用于記錄我自己的操作軌跡，是我個(gè)人積累股票投資知識和反省操作失誤的載體。觀點(diǎn)僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

沙漠雄鷹（李德升）2023年6月17日 于深圳

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